Panorama - GELD-Magazin

Dividenden-Aktien ° Brennpunkt
schäftsjahrs festgelegt wird. In den USA
und Japan schütten die Konzerne hingegen
quartalsweise aus. Wer also hierzulande keine
unliebsamen Überraschungen erleben
will, sollte sich daher anhand der Unternehmensberichte
über die ersten drei Quartale
2012 ein jeweils aktuelles Bild der Ertragslage
machen, um selber ermessen zu können,
ob das Unternehmen die Dividendenpolitik
der letzten Jahre beibehalten kann. Außerdem
ist bei den Veröffentlichungen von Dividendenrenditen
schon allein deshalb Vorsicht
geboten, weil es darauf ankommt, ob
die zuletzt im Jahr 2012 – für das Geschäftsjahr
2011 – ausbezahlte Dividende gemeint
ist oder jene, die für das Geschäftsjahr 2012
im Jahr 2013 ausgezahlt wird. Ein weiterer
entscheidender Aspekt: der Tag der Berechnung.
Ist es der zurückliegende Tag der
Hauptversammlung bzw. der Ausschüttung
oder wird der jeweils gerade aktuelle Tageskurs
herangezogen?
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richtige Beurteilung Der DiviDen-
Den-stärke enorM wichtig
Bei der Beurteilung der wahren Ausschüttungsstärke
sollte man auch einige andere
Faktoren unbedingt beachten: Hat das
Unternehmen in den vorangegangenen Jahren
als Stärkezeichen die Dividende kontinuierlich
gesteigert? Zeigt der Markt Vertrauen,
indem der Dividendenabschlag im
Kurs nach der Dividendenzahlung umgehend
wieder aufgeholt wurde? Konnte die
Dividende in der Vergangenheit aus einem
üppigen Gewinn gezahlt werden oder womöglich
nur aus der Substanz, wie zum Beispiel
durch Auflösung von Rücklagen? Letzteres
muss jedenfalls als deutliches Warnzeichen
gewertet werden. In der Riege der
deutschen DAX­Konzerne zahlten beispielsweise
sechs der insgesamt 30 Unternehmen
Dividenden ganz oder teilweise aus
der Substanz: E.ON, Lufthansa, Thyssen­
Krupp, Deutsche Telekom, MAN und Münchener
Rück.
Generell stammen dividendenstarke Titel
häufig aus weniger zyklischen Marktsegmenten.
Dazu gehörten früher auch die jetzigen
„fallen angels“ der Telekommunikations­
und Finanzbranche. Heute sind es
unter anderem Stromversorger, Pharmakonzerne
oder konjunkturunabhängige
dividendenRendite – tOp 20 inteRnat. (ex deutSCHland)
aktie land whg kUrS per 02.11.2012 aQ*) Veränd. diV. diV.- rendite
MoBiStar B EUR 20,23 79 % 0,0 % 14,3 %
tcl coMM. techn. hldS. CHN HKD 2,41 41 % +70,6 % 12,0 %
pitney BoweS USA USD 12,73 86 % +1,4 % 11,6 %
tele danMark DK DKK 39,05 126 % 0,0 % 11,1 %
raUtarUUkki FIN EUR 5,13 Verl. -16,7 % 9,8 %
BelgacoM B EUR 22,64 92 % 0,0 % 9,6 %
france telecoM F EUR 8,66 96 % 0,0 % 9,2 %
nokia FIN EUR 2,20 Verl. -50,0 % 9,1 %
Veolia enVironneMent F EUR 7,77 Verl. -42,1 % 9,0 %
enel I EUR 2,94 59 % -7,1 % 8,8 %
BoUygUeS F EUR 18,48 52 % 0,0 % 8,7 %
gdf SUez F EUR 17,82 84 % 0,0 % 8,4 %
iBerdrola E EUR 4,00 69 % 0,0 % 8,3 %
SanoMawSoy FIN EUR 7,30 115 % -45,5 % 8,2 %
rSa (royal & SUnalliance) GB GBP 113,00 78 % +3,9 % 8,1 %
teleViSion francaiSe 1 (tf 1) F EUR 6,81 64 % 0,0 % 8,1 %
eliSa FIN EUR 16,71 101 % +44,4 % 7,8 %
indra SiSteMaS E EUR 8,85 61 % 0,0 % 7,7 %
aViVa GB GBP 339,00 448 % +2,0 % 7,7 %
Qingling MotorS CHN HKD 1,90 90 % +26,3 % 7,6 %
*) AQ = Ausschüttungsquote (Payout Ratio): Teil des Bilanzgewinns, der an die Aktionäre ausgeschüttet wird, in Prozent
L = Berechnung mit letzter Dividende; E = Berechnung mit erwarteter nächster Dividende, Daten: topdiv.com, Börsenkurse vom 2.11.2012
Konsumgüterhersteller. Durch regelmäßige
Ausschüttungen können Anleger auch ohne
Kursgewinn auf einen Ertrag von vier bis
zehn Prozent pro Jahr kommen. Mit Staatsanleihen
sind in Österreich und Deutschland
nicht einmal mehr zwei Prozent möglich.
Mit gewöhnlichen Sparbüchern erleidet
man unter Berücksichtigung von Inflation
und Steuer sogar reale Verluste.
üBerMässige Ausschüttungen
geBen zu sorge AnlAss
Experten halten eine Ausschüttung von
maximal 50 Prozent – in guten Zeiten sogar
von nur 30 bis 40 Prozent – für angemessen,
um so einen Puffer für schlechte Zeiten zu
schaffen. „Gereifte“ Unternehmen, wie etwa
große Tabakkonzerne, können aber durchaus
80 Prozent ihres Gewinns weitergeben.
Konjunkturempfindliche Firmen hingegen
sollten dies nicht tun, weil sonst Dividendenkürzungen
in konjunkturschwachen
Jahren vorhersehbar sind. Diese Firmen
sollten in guten Zeiten nicht einmal 30 Prozent
ihres Nettogewinns ausschütten. Aus
heutiger Sicht haben etliche Telekomunternehmen
in den letzten Jahren durchwegs zu
viel ausgeschüttet und sitzen heute bei hohem
Investitionsbedarf auf enormen Schuldenbergen.
Für konjunkturempfindliche Unternehmen,
wie die deutschen Konzerne BASF,
Siemens und die Autobauer VW, Daimler
und BMW, die unter einer nachlassenden
Weltwirtschaft besonders stark leiden, erwarten
Analysten 2012 deutlich sinkende
Gewinne. Auch der Chiphersteller Infineon
prognostiziert für das Gesamtjahr 2012 geringere
Umsätze und niedrigere Margen.
Dies könnte sich dann im Frühjahr 2013 in
fallenden Dividenden widerspiegeln. Die
großen Dividendenmonate April und Mai
2012 waren daher womöglich für einige Zeit
das letzte goldene Frühjahr.
Feste Ausschüttungsquoten, basierend
auf Mittelzuflüssen und Nettogewinnen,
wirken auf Investoren jedenfalls vertrauensbildend.
So haben Bayer, Lufthansa und
Merck in ihren Geschäftsberichten postuliert,
30 bis 40 Prozent ihres Konzerngewinns
ausschütten zu wollen; E.ON und