Hochschule Weserbergland - Die Welt

prime-Bereichs vor der gleichnamigen Krise) signalisieren in diesem Zusammenhang das Plat-
zen der Blase und sind ein deutlicher Indikator für Marktverwerfungen. Daher darf die Entwick-
lung von Immobilienwerten – ganz gleich ob positiv oder negativ – nicht im Frühwarnindex
fehlen.
Aufgrund der in den Abschnitten 4.6 und 6.5 dargelegten Gründe wird lediglich ein Immobili-
enpreisindex mit einbezogen. Dazu wählen die Autoren den S&P/Case-Shiller Home Price In-
dex. 203 Die Sinnhaftigkeit seiner Integration als Frühwarnindikator wird auch durch die empiri-
sche Untersuchung gestützt. 204 Er besteht seit 1987 und bildet die Kaufpreise von Immobilien
in den wichtigsten US-amerikanischen Agglomerationsräumen ab. Der Index wird von der Ra-
ting-Agentur S&P herausgegeben und als bedeutendster Immobilienindex der USA angesehen.
Des Weiteren wählen die Autoren drei offene Immobilienfonds deutscher Emittenten. 205 Diese
bilden auch die aktuellen Verkehrswerte des hinterlegten Grundbesitzes ab. Für die gleichmä-
ßige Verteilung wird bei der Auswahl der Assets die Stellung der jeweiligen Emittenten im drei-
gliedrigen deutschen Bankensektor einbezogen. Für den privaten Bankensektor wurde der
hausInvest der Commerzbank AG ausgewählt. 206 Dieser besteht seit 1972 und gehört laut Un-
ternehmensangaben zu den größten offenen Immobilienfonds Europas. Im Portfolio des Fonds
befinden sich Immobilien aus der ganzen Welt, vornehmlich aus wirtschaftlich starken Regio-
nen. Weiterhin wurden der Deka-ImmobilienEuropa aus dem öffentlich-rechtlichen und der
UniImmo Europa aus dem genossenschaftlichen Bankensektor ausgewählt. 207 Beide Fonds
investieren größtenteils in europäische Gewerbe- und Wohnimmobilien.
7.3.6 Bankenliquidität
Wie in den Abschnitten 4.9 und 6.8 erläutert, ist die Liquiditätssituation von Banken unterei-
nander ein sehr wichtiger Anhaltspunkt für etwaige Vertrauensverluste und sich anbahnende
Kapitalmarktverwerfungen, wie sie in jüngster Vergangenheit aufgetreten sind. Sinkende In-
terbankenzinsen sind ein Indiz dafür, dass die Nachfrageseite auf diesem Markt nachlässt und
die Banken ihr überschüssiges Geld nicht mehr risikofrei an Mitbewerber verleihen können. Ein
gewählter Indikator ist die Federal Funds Rate. 208 Diese Kennziffer bezeichnet den durch-
schnittlichen Zinssatz, zu dem sich US-amerikanische Banken untereinander Geld leihen, um
ihre Mindestreservekonten bei der Zentralbank auszugleichen. Da diese Saldierung täglich
203
Vgl. Standard & Poor’s (2011), S. 1-2.
204
Vgl. Anhang 8, S. A62-A63 (Teil II, Fragen 1a, 2).
205
Vgl. o. V. (2012i), S. 22.
206
Vgl. Commerz Real AG (2012b), S. 1.
207
Vgl. Deka Immobilien Investment GmbH (2012), S. 1-4; vgl. Union Investment Service Bank AG (2011),
S. 13; Da der Deka ImmobilienEuropa erst am 20.01.97 aufgelegt wurde, wurden für die historische
Berechnung im Zeitraum von März 1987 bis September 1996 die gewichteten Mittelpreise der
Folgejahre zugrunde gelegt, um das Ergebnis nicht zu verfälschen.
208
Vgl. Federal Reserve Bank (2012a), o. S..
- 37 -
Beitrag zum Postbank Finance Award 2012