Брой 2/2005 - Стопански факултет - Югозападен университет

на устойчив стопански растеж внационален мащаб, което епредпоставка за приближаване набългарската икономика до Европейскиясъюз. В реалните икономически условияобаче съществуват малко алтернативиза финансиране на общинскатаинвестиционна програма, които освенпривличане на необходимия кредитенресурс, осигуряват дългосрочен растежна местната икономика и благоприятенклимат за привличане на частниинвестиции. Несъмнено такъв механизъмза финансиране е общинският облигационензаем.37Изводи и препоръкиМакар и сравнително беден,опитът на българските общини в сфератана облигационното финансиране, отпървата облигационна емисия през1999г. до наши дни, може да бъдеобобщен посредством следните изводи ипрепоръки:На първо място, трябва да сеотбележи, че първите облигационниемисии, реализирани в периода 1999 –2002г., са свързани с дълъг процес наподготовка, огромен труд и понякогадори с неколкократно отлаганена емисиите, което отнема наобщинските администрации среднооколо 2 години.Свидетелство за продължителносттана подготовката е опитът наобщините Свищов, София, Варна иСливен, а общините Троян, Димитровгради Пазарджик са изправени предсериозни проблеми и трудности,включително и липса на инвеститорскиинтерес, принудили ги в крайна сметкада се откажат от използване наоблигациите като инструмент зафинансиране.За разлика от тях,общинските облигации на Добрич иШумен, емитирани след 2004г. саподготвени в рамките насравнително кратки срокове (неповече от 3 месеца) и са пласирани приусловията на първично частно предлагане,с намерение за регистриранетоим в Комисията за финансов надзор сцел вторична търговия на БФБ – София.Ретроспективният обзордава възможност да се направиизвода, че е налице процес на постепенноусъвършенстване на умениятана общинските администрации инатрупване на начални традиции иопит в областта на общинскотооблигационно финансиране, което епредпоставка за отработване ирутинизиране на процедурите, повишаванекомпетентността на служителитеи съответно – скъсяване насрока за подготовка на облигационнатаемисия.В крайна сметка, общинскитеадминистратори и експерти, участвали вуспешно реализираните облигационниемисии, се консолидират околостановището, че чрез използване наоблигационно финансиране за инвестиции,местните власти могат засравнително кратък период даосигурят финансови средства вголеми размери, като разсрочатизплащането им за няколко години. 30По този начин общините привличатфинансов ресурс за успешно решаванена значими местни проблеми, за коитодържавата не може да поемеотговорност. Въпреки че поемането наобщински облигационен дълг все още есравнително нов механизъм и слабоизползван финансов инструмент впрактиката на българските общини, сразвитието на общинския капиталовпазар ще се създадат възможности ипредпоставки за неговото популяризиране.Реализираните до тозимомент общински облигационниемисии са доказателство заспособността на местните власти30Виж Емитиране на общински облигации –възможност за допълнителни приходи в общинскатахазна, Информационен бюлетин на ФРМС, бр.53/2004г., www.flgr.bg