procontra | Ausgabe 01/2024

Investmenttalk INVESTMENTFONDS | 33
Henning Gebhardt ist
Gründer der Beratungsgesellschaft
GAPS, Geschäftsführer
der Fondsboutique
Hollyhedge
Consult und Berater des
Mischfonds Millennium
Global Opportunities.
gutes langfristiges Wachstumsprofil
haben.
procontra: Sie betreuen das Portfolio
seit rund zwei Jahren, zusammen mit
Christoph Lampert. Die Wertentwicklung
war zuletzt im Jahres-, Dreijahresund
Fünfjahreszeitraum negativ. Wie
bewerten Sie die Leistung des Fonds?
Was wollen Sie womöglich verbessern?
Gebhardt: Gerade 2022 war nach
einem starken Jahr 2021 alles andere als
zufriedenstellend. Das hat auch damit
zu tun, dass sich das Marktumfeld
enorm verändert hat. 2022 sind zum
ersten Mal nach vielen Jahren die Zinsen
wieder deutlich gestiegen. Das hat
unserer Strategie schwer zu schaffen
gemacht, weil wir sehr wachstumsorientiert
aufgestellt sind. Wir setzen stark
auf langfristig wachstumsstarke Sektoren.
Mit den steigenden Zinsen waren
»Anleger können ihr
Geld wieder breiter
allokieren, was auch
zulasten von Multi-
Asset-Fonds geht.«
diese Sektoren stärker unter Druck als
andere. Eine bessere Performance hätte
man mit einer höheren Gewichtung von
Rententiteln auch nicht erzielen können,
bei mittlerweile schon im dritten
Jahr negativen Erträgen. Von daher haben
wir mit unserer Positionierung nicht
den Sweetspot im Markt erwischt. 2023
haben die „Magnificant Seven“, die
großen Tech-Werte wie Apple, Alphabet
und Amazon, die Märkte getrieben. Aufgrund
unserer ESG-Regeln hatten wir
da den kleinen Nachteil, dass wir uns
in einigen dieser Werte nicht positionieren
können. Ich bin trotzdem davon
überzeugt, dass die Strategie langfristig
trägt. Ich war in meiner ganzen Karriere
ein wachstumsorientierter Investor, im
Prinzip mit einem ähnlichen Ansatz,
wie wir ihn jetzt verfolgen. Im Moment
ist es für die Investoren nicht das, was
sie erwartet haben. Das war in den vergangenen
ein, zwei Jahren tatsächlich
etwas mühsam, mit guter Performance
zu überzeugen.
procontra: An der Ausrichtung auf langfristige
Wachstumswerte möchten Sie
also nichts ändern?
Gebhardt: Ganz und gar nicht. Man
muss auch überlegen, was passiert,
wenn wir weltwirtschaftlich tatsächlich
deutlich weniger Wachstum haben
als bislang gedacht. Nach neuesten
Schätzungen wird für 2024 global ein
Wachstum von gerade einmal 2 bis
3 Prozent erwartet. Gerade dort, wo
Wachstum zu finden ist, dürfte dann
das größte Interesse liegen. Vor allem
die Unternehmen, die sich von einem
Foto: GAPS 1 | 2024