Sustainable Value in der Unternehmenssteuerung Konzept - Haufe.de

Anwendungsbeispiele und Umsetzungsprobleme
in der Praxis
Bank
Für Banken stellen Zinsswaps einen zentralen
Baustein der Zinsbuchsteuerung 26 im
Anlagebuch 27 dar. Analog zur bisherigen Ausführung
wird für jedes zinsinduzierte Geschäft
der Bank ein Cashflow erzeugt. Alle Cashflows
werden dann zum Gesamtbankcashflow zusammengefasst.
Das „Aussehen” dieses Cashflows
bestimmt im Folgenden die Strategie der
Bank. Wird eine als effizient definierte Benchmark
nachgebildet, so handelt es sich um eine
passive Steuerung, wird aufgrund der Zinsmeinung
eines Hauses agiert, so liegt eine aktive
Steuerung vor. 28 Grundsätzlich liegt jedoch die
Annahme zugrunde, dass Passiva mit einer
kurzen Zinsbindung in Aktiva mit einer langen
Zinsbindung transformiert werden. Durch die in
der Regel positiv geneigte Zinsstruktur entstehen
positive Ergebnisbeiträge, die wesentlich
zum Zinsergebnis einer Bank beitragen. 29
Nicht zuletzt durch die verschärften Regelungen
in Basel III 30 sind Swaps die einzige
Möglichkeit, liquiditätsneutral Fristentransformationsergebnisse
zu erzeugen. 31 Dies geschieht
in der Regel über das gesamte Zinsbuch
32 hinweg.
Aufgrund des zeitlichen Auseinanderfallens von
Vertragsabschluss und -erfüllung zählen derivative
Finanzinstrumente zu den schwebenden Geschäften,
die gemäß den Rechnungslegungsvorschriften
des HGB grundsätzlich nicht bilanziert
werden. Das am 28.05.2009 in Kraft getretene
Bilanzrechtsmodernisierungsgesetz (BilMoG)
sieht jedoch vor, dass derivative Finanzinstrumente,
die vom Kreditinstitut dem Handelsbestand
zugerechnet werden, mit ihrem (beizulegenden)
Zeitwert, vermindert um einen Risikoabschlag,
zu bewerten und zu erfassen sind.
In jedem Falle bilanzwirksam sind die aus Derivaten
resultierenden Prämien- und Sicherheitenzahlungen
zur Kompensation von Marktpreisänderungen,
drohende Verluste aus derivativen
Geschäften sowie die Erfassung von
Zinsforderungen bzw. -verpflichtungen. 33 Als zu
Handelszwecken erworbene Finanzinstrumente
sind Derivate anzusehen, die weder zur Liquidi-
tätsreserve noch zum Anlagebestand des Kreditinstituts
oder des Finanzdienstleistungsunternehmen
zählen. 34 Hierbei kann eine Haltedauer
von unter einem Jahr unterstellt werden,
und somit ist die primäre Zurechnung zum Umlaufvermögen
vorgesehen. Das BilMoG sieht
die Schaffung eines neuen Bilanzpostens nicht
vor und erlaubt, die schon bestehende Untergliederung
der Finanzinstrumente im Bilanzausweis
beizubehalten. 35
Unternehmen
CM September / Oktober 2011
Der Receiver-Swap kommt im Rahmen der Unternehmensfinanzierung
für Firmen in Frage, die
aktuell in einem Festzinsdarlehen engagiert
sind, wobei die Zinsbindungsfrist noch mindestens
ein bis zehn Jahre läuft. Das Unternehmen
bezweckt mit dem Abschluss des Swaps die
Ausnutzung des gesunkenen Zinsniveaus und
der damit verbundenen niedrigen, aber variablen
Geldmarktzinsen. 36 Dies zeigt Abbildung 7.
Die Bereitstellung des Darlehensbetrags (braun)
ist als das sog. Grundgeschäft gekennzeichnet.
Die Swapvereinbarung und die damit verbundenen
zwei neuen Zahlungsströme sind in dem
unteren, hellblauen Teil der Abbildung dargestellt.
Es ergeben sich somit nach Abschluss
des Swaps drei Zinszahlungsströme, wie Abbildung
8 zeigt.
Finanziell gesehen sinken, wie bereits dargestellt,
mit Abschluss des Zinsswaps die Finanzierungskosten
für das Unternehmen um
0,50 % p. a. auf 7,5 % p. a., bezogen auf das
erste Halbjahr der Swapvereinbarung. Für das
Unternehmen hat der Abschluss des Swapgeschäfts
neben der rein monetären Betrachtung
noch weitere signifikante Vorteile. Das Swapgeschäft
kann sich dabei nicht nur auf ein Darlehen
beziehen, sondern kann als Absicherung
von Zinsrisiken aus mehreren Kreditgeschäften
oder Verbindlichkeiten dienen.
Bei planmäßiger Erfüllung des Swapgeschäfts
sind die Zinszahlungsströme als Nettogrößen
im Bilanzposten „Zinsaufwendungen“ bzw.
„Zinserträge“ auszuweisen. Für Unternehmen
außerhalb der Bank- und Finanzdienstleistungsbranche
hat die handelsrechtliche Zeitbewertung
bei zu Handelszwecken erworbenen
Erfolg lässt
sich planen.
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