Emisor - Comcel

tiempo. Es de esperarse que el margen EBITDA del año 2006 crezca significativamente, aún cuando para todoel año se estime un aumento de aproximadamente un 20% en los abonados activos, como resultado de unincremento estimado cercano al 137% en la base de suscritores al cierre de 2005. Así, en el 2006 y los añossiguientes, el margen EBITDA deberá crecer sostenidamente, fruto de un menor ritmo de incremento en lapenetración celular y de los mayores volúmenes de tráfico generados. De la misma manera, el flujo de cajalibre aumentará de forma considerable a partir de 2007, cuando se deberán estabilizar los montos de recursosrequeridos para las inversiones de capital.Por otro lado, el crecimiento de las operaciones también ha venido acompañado de unas importantes inversionesen infraestructura, las cuales, dados los resultados obtenidos por Comcel, se han podido realizar sin incrementarsustancialmente la deuda. A marzo de 2006, la deuda total de la compañía ascendía a $1,04 billones, elindicador anualizado de deuda total sobre EBITDA era 0,9 veces y el indicador EBITDA sobre gasto de interesesera 12,4 veces. En el segundo semestre del año 2006, la compañía tiene presupuestado incrementar suendeudamiento vía una emisión de papeles comerciales por $250.000 millones que será destinada a capitalde trabajo y vía una segunda emisión de Bonos Ordinarios por $750.000 millones, cuyos recursos se destinarána capital de trabajo (60%) e inversión en activos para la expansión de la red celular (40%). Duff and Phelps deColombia analizó diferentes escenarios de las proyecciones presentadas por la compañía bajo condicionesadversas, y considera que los indicadores obtenidos tanto de nivel de endeudamiento como de cobertura dedeuda reflejan la solidez financiera de la compañía y se encuentran en niveles apropiados para la calificaciónasignada. Al final de 2006, la relación entre deuda y EBITDA deberá estar cercana a 1 vez, muy en línea conlos niveles esperados para América Móvil en el mediano plazo.En lo que se refiere a la posición de liquidez de la compañía, es importante resaltar que a marzo la generaciónde EBITDA de Comcel cubre en 3,8 veces la suma entre la deuda de corto plazo y los gastos financierosincurridos. Asimismo, Comcel cuenta con fuentes de liquidez alternas en magnitudes suficientes para respaldarsu endeudamiento de corto plazo. Estas fuentes las conforman principalmente el acceso de Comcel a loscupos de relación global de América Móvil, los cuales superan los USD$ 500 millones y cupos con la bancadoméstica cercanos a los $300.000 millones.América Móvil, como matriz de Comcel, ha mostrado un alto grado de compromiso con la empresa tanto por latransmisión de su conocimiento como por las inyecciones de capital que realizó en Comcel por US $600millones durante los años 2001 y 2002 y por la garantía otorgada a la primera emisión de bonos ordinarios. Laoperación en Colombia se ha constituido como la tercera en importancia para América Móvil después de Brasily México, aportando, a marzo de 2006, el 9,6% de los ingresos y 15,8% de los usuarios de la compañía. Porúltimo, Duff and Phelps de Colombia considera que al configurarse América Móvil como un operador global enel negocio de las comunicaciones inalámbricas, se encuentra en una mejor posición para asumir el riesgo decambios tecnológicos presente en este tipo de industria.El reporte completo de la Calificación otorgada se presenta en el Numeral 5.1.1.9 Código de Buen GobiernoCOMCEL S.A. cuenta con un Código de Buen Gobierno adoptado por la Junta Directiva en su reunión del 4 deJulio de 2002. El Código de Buen Gobierno ha sido aprobado en un todo según los lineamientos de la ResoluciónNo. 275 de 2001 de la Superintendencia de Valores y contiene las medidas específicas respecto del gobiernode la sociedad, su conducta y su información.El Código de Buen Gobierno se encuentra a disposición de los inversionistas en la pagina web de la entidad:http://www.comcel.com.co/tecnologiatdma/inversionistas/inversionistas.php- 20 -