Hochschule Weserbergland - Die Welt

stattfindet, wird auch von einem overnight-Kredit gesprochen. Es ist anzunehmen, dass ein
niedriger Zinssatz stellvertretend für ein niedriges Marktvertrauen steht. Zusätzlich wird seit
der Gründung der EZB ein Durchschnitt aus der Federal Funds Rate und dem europäischen
Äquivalent, dem Spitzenrefinanzierungssatz, gebildet, um den deutschen Fokus des Indexes zu
berücksichtigen. Der Hauptrefinanzierungssatz der EZB wird ebenfalls aufgenommen. 209 Für
die historische Betrachtung wird für die Zeiträume vor der Währungsunion der Diskontsatz der
Deutsche Bundesbank zugrunde gelegt. In der Regel passen Zentralbanken zur Wahrung ihrer
geldpolitischen Ziele den Zinssatz bei negativen Wirtschaftsaussichten an. Die entscheidenden
Zentralbanken reagieren meist ähnlich und zur gleichen Zeit. Daher kann der gewählte Zinssatz
exemplarisch für alle Notenbanken angesehen werden. Weiterhin wird der EURIBOR in den
Index integriert. 210 Diese Kennzahl gibt an, zu welchem Zinssatz Banken bereit sind, Terminge-
schäfte in Euro mit anderen Geldinstituten auszuführen. Es stehen verschiedene Laufzeiten
von einer Woche bis zu einem Jahr zur Verfügung. Exemplarisch wird hier der dreimonatige
EURIBOR gewählt. Da der EURIBOR erst seit der Einführung des Euro im Jahr 1999 erstellt wird,
verwenden die Verfasser für die historische Betrachtung im Zeitraum von März 1987 bis Sep-
tember 1998 die Werte der Frankfurt Interbank Offered Rate (FIBOR), der entsprechenden
deutschen Vorgängerindikation.
7.3.7 Indizes
Neben den Einzelindikatoren sollen zu diesem Zweck auch bestehende Indizes in die Berech-
nung integriert werden, die als Trendbarometer für die Entwicklung des Finanzmarktes gelten.
Zum einen wird dazu der VDAX ausgewählt, der die vom Markt erwartete Schwankungsbreite
des DAX in den nächsten 45 Tagen wiedergibt. 211 Ein hoher Wert des VDAX kündigt eine hohe
Volatilität des deutschen Aktienmarktes an und wird daher auch als Angstbarometer bezeich-
net. 212 Auch wenn der VDAX nicht die Richtung des Ausschlags angibt, sondern ausschließlich
die Schwankungen der Kurse am Aktienmarkt ausdrückt, liefert er in Verbindung mit anderen
Indikatoren hilfreichen Ausschluss darüber, wie stark eine zu befürchtende Krise ausschlagen
könnte bzw. wie sich eine bereits aktive Krise weiterentwickelt. Unterstützt wird die Auswahl
des VDAX als Krisenanzeiger durch die Antworten der Expertenumfrage, in der mehrere Teil-
nehmer angegeben haben, die Volatilität des Aktienmarktes als Frühwarnindikator zur Krisen-
erkennung zu nutzen. 213 Das Leibniz-Institut für Wirtschaftsforschung an der Universität Mün-
chen e. V. (ifo) erhebt auf Grundlage der Meinungen von Unternehmensvertretern monatlich
die Beurteilung der aktuellen Geschäftslage in Deutschland sowie die Geschäftserwartungen
209
Vgl. Deutsche Bundesbank (2010), S. 153-155.
210
Vgl. European Banking Federation (2012), o. S..
211
Vgl. Deutsche Börse Group (2003), S. 2-3.
212
Vgl. Koch, T. (2010), o. S..
213
Vgl. Anhang 8, S. A62-A63 (Teil II, Fragen 1a, 2).
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Beitrag zum Postbank Finance Award 2012