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Neue Regulierung ° Finanzmarkt sondern nur noch Honorarnoten an die Kunden stellen. Prinzipiell wird sich der Berater genauer „deklarieren“ müssen: Ob er unabhängig oder etwa als Angestellter einer Versicherung agiert, wie er vergütet wird etc. Es ist offensichtlich, dass dies mit einem erhöhten Aufwand für die Berater verbunden sein wird. BEssERE voRBEREITUnG Laut einer PricewaterhouseCoopers- Studie (PwC) wird die strategische Bedeutung von MiFID II von Banken, Vermögensverwaltern und anderen Finanz- miFid ii: die wichtigsten neueRungen Vorläufer: Die Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente (MiFID I) regelt die Erbringung von Wertpapierdienstleistungen in Zusammenhang mit Finanzinstrumenten (wie Vermittlung, Beratung, Handel, Portfolioverwaltung, Übernahme von Emissionen etc.) durch Banken und Wertpapierdienstleister sowie den Betrieb traditioneller Börsen und alternativer Handelsplätze (so genannter Multilateraler Handelssysteme, MTF). Die ursprüngliche Fassung der MiFID I ist im November 2007 im Rahmen einer umfassenden Novellierung des Wertpapieraufsichtsgesetzes („WAG 2007“) in Österreich umgesetzt worden. Ausweitung: MiFID II will robustere und effizientere Marktstrukturen errichten. Der regulatorische Rahmen der MiFID I erfasst bislang MTF und geregelte Märkte. Allerdings erfolgt der Handel zunehmend über alternative Formen von „organisierten Handelssystemen“ (so genannten OTF). Dabei handelt es sich um Plattformen, die derzeit keiner Regulierung unterliegen. So werden beispielsweise standardisierte Derivatkontrakte zunehmend auf diesen Plattformen gehandelt. Diese Lücke soll nun geschlossen werden. Sämtliche Formen von OTF sollen durch eine relativ breite Definition von OTF den Regelungen der MiFID II unterworfen werden. Einzig Ad-hoc-Deals von Aktien, Anleihen und nicht standardisierten Derivaten sollen nach wie vor nicht der MiFID II unterliegen. Transparenz: Die Transparenz der Handelstätigkeiten auf den Aktienmärkten soll durch Einführung der Kategorie der OTFs erhöht werden. Dadurch soll vor allem so genannten „Dark Pools“, also Handelsvolumina oder Liquidität, die nicht auf öffentlichen Plattformen bereitgestellt werden, entgegengewirkt werden. Anlegerschutz: Aufbauend auf den bereits bestehenden umfassenden Vorschriften sieht MiFID II, je nach Kundenkategorie bzw. Leistung, strengere Anforderungen an Portfolioverwaltung, Anlageberatung und das Anbieten komplexer Finanzprodukte, wie strukturierter Produkte, vor. Investoren sollen zukünftig informiert werden, ob Investmentfirmen die Eignung der vorgeschlagenen Finanzprodukte langfristig überwachen. 26 ° www.geld-magazin.at „Wir sehen MiFID II wertneutral entgegen. Aufgabe der Fondsgesellschaften ist und bleibt es prinzipiell, die besten Produkte und Serviceleistungen sicherzustellen.“ Berndt May, Vorstand VAIÖ marktakteuren offenbar noch unterschätzt. 54 Prozent der befragten deutschen Unternehmen sind sich zwar über die Anforderungen von MiFID II im Klaren, haben aber die Folgen noch nicht umfassend analysiert. Ein Umstellungsprojekt ist bei jedem fünften bereits angelaufen, weitere zwei Drittel der Befragten planen ein Projekt. Allerdings weiß immerhin rund jeder achte Finanzdienstleister bislang nicht, ob eine derartige Initiative überhaupt notwendig ist. Wie aus der PwC-Analyse weiters hervorgeht, hat sich die Branche bislang vor allem mit den technischen Aspekten der Richtlinie befasst und in der Mehrheit weniger mit den Konsequenzen für das operative Geschäft. Auswirkungen auf die IT-Organisation beispielsweise haben mittlerweile fast 80 Prozent der in Europa befragten Unternehmen festgestellt. Demgegenüber haben sich erst rare 14 Prozent intensiv mit den strategischen Implikationen von MiFID II auseinandergesetzt. Laut Ullrich Hartmann, Leiter des Bereichs Financial Services Regulatory bei PwC, sollte die Finanzbranche die inhaltliche Auseinandersetzung mit der Neuregelung vorantreiben: „MiFID II beinhaltet im Gegensatz zur Vorgängerrichtlinie nicht nur operative, fachliche Änderungen, sondern kann die gesamte Vertriebsorganisation auf den Kopf stellen. Für die Banken hat dies unmittelbare Auswirkungen auf die Kosten und damit die Organisation der Anlageberatung“, so der Experte. Zudem fehlt in vielen Unternehmen noch die übergreifende Perspektive, die den Zusammenhang zwischen MiFID II und anderen Regulierungsinstrumenten herstellt: Bislang haben erst 56 Prozent der für die Studie befragten Marktteilnehmer die Wechselwirkungen von MiFID II mit dem regulatorischen Um- feld abgeglichen. „Welche Folgen MiFID II hat, lässt sich nur in der Gesamtschau erkennen. Diese Gesamtbetrachtung ist zwingend erforderlich. Denn nur so können Zielkonflikte und Fehlinvestitionen bei der Anpassung interner Prozesse und Strukturen an die verschiedenen Regularien vermieden werden“, meint Burkhard Eckes, Leiter des Bereichs Banking and Capital Markets bei PwC. Auf die Branche wartet also auf jeden Fall noch eine Menge Arbeit. Wie soll sich aber nun der Privatinvestor auf das neue Regelwerk vorbereiten? AM kUnDEn voRBEI? Sehr intensiv hat sich Johannes Muschik, Vorstand der AFPA (Austrian Financial and Insurance Professionals Association), mit dieser Frage auseinandergesetzt. AFPA ist der heimische Branchenverband, der mit seiner Arbeit die selbstständige Vermittlung von Versicherungen und Finanzdienstleistungen unterstützt. Muschik selbst ist im EU-Lobbying-Prozess rund um MiFID II aktiv und meint: „Der Kunde muss sich auf mehr Aufwand und ,Papierflut‘ vorbereiten. Es wird auch mehr Zielgruppenprodukte geben.“ Prinzipiell geht für Muschik MiFID II, was den Anlegerschutz betrifft, in die richtige Richtung. Bei der Vergütungsfrage droht die Neuregelung aber an den Kundenwünschen vorbei zu gehen: „Man ist das Provisionsmodell gewohnt, viele Kunden werden die Vergütung mittels Honorarnoten nicht von heute auf morgen akzeptieren. Das würde den Markt von selbstständigen Beratern verkleinern, was nicht im Sinne des Erfinders sein kann.“ Muschik plädiert deshalb für die Wahlmöglichkeit des Kun- beigestellt den zwischen dem Honorar- und dem Provisionsmdell. cRedits:
�� Die Kundennähe der Raiffeisenlandesbank OÖ: �� betreuung �� Bereiche und Spezialisten �� Phasen �� Stabile Beziehungen brauchen Nähe. �� Die Raiffeisenlandesbank Oberösterreich hat die Nähe zum Kunden und damit die Kundenorientierung zum obersten Prinzip ihrer Geschäftsstrategie gemacht. Wir bieten ein breites Spektrum an innovativen und modernen Finanz- und Wirtschaftsdienstleistungen, die sich an den aktuellen Bedürfnissen und den künftigen Entwicklungen unserer Kunden orientieren. Das Ergebnis ist eine persönliche, nachhaltige, ehrliche, stabile und vor allem erfolgreiche Bank-Kunden-Beziehung.
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