Voluntarios

EvEntos y dEstAcAdos
Jornada de Análisis Económico y de Mercados Afi
En el análisis reciente del entorno económico
y el comportamiento de las
principales variables financieras está
siendo determinante, de nuevo, el mayor
grado de interrelación entre la situación
de las finanzas públicas, la
salud de los balances bancarios y la
velocidad de recuperación del ciclo
económico global. Una circularidad
que, en los próximos meses, tiene visos
de mantenerse o incluso intensificarse,
a tenor de la pérdida
generalizada de dinamismo de las
economías con una mayor contribución
al PIB mundial (EEUU, el Área
euro y los países BRIC), la aceleración
de las medidas de consolidación fiscal
en aquellas regiones que acumulan
desequilibrios más abultados de sus
cuentas públicas y el refuerzo de los
Financial Engineering Summer School
La quinta edición del Financial Engineering
Summer School tuvo lugar en
la Bolsa de Madrid del 19 al 22 de junio
de 2012. Este evento anual, organizado
conjuntamente por Afi y el
Centre de Recerca Matemàtica en
Barcelona, tiene como fin promover
el contacto y la colaboración entre
académicos, supervisores y profesionales
del sector financiero en España.
El público llegó a casi cien personas,
de las cuales dos tercios eran
profesionales del sector financiero y
casi un tercio eran académicos. Un
30% venía de fuera de España, de un
6 | Análisis Afi - 2º semestre 2012
requerimientos de capital para el sector
bancario. Con esta disposición de
los tres vértices de riesgo que condicionarán
el escenario económico-financiero
en 2012 y 2013, resulta
complicado pensar que su desconexión
va a pasar únicamente por una
flexibilización temporal de los objetivos
de consolidación para aquellas economías
con más restricciones para su
consecución, o nuevas medidas de
política monetaria convencional.
En el caso del Área euro, donde
este bucle entre riesgo soberano,
bancario y económico se manifiesta
en su grado máximo, las soluciones
deben proceder del ámbito institucional
y presentar una doble vertiente:
una de más corto plazo, orientada a
reforzar los mecanismos disponibles
total de 11 países. Asistieron representantes
de los bancos centrales de
Italia, Lituania y España además de la
Dirección General de Seguros.
El Summer School consta de varios
cursos cortos sobre temas de gran interés
actual, impartidos por expertos
a nivel mundial. Este año ha contado
con cuatro ponentes excepcionales:
• Paul Glasserman, Columbia Business
School
• Enrico Biffis, Imperial College Business
School
• Jon Gregory, Solum Financial
• Jon Danielsson, London School of
Economics
Paul Glasserman habló del tema de
“Robust risk management”. Se trata
de una nueva técnica para medir el
impacto del error de modelo en la medición
de riesgo en distintos ámbitos:
cálculo de VaR, estimación de CVA,
estimación de la calidad de una cobertura
dinámica y control dinámico
de carteras. Las mismas ideas se
pueden aplicar en el área de reverse
stress testing para elegir los escenarios
malos más probables.
El curso de Enrico Biffis se titulaba
“An introduction to the longevity risk
para garantizar la estabilidad financiera
del conjunto del área, y otra de
más medio plazo pero crucial para
evitar el recrudecimiento de las tensiones
en los mercados de financiación,
que pasa por fijar una estrategia
de unión bancaria y fiscal cuya consecución
reduzca las fisuras entre los
países del euro que ha revelado la crisis
a actual.
Con este panorama, el 23 de mayo
tuvo lugar una nueva edición de nuestras
ya tradicionales Jornadas de Análisis
Económico y de Mercados,
donde concretamos nuestra visión
acerca del futuro más inmediato para
la economía mundial, europea y española,
y nuestro posicionamiento recomendado
en activos financieros para
los meses venideros.
market” y dio una visión general de lo
que es el riesgo de longevidad, los
modelos estándar de mortalidad que
se utilizan y los retos y problemas
que han dificultado la creación de un
mercado donde comprar y vender
este riesgo. Habló en detalle de los
instrumentos más comunes: buyouts/buyins,
titulizaciones y swaps a
medida.
Jon Gregory trató el tema de
“Counterparty credit risk”, dando una
visión completa de este campo. Abordó
el CVA, DVA, técnicas de mitigación
(neteo y colateral), regulación,
wrong-way risk, cobertura de CVA y la
importancia del coste de financiación.
En su curso, “Systemic risk: theory
and policy”, Jon Danielsson explicó lo
que es riesgo sistémico, los factores
que lo afectan, su dinámica y algunas
de las propuestas para controlarlo,
entre ellos: central counterparties, requerimientos
de capital anti-cíclicos,
abordando el problema de Too Big to
Fail y el Volcker Rule. También abordó
los problemas con los modelos que
intentan medir el riesgo sistémico y el
papel del riesgo endógeno en las crisis
sistémicas.