Lo stock di debito pubblico si può abbattere con misure ... - Cnel

Seminario “Lo stock del debito si può abbattere con misure straordinarie?”
Consiglio Nazionale dell’Economia e del Lavoro – Sala del Parlamentino, martedì 5 giugno 2012
debito, di entrare in un processo di riorganizzazione complessiva della parte
immobiliare e mobiliare che deve essere effettuata dai privati.
Questo pertanto è un processo attraverso cui il settore bancario italiano, che ha in
pancia circa 200 miliardi di titoli del debito pubblico – non consideriamo tutto
quello che hanno i fondi di investimento, le gestioni previdenziali private – può
diventare proprietario di un asset.
Io mi preoccupo poco del problema del rendimento, che pure è stato uno dei
punti su cui il professor Reviglio si è impegnato. Quando ci si trova di fronte ad una
prospettiva di questo genere in Italia, quindi di consueti tagli, il problema è avere
una stabilità degli asset. Basta vedere come è scesa la Borsa: la vera patrimoniale
non è certo quella messa dal Governo Monti con il bollo sulla tenuta del conto, ma è
la legnata che ha dato il mercato.
Avere oggi un trade-off fra il rendimento del titolo e il rendimento del fondo
secondo me è un fuor d’opera, perché il vero obiettivo che dobbiamo dare al
mercato, e al mercato finanziario, è l’esenzione dalle perdite, che oggi vengono dal
mark to market. Pertanto, se abbiamo una prospettiva in cui si cerca la solidità,
quindi la fuga dal rischio e dalle perdite sulla valutazione degli asset di debito,
l’unica opzione che abbiamo è investire in un fondo patrimoniale e trovare delle
soluzioni che rendano estremamente conveniente l’investimento in questo fondo.
Il professor Guarino, che non è presente e me ne dispiaccio, si occupò a suo
tempo direttamente della trasformazione dell’IRI e dell’IMI in SpA; all’epoca la
soluzione fu quella dell’esenzione di tutte le plusvalenze patrimoniali dalla
tassazione.
Succede che, se noi creiamo degli strumenti fiscali a presidio di uno swap fra
debito e patrimonio, coinvolgiamo tutto il settore delle banche, che hanno grande
detenzione di titoli del debito pubblico e per questo vengono penalizzate sul
mercato. Ho letto in questi giorni quello che sta succedendo a Generali: qualcuno
viene accusato di avere troppo debito pubblico in pancia, che rende poco ed è
esposto per solvency a qualche rischio.
In questo caso gli asset hanno una rivalutazione; la partecipazione, ivi compresa
la Cassa depositi e prestiti, nella gestione patrimoniale a tendere sarà una gestione di
razionalizzazione, tutti gli asset locali verrebbero dati in gestione. Io ho gestito
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