Memoria Annual 2008 - STEF-TFE

MEMORIA ANUAL 2008
Anexo de las cuentas consolidadas
Ejercicio 2008
En el ámbito de la cobertura del riesgo de tipo de interés, el grupo STEF-TFE decidió orientar su estrategia de cobertura según un eje
ligeramente diferente para los próximos años, optando progresivamente por la utilización de instrumentos específicos, adosados a financiaciones
subyacentes identificadas. En efecto, el Grupo había razonado hasta ahora según una lógica de macrocobertura, con todas las dificultades que
esto conlleva en materia de respeto de las normas.
Puesto que todos los instrumentos que componen actualmente la cobertura de riesgo del Grupo vencen en el 1er trimestre de 2009, el
Grupo ha previsto reemplazarlos parcialmente por instrumentos perfectamente adosados a financiaciones inmobiliarias (principalmente).
En los primeros meses de 2009, aprovechando varias oportunidades en los mercados financieros, el Grupo suscribió un swap de tipo de
interés adosado de duración y de valor nocional amortizable, en concepto de una plataforma creada recientemente. Procediendo progresivamente
del mismo modo en las financiaciones inmobiliarias existentes y futuras el Grupo optimiza su coste de financiación facilitando los trabajos de
calificación de estos instrumentos financieros respecto a las normas NIIF: esto es lo que se conoce como la lógica de “cash-flow hedge”.
Análisis de sensibilidad al riesgo de tipo de interés:
Una variación de 100 puntos de base de los tipos de interés en la fecha de cierre del ejercicio habría generado un aumento (disminución)
de los fondos propios y del resultado por los importes indicados más abajo. En este análisis, se parte de la hipótesis que todas las otras
variables son constantes.
(En miles de euros) Impacto en la cuenta de resultados Impacto en la cuenta de Fondos Propios
Aumento de 100 bps Disminución de 100 bps Aumento de 100 bps Disminución de 100 bps
Gastos de intereses por activos/ (360) 2.360 0 0
pasivos a tipo de interés variable
Variación del valor razonable 439 (77) 82 (13)
de los instrumentos derivados
Impacto neto 78 2.283 82 (13)
Riesgo de tipo de cambio
Las actividades del Grupo están localizadas mayoritariamente en la zona Euro (Francia, España, Portugal, Benelux, Italia) y los intercambios
con otras zonas monetarias son mínimos con excepción del Reino Unido. Habida cuenta de la volatilidad actual de la Libra Esterlina, existe un
riesgo de tipo de cambio con esta moneda por un valor equivalente a los activos del Grupo en Gran Bretaña, que representan unos 5 millones
de euros.
Por otra parte, las deudas financieras del Grupo se denominan íntegramente en euros o en la moneda funcional de las filiales que las
han contraído, por lo que el Grupo no está expuesto al riesgo de variación de los tipos de cambio debido a su deuda.
Riesgo de liquidez
Las necesidades de efectivo del Grupo están garantizadas mayoritariamente por las líneas de crédito obtenidas por la sociedad matriz.
Al 31 de diciembre de 2008, STEF-TFE disponía de 15 líneas de crédito confirmadas a medio plazo por un valor total de 121,3 millones
de euros. Al 31 de diciembre de 2008 se habían utilizado 65 millones de euros. Las utilizaciones se efectúan por periodos comprendidos entre
10 días y tres meses, y generan intereses al tipo de interés del día de la utilización. El vencimiento de estas líneas de créditos es el siguiente:
37,3 millones de euros a 1 año; 34,3 millones de euros a 2 años; 49,7 millones de euros a 3 años.
Las sociedades STEF-TFE y STEF-TFE Transport disponen igualmente de autorizaciones de descubierto bancario, sin fecha de vencimiento,
por un total de 41 millones de euros, incluyendo 18 millones no utilizados al 31 de diciembre de 2008. Las líneas de crédito confirmadas no
utilizadas y las autorizaciones de descubierto disponibles, combinadas con una buena planificación de los flujos, garantizan al Grupo un
excelente control de su riesgo de liquidez.
Algunas líneas de crédito y empréstitos (incluyendo el empréstito OBSAAR) se acompañan de compromisos por parte del Grupo, en particular
el respeto de ratios financieros. Los principales ratios son los siguientes: EBITDA / Gastos financieros netos superior a 6 (6,5 para el OBSAAR)
y Deuda Neta / Fondos Propios inferior a 1,6 ó 1,7. Al 31 de diciembre de 2008, el Grupo respeta todos los compromisos inherentes a las
financiaciones de que dispone.
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