procontra | Ausgabe 01/2024
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Fondsanalyse <strong>2024</strong> TITELTHEMA | 17<br />
»KI ist für die Titelauswahl<br />
verantwortlich«<br />
Hendrik Leber, Gründer und Geschäftsführer von Acatis<br />
Investment, über Donald Trump und die Zusammenarbeit<br />
von Mensch und Maschine beim Value-Investing<br />
<strong>procontra</strong>: <strong>2024</strong> wird ein Jahr der<br />
Wahlen. Was resultiert daraus für die<br />
Aktienbörsen?<br />
Hendrik Leber: Für die Märkte wird<br />
vor allem die US-Präsidentschaftswahl<br />
wichtig sein. Werden die USA<br />
ein Teil des westlichen Demokratieblocks<br />
bleiben oder sich isolieren?<br />
Außerdem die deutschen Landtagswahlen.<br />
Werden die Themen der<br />
AfD von den etablierten Parteien<br />
aufgenommen? Ist die AfD koalitionsfähig?<br />
Für uns als Value-Investoren<br />
sind Wahlen aber von nachrangiger<br />
Bedeutung. Wir betreiben kein Markttiming,<br />
weil wir überzeugt sind, dass<br />
sich trotz aller Unwägbarkeiten gute<br />
Unternehmen auf Dauer durchsetzen,<br />
Time schlägt Timing.<br />
<strong>procontra</strong>: Ein Präsident Trump<br />
schreckt Sie nicht?<br />
Leber: Donald Trump als Präsident<br />
wäre für die Allgemeinheit natürlich<br />
ein Albtraum. An den USA als<br />
Anlageregion führt in den nächsten<br />
Jahren aber kein Weg vorbei, unabhängig<br />
vom Präsidenten. Die USA<br />
sind ziemlich autark bei Rohstoffen<br />
und führend bei der künstlichen<br />
Intelligenz. Zudem gibt es ein großes<br />
Konjunkturprogramm. Für Europa<br />
wäre ein Präsident Trump hingegen<br />
verheerend: wirtschaftliche Isolierung,<br />
Begrenzung des Marktzugangs,<br />
Rückzug aus der NATO, faule Kompromisse<br />
mit Diktatoren.<br />
<strong>procontra</strong>: Sie setzen künstliche Intelligenz,<br />
kurz KI, für Ihre Anlageentscheidungen<br />
und Ihre Portfoliostrukturierung<br />
ein. Wie können Anleger<br />
sich das vorstellen?<br />
Leber: Im Acatis AI Global Equities<br />
und Acatis AI US Equities übernimmt<br />
die KI die Analysearbeit eines Value-<br />
Investors und ist für die Titelauswahl<br />
verantwortlich. Hierzu trainieren wir<br />
Deep-Learning-Modelle mit Fundamentaldaten,<br />
um die attraktivsten<br />
Unternehmen in einem Sektor zu<br />
finden. Wie bei einem Quartett vergleicht<br />
die KI dabei paarweise die<br />
Unternehmen eines Sektors, wobei<br />
Finanz- und Immobilienwerte ausgeschlossen<br />
sind. Beim Acatis Global<br />
Value Total Return setzen wir die KI<br />
zur Vorauswahl der Titel ein, Mensch<br />
und Maschine arbeiten zusammen.<br />
Und für die aktiven Portfoliomanager<br />
dient sie als Ideengeber.<br />
<strong>procontra</strong>: Was kann eine KI besser<br />
als ein Fondsmanager?<br />
Leber: KI kann viel mehr und viel<br />
schneller Daten verarbeiten als ein<br />
Mensch. Für viele Privatanwender<br />
wurde das erst im letzten Jahr richtig<br />
deutlich, getrieben durch ChatGPT.<br />
KI kann in Sekundenschnelle einen<br />
Text generieren, übersetzen oder<br />
eine Frage beantworten. Überlegt<br />
man, wie viele Geschäftsberichte ein<br />
menschlicher Fondsmanager im Laufe<br />
seines Berufslebens durcharbeiten<br />
kann und wie viele die KI, so hat die<br />
KI klar die Nase vorne. Die KI kann zudem<br />
komplexe Muster erkennen und<br />
handelt emotionslos.<br />
<strong>procontra</strong>: Sie gelten als Fan des Value-Investing.<br />
Wie gut ist KI darin, den<br />
inneren Wert eines Unternehmens zu<br />
erkennen?<br />
Leber: Unser Modell wird darauf<br />
trainiert, in den fundamentalen<br />
Unternehmensdaten Muster zu<br />
erkennen, die eine erfolgreiche<br />
Entwicklung erwarten lassen. Und<br />
durch Vergleiche der Unternehmen<br />
soll uns die KI am Ende die besten<br />
Kandidaten vorschlagen. Dabei hat<br />
das Modell selbstständig gelernt,<br />
dass Value-Kriterien die Aktienauswahl<br />
verbessern.<br />
1 | <strong>2024</strong>
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