Jahresbericht der BaFin 2007

II Wirtschaftliches Umfeld
29
Grafik 6
Wechselkursentwicklung
US-$
1,5
Euro/US-Dollar-Referenzkurs
Wochenendstände
1,4
1,3
1,2
1,1
1,0
0,9
Quelle: Bloomberg
2003 2004 2005 2006 2007
Sprunghaftes Wachstum bei
derivativen Produkten unter
nachlässiger Risikoabschätzung.
Plötzliche Spreadanstiege.
Die zum Jahresanfang immer noch sehr niedrigen Risikoprämien für
Unternehmens- und Schwellenländeranleihen haben Investitionen
in komplexe Risikoprodukte weiter unterstützt. Derivatemärkte erfuhren
auch 2007 ein erhebliches Wachstum. Investoren scheinen
zunehmend sorglos und ohne genauere Risikoabwägungen erhebliche
Gelder in riskante Produktfelder investiert zu haben, vor allem
direkt oder indirekt in derivative, zweitrangig besicherte Hypothekenanleihen
des US-Immobiliensektors. Letztlich hat dies auch zum
Ausbruch der Finanzkrise geführt, die auch 2008 noch ihre Auswirkungen
zeigen wird. Dabei handelt es sich nicht mehr um eine reine
Hypothekenkrise, auch andere Bereiche wie Konsumentenkredite
sind erfasst.
Zur Jahresmitte zogen die Kreditspreads im Unternehmenssektor
und bei Schwellenländer anleihen infolge der Finanzkrise stark an.
Der deutsche Finanzsektor war von der Finanzkrise auch direkt betroffen.
Eine solche Verbindung zum US-Hypothekenmarkt schien
lange Zeit nicht im Bereich des Möglichen. Die beiden Fälle IKB und
SachsenLB waren besonders signifikant und stellten das deutsche
Banken- und Finanzsystem auf eine harte Probe. Auch 2008 sind
erhebliche Anleiheausfälle und Ratingherabstufungen von derivativen
Produkten zu befürchten. Zudem könnte die US-amerikanische
Wirtschaft im Falle einer Rezession die deutsche Finanzwirtschaft
in Mitleidenschaft ziehen. Die globalen Ungleichgewichte, vor allem
aufgrund des immer noch hohen US-Leistungsbilanzdefizits und der
Leistungsbilanzüberschüsse asiatischer Länder, haben sich noch
nicht wesentlich abgebaut und bergen die Gefahr, dass plötzliche
Anpassungen die Finanzmärkte weiter erschüttern könnten.