20.Informations financières concernant le patrimoine, la situation financière et les résultats <strong>de</strong> l’émetteur20.3 états financiers consolidés au 31 décembre <strong>2011</strong>Le tableau ci-<strong>de</strong>ssous récapitule les swaps <strong>de</strong> taux d’intérêt :Instruments financiersMontant notionnel(en millions d’euros)Valeur <strong>de</strong> marché(en millions d’euros)Echéance31/12/11Swaps <strong>de</strong> taux d’intérêtEUR 180 (7) 2012-2013EUR 350 3 2012Total (4)31/12/10Swaps <strong>de</strong> taux d’intérêtEUR 270 (12) <strong>2011</strong>-2013EUR 350 5 2012Total (7)31/12/09Swaps <strong>de</strong> taux d’intérêtEUR 270 (14) <strong>2011</strong>-2013EUR 350 2012Total (14)Les pertes et gains générés par les dérivés <strong>de</strong>stinés à la couverture d’actifs et <strong>de</strong> passifs sont enregistrés en résultat s’il s’agit d’une couverture <strong>de</strong>juste valeur, ou en capitaux propres si cela concerne une couverture <strong>de</strong> flux futurs, dès lors que l’efficacité <strong>de</strong> la couverture est démontrée.La politique <strong>de</strong> placement du Groupe consiste à investir les excé<strong>de</strong>nts <strong>de</strong> trésorerie <strong>de</strong> Havas SA et <strong>de</strong> ses filiales dans <strong>de</strong>s placements à court termeen priorité auprès <strong>de</strong> contreparties bancaires <strong>de</strong> premier rang définies par le Groupe. Il s’agit <strong>de</strong>s produits à taux variable ou révisable délivrant lesmeilleurs ren<strong>de</strong>ments, et répondant aux critères d’équivalents <strong>de</strong> trésorerie selon la norme IAS 7.Au 31 décembre <strong>2011</strong>, l’exposition nette au risque <strong>de</strong> taux par échéance se présente comme suit :Valeurs contractuelles (en millions d’euros)Total au31/12/11 < 1an 1-5 ans > 5 ansTaux fixeEmprunt obligataire 2009 350 350Passif (actif) net à taux fixe avant couverture 350 0 350 0Effet du swap sur l’emprunt obligataire (350) (350)Effet du swap sur l’OBSAAR 2006 180 90 90Passif (actif) net à taux fixe après couverture 180 90 90 0Taux variableOBSAAR 2006 180 90 90OBSAAR 2008 100 100Billets <strong>de</strong> trésorerie 50 50Emprunts bancaires 34 34Découverts bancaires 6 6Autres passifs financiers 2 2Trésorerie et équivalents <strong>de</strong> trésorerie (780) (780)Passif (actif) net à taux variable avant couverture (408) (598) 190 0Effet du swap sur l’emprunt obligataire 350 350Effet du swap sur l’OBSAAR 2006 (180) (90) (90)Passif (actif) net à taux variable après couverture (238) (688) 450 0Les avoirs nets à taux variable, en valeur contractuelle, après gestion s’élèvent à 238 millions d’euros. Une variation <strong>de</strong> 100 points <strong>de</strong> base auraitun impact <strong>de</strong> 2,4 millions d’euros sur le résultat du Groupe avant impôt.84 - <strong>Document</strong> <strong>de</strong> référence <strong>2011</strong> -
Informations financières concernant le patrimoine, la situation financière et les résultats <strong>de</strong> l’émetteur 20.20.3 états financiers consolidés au 31 décembre <strong>2011</strong>Le Groupe reste sensible aux variations <strong>de</strong> taux d’intérêt sur ses excé<strong>de</strong>nts<strong>de</strong> trésorerie nette. La sensibilité du Groupe à l’évolution <strong>de</strong>s tauxd’intérêt, calculée comme la sensibilité <strong>de</strong> sa position nette aprèsgestion à moins d’un an à une variation <strong>de</strong> 100 points <strong>de</strong> base ressortà 6,9 millions d’euros.Risque <strong>de</strong> créditLe Groupe fournit <strong>de</strong>s conseils et services dans le domaine <strong>de</strong> lacommunication à une large palette <strong>de</strong> clients opérant dans différentssecteurs dans le mon<strong>de</strong>. Des délais <strong>de</strong> règlement sont accordés auxclients éligibles. Le risque <strong>de</strong> concentration <strong>de</strong> crédit à un quelconquepays ou à un client en particulier est peu important. Par conséquent, lerisque <strong>de</strong> non-recouvrement <strong>de</strong>s créances est limité.Par ailleurs, dans le cadre <strong>de</strong> ses opérations sur les marchés financierset bancaires, le Groupe se trouve confronté au risque <strong>de</strong> contrepartiebancaire. Celui-ci se manifeste principalement pour la gestion durisque <strong>de</strong> change, <strong>de</strong> taux d’intérêt ainsi que pour les placements etles financements. Une défaillance ou une détérioration <strong>de</strong> la situationfinancière d’une contrepartie aurait un impact négatif pour le Groupedu fait <strong>de</strong> la perte <strong>de</strong> placements ou <strong>de</strong>s difficultés à trouver <strong>de</strong>sfinancements futurs.Cependant, afin <strong>de</strong> réduire au minimum ce risque, le Groupe a initié<strong>de</strong>puis 2006 un processus <strong>de</strong> rationalisation <strong>de</strong> ses relations bancaires,et privilégie <strong>de</strong>s banques <strong>de</strong> premier rang. De surcroît, les placements etles financements sont répartis dans un certain nombre <strong>de</strong> ces banquessous la supervision <strong>de</strong> la Direction Générale du Groupe.Risque <strong>de</strong> liquiditéAu 31 décembre <strong>2011</strong>, le Groupe dispose d’une part <strong>de</strong> 780,5 millionsd’euros <strong>de</strong> trésorerie et équivalents <strong>de</strong> trésorerie. Ce poste est composé <strong>de</strong>disponibilités (sol<strong>de</strong>s créditeurs <strong>de</strong> banques) pour 550,2 millions d’euroset <strong>de</strong> placements inférieurs à trois mois pour 230,3 millions d’euros.D’autre part, le Groupe dispose également à cette date <strong>de</strong> lignes<strong>de</strong> crédit court terme non confirmées sous forme d’autorisation <strong>de</strong>découverts bancaires et <strong>de</strong> crédit revolving non tirés pour un montanttotal <strong>de</strong> 186,2 millions d’euros, <strong>de</strong>s lignes <strong>de</strong> crédit confirmées à courtet moyen terme pour un montant total <strong>de</strong> 446,4 millions d’euros, dont276,0 millions d’euros à échéance 2016, et d’un programme d’émission<strong>de</strong> billets <strong>de</strong> trésorerie <strong>de</strong> 300,0 millions d’euros, dont 50,0 millionsd’euros ont été utilisés au 31 décembre <strong>2011</strong>.La Direction Financement et Trésorerie du Groupe a centralisé unepart importante <strong>de</strong>s besoins <strong>de</strong> financement par la mise en place <strong>de</strong>cash-pooling domestiques et d’un cash-pooling international dansles principaux pays où le Groupe est implanté. Cet outil permet unecentralisation <strong>de</strong> l’essentiel <strong>de</strong>s sol<strong>de</strong>s <strong>de</strong> trésorerie <strong>de</strong>s pays clés auniveau <strong>de</strong> la société Havas pour une meilleure maîtrise <strong>de</strong>s coûts <strong>de</strong>financement, ainsi qu’une optimisation <strong>de</strong>s placements.Havas dispose <strong>de</strong> disponibilités suffisantes pour honorer les échéancesà moins d’un an <strong>de</strong> la <strong>de</strong>tte financière pour un montant total <strong>de</strong> l’ordre<strong>de</strong> 197,0 millions d’euros en valeur contractuelle. Havas ne présentepas <strong>de</strong> risque <strong>de</strong> liquidité.La <strong>de</strong>tte financière à plus d’un an au bilan du 31 décembre <strong>2011</strong> s’élèveà 602,6 millions d’euros. Elle est constituée notamment d’OBSAARsoumis à <strong>de</strong>s ratios financiers tels que définis dans la note 5.2.13.3. Au31 décembre <strong>2011</strong>, la totalité <strong>de</strong> ces ratios était respectée.En cas <strong>de</strong> non-respect <strong>de</strong> ces ratios mesurés à la clôture <strong>de</strong>s exercicesfuturs et en l’absence <strong>de</strong> renonciation <strong>de</strong>s banques à les invoquer, cedéfaut pourrait alors entraîner une accélération du remboursement<strong>de</strong>s OBSAAR.Havas pourrait avoir besoin <strong>de</strong> refinancer une partie <strong>de</strong> sa <strong>de</strong>tte existanteà l’échéance si sa capacité d’autofinancement et sa trésorerie s’avéraientinsuffisantes dans les années à venir pour le service <strong>de</strong> la <strong>de</strong>tte existanteet/ou future.En conséquence, Havas pourrait être amené à refinancer sa <strong>de</strong>tte existanteet/ou future à <strong>de</strong>s conditions potentiellement moins favorables quecelles à ce jour, ce qui pourrait affecter <strong>de</strong> manière négative la situationfinancière et les résultats du Groupe.Suite à l’émission d’un emprunt obligataire <strong>de</strong> 350 millions d’euros en2009 à échéance le 4 novembre 2014, la maturité <strong>de</strong> la <strong>de</strong>tte financièrebrute reste supérieure à <strong>de</strong>ux ans.Une défaillance <strong>de</strong> Havas à plus long terme au titre <strong>de</strong> certains <strong>de</strong> sesemprunts pourrait conduire à une accélération du remboursement <strong>de</strong>ses autres <strong>de</strong>ttes.Le Groupe ne fait pas l’objet <strong>de</strong> notations financières par les agences<strong>de</strong> notation.Risque <strong>de</strong> changeLe Groupe, du fait <strong>de</strong> sa présence dans une cinquantaine <strong>de</strong> pays, estexposé aux fluctuations <strong>de</strong>s taux <strong>de</strong> change. Les états financiers duGroupe étant libellés en euros, toute variation <strong>de</strong>s cours <strong>de</strong>s <strong>de</strong>vises parrapport à l’euro peut avoir un impact sur les écarts <strong>de</strong> conversion <strong>de</strong>spostes <strong>de</strong> bilan, les fonds propres et le compte <strong>de</strong> résultat consolidés. Ledollar US et la livre sterling sont les <strong>de</strong>ux principales <strong>de</strong>vises susceptibles<strong>de</strong> générer <strong>de</strong>s impacts significatifs.En <strong>2011</strong>, le revenu est réalisé à hauteur <strong>de</strong> 38,8 % dans la <strong>de</strong>vise euro,30,5 % dans la <strong>de</strong>vise dollar US et 10,7 % dans la <strong>de</strong>vise livre sterling,tandis que le résultat opérationnel courant est réalisé à hauteur <strong>de</strong>31,6 % dans la <strong>de</strong>vise euro, 34,4 % dans la <strong>de</strong>vise dollar US et 9,3 %dans la <strong>de</strong>vise livre sterling.Le tableau ci-<strong>de</strong>ssous résume les différents impacts d’une variation <strong>de</strong> 1 % du cours du dollar US et <strong>de</strong> la livre sterling par rapport à l’euro :Impact sur le revenu Impact sur le résultat opérationnel courant Impact sur les capitaux propres avant impôt(en millions d’euros)Hausse <strong>de</strong> 1 % Baisse <strong>de</strong> 1 % Hausse <strong>de</strong> 1 % Baisse <strong>de</strong> 1 % Hausse <strong>de</strong> 1 % Baisse <strong>de</strong> 1 %Dollar US 5 (5) 1 (1) 4 (4)Livre sterling 2 (2) 0 0 1 (1)En <strong>2011</strong>, l’euro s’est déprécié par rapport au dollar US et la livre sterling.Ces <strong>de</strong>vises impactent positivement les écarts <strong>de</strong> conversion sur lescapitaux propres consolidés, part du Groupe, <strong>de</strong> 16,4 millions d’euroset 3,9 millions d’euros, respectivement.À l’inverse, l’euro s’est apprécié face au real brésilien, au peso mexicainet zloty polonais. Ces <strong>de</strong>vises impactent négativement les écarts <strong>de</strong>conversion <strong>de</strong> – 2,1 millions d’euros, – 2,8 millions d’euros et – 3,0 millionsd’euros, respectivement.Sur le plan opérationnel, le Groupe est peu affecté par le risque <strong>de</strong>change. En effet, l’essentiel <strong>de</strong>s opérations est effectué sur les marchésdomestiques <strong>de</strong>s agences et est donc libellé en <strong>de</strong>vise locale. Les fluxfuturs en <strong>de</strong>vises étrangères, notamment pour <strong>de</strong>s clients globaux, fontl’objet <strong>de</strong> couverture <strong>de</strong> risque <strong>de</strong> change.Sur le plan du financement, il convient <strong>de</strong> distinguer <strong>de</strong>ux niveaux :• les prêts et emprunts intragroupe hors zone euro, y compris ceuxqui résultent du fonctionnement du cash-pooling international, sontsystématiquement couverts ; dans ce contexte, le risque se limiteprincipalement à la traduction en euro <strong>de</strong>s états financiers <strong>de</strong>s filialeshors <strong>de</strong> la zone euro ;• les filiales du Groupe se financent en cash-pooling domestiques, ouauprès <strong>de</strong>s banques locales et en <strong>de</strong>vises locales ; par conséquent, cesfinancements locaux n’engendrent pas <strong>de</strong> risque <strong>de</strong> change.- <strong>Document</strong> <strong>de</strong> référence <strong>2011</strong> - 85