Revista CP Mayo 2010 - Universidad Autónoma del Estado de ...

e d u c a c i ó nAplicación en el mercado de valoresEn un mercado con crisis financiera, el CAPM tradicionalno responde al descenso de los rendimientos en elmercado, es decir, al riesgo. Debido a esto, una metodologíaque pudiera ayudar a captar este riesgo es lapropuesta hecha por Estrada, en la que incorpora elriesgo a la baja. Para estimar si este modelo efectivamentecaptó el riesgo, esperaríamos betas más altas enel CAPM-M.Para ello, el grupo de finanzas del posgrado de la Facultadde Contaduría Pública y Administración de laUniversidad Autónoma de Nuevo León (FACPYA), seleccionóde manera aleatoria, siete acciones: CementosMoctezuma, Cemex, Axtel, Telmex, TVAzteca, Televisa yPeñoles, en las que observamos las betas que tuvieronestas acciones en un periodo de crisis, de 2007 a 2009.Los resultados no son los esperados, ya que la beta tradicionales mayor a la modificada, en 70% de los casos;por lo que, concluimos que el modelo de CAPM-M, enesta muestra, no está captando el riesgo del sistema.Una explicación de lo anterior es que el CAPM-M sólocapta el riesgo a la baja, y en periodos de crisis los movimientosde las acciones son en ambas direcciones.Los modelos que se explican en las aulas, como elCAPM tradicional, tienen muchos supuestos más quela realidad, pero otros modelos como el CAPM-M, conmenos supuestos restrictivos, tampoco logran captarlas señales del mercado.En este caso sabemos que las empresas analizadas tienenmás riesgo que no se está captando en el modeloy, por ende, su beta no es más grande y el costo de capitalno aumenta, por lo que los inversionistas o accionistas,bajo estos periodos no realizarían una toma dedecisiones adecuada.Conclusión y recomendacionesLos profesores deben solucionar estos problemas metodológicospor medio de un análisis crítico más exhaustivode la información contable de los estados financieros,así como en los reportes de las empresas ynoticias, informes técnicos, etc. Esto con la intenciónde tomar decisiones de forma eficiente y precisa enépocas inestables como en la que vivimos.Además, es un reto para la educación fomentar nuevasherramientas de análisis para encausar al alumnoa metodologías alternas de solución de problemas;aunque, en este artículo no se han explicado,pero han dado buenos resultados, como es el caso deAlgoritmos Genéticos (Álvarez y Álvarez, 2003); Lógicaborrosa, aplicada a la realidad (A. Kaufmann y J.Gil Aluja 1986) y Métodos híbridos (Rodríguez 2008),como los Mapas Cognitivos Borrosos (MCB) que surgende la combinación de las redes neuronales y de lalógica borrosa.+17m a y o 2 0 1 0