Emisor - Comcel

Perfil FinancieroEstado de ResultadosLa estrategia financiera de Comcel ha estado acorde con sus planes de desarrollo y de expansión. Los principalesingresos de la compañía provienen de la prestación de servicios de telecomunicaciones, de la venta de equiposy de otros ingresos como son roaming, transporte de llamadas y servicios de datos y suplementarios, entreotros. Es así como la compañía se ha enfocado en el crecimiento de su masa de clientes y en el incremento delos servicios de valor agregado, para así incrementar el consumo tanto por usuarios como por servicios.Los ingresos operacionales de la compañía han presentado un crecimiento promedio anual de 49% en losúltimos cinco años, al pasar de $659.529 millones en el año 2001 a $3,28 billones en el año 2005. El mayornúmero de abonados ha generado un crecimiento importante en los ingresos operacionales, los cuales amarzo de 2006 eran $1,04 billones, lo que corresponde a un incremento de 61% con respecto a marzo de2005.Por su parte, el costo de ventas y servicios incrementó 50% anualmente en promedio entre los años 2001 y2004, al pasar de $284.902 millones a $970.364 millones respectivamente, representando en promedio el 44%de los ingresos operacionales. Adicional al efecto que tiene el crecimiento de los usuarios en los costos, el año2004 estuvo afectado por la migración de usuarios de TDMA a GSM, la cual implicó en cambios de equipocelular para una gran cantidad de usuarios.El crecimiento acelerado que se ha dado en el número de usuarios desde el año 2005 ha venido acompañadode un crecimiento significativo del costo de ventas ya que la adquisición de nuevos usuarios conlleva unsubsidio en los equipos, lo que hace que los costos se aumenten. En consecuencia, en el año 2005 el costo deventas alcanzó un monto de $1,95 billones (101% mayor que el del 2004) y entre enero y marzo de 2006 fue de$549.874 millones (58% superior que el del mismo periodo del 2005). Asimismo, el costo de ventas estáconformado también por costos de utilización del espectro electromagnético, servicio de roaming, cargos deacceso, costos de interconexión de tarjetas prepago y servicios públicos.En cuanto a los gastos administrativos y de ventas, estos han venido reduciéndose en proporción a los ingresosoperacionales. Esto se debe a que existen economías de escala, las cuales se potencializan con el incrementodel consumo de minutos. Es así como estos gastos pasaron de representar el 29% de los ingresos en el año2001 a representar el 18% en marzo de 2006.Como reflejo del comportamiento de los ingresos y de los costos, el EBITDA presenta un crecimiento promedioanual de 40% en los últimos cinco años, pasando de $182.368 millones en el 2001 a $696.660 millones en el2005. En el período comprendido entre enero y marzo de 2006, el EBITDA alcanzó un monto de $306.521millones (94% superior al acumulado a marzo de 2005).Fuente: Comcel S. A.Cálculos: Duff and Phelps de Colombia S.A.Por su parte, el margen EBITDA presenta una tendencia creciente y fue, en promedio, de 32% entre los años2001 y 2003. A partir del año 2004, con el crecimiento importante en los usuarios y, en consecuencia, en losingresos, el margen EBITDA disminuyó a 29% al cierre de ese año y a 21% al 2005. En el primer trimestre del2006, dicho margen incrementó en forma importante alcanzando un valor de 29%, reflejando los mayoresvolúmenes de tráfico de los clientes adquiridos anteriormente. Es de esperarse que en el 2006 dicho margencontinúe con una tendencia creciente y sostenida, reflejando un menor ritmo de incremento en la penetracióncelular y de los mayores volúmenes de tráfico generados.- 66 -