Management Scope 06 2006

ALS U HET EEN ANDER LAAT DOEN...
Uw catering wordt
gedaan door...
Uw wagenpark
brengt u onder bij ...
... KIES DAN WEL VOOR DE BESTE.
Een sluitende
jaarrekening regelt ...
Voor een vers kopje
koffi e zorgt ...
... en wie zorgt voor
een probleemloze IT?
Uw bedrijf besteedt al veel zaken uit aan specialisten: de koeriersdienst, de bedrijfsauto’s, de schoonmaak, de catering... En daarbij
gaat u niet over één nacht ijs. Want bestellingen moeten op tijd aankomen, auto’s moeten rijden, het pand moet schoon zijn en de
lunch vers. Dus kiest u alleen voor de allerbeste partners. Als het gaat om IT bent u waarschijnlijk nóg kritischer. Uw organisatie is
immers afhankelijk van IT. HP en haar partners bieden u een compleet scala aan producten, diensten en oplossingen die u helpen
uw onderneming te runnen zonder dat u zich zorgen hoeft te maken over de IT. Wilt u meer weten? Wij komen graag bij u langs
om u meer informatie te geven. Bel 0800 266 7272 of kijk op www.hp.com/services
Uw pand wordt keurig
schoongemaakt door ...
Foto: Gabor Bibor
Eigenaren zuigen
PCM langzaam uit
Het eigen vermogen van PCM is
sinds kort negatief. De aandeelhouders
zagen hun vermogen
toenemen. Dat klinkt op zijn
minst onevenwichtig.
De redacties van NRC Handelsblad, de Volkskrant, Algemeen Dagblad en
Trouw maken zich zorgen over het eigen vermogen van PCM dat sinds kort
negatief is. Op hun eigen websites en in de krantenpagina’s zijn de redacties
nogal terughoudend over dit onderwerp, dus neemt De Scopist het
zwaard maar ter hand.
Volgens het jaarverslag over 2005 leed de uitgever een nettoverlies van 51
miljoen euro, wat uiteraard ten koste gaat van het eigen vermogen. Maar
merkwaardig genoeg daalde dat eigen vermogen met liefst 71 miljoen en
bedraagt het nu min 25 miljoen. Intussen zagen de aandeelhouders hun
vermogen toenemen. Dat klinkt op zijn minst onevenwichtig. Wat is hier
aan de hand?
Tot twee jaar geleden was PCM Uitgevers grotendeels in handen van de
Stichting Democratie en Media. In 2004 nam de Brits-Frans-Amerikaanse
investeringsmaatschappij Apax Partners een meerderheidsbelang in het
noodlijdende concern. Dat ging zo. De aandelen PCM Uitgevers BV werden
verkocht aan een nieuw opgerichte PCM Holding BV, met als aandeelhouders
Apax Partners (47,5 procent van de aandelen en 52,5 procent
van het stemrecht), Stichting Democratie en Media (41,9), en Stichting de
Volkskrant, Stichting ter bevordering van de Christelijke Pers en een administratiekantoor
(samen 10,6 procent). Om de overname te financieren
verstrekten de aandeelhouders PCM Holding 279 miljoen euro aan nieuwe
leningen. Daarvan kwam ruim 147 miljoen - de eigenlijke kapitaalinjectie -
van Apax. Zolang PCM geen winst maakt, ontvangen de aandeelhouders
uiteraard geen dividend. Maar ze hebben wel recht op rente. In totaal ging
het in 2005 om een kleine 29 miljoen euro, wat bij een totaal aan leningen
van ruim 290 miljoen neerkomt op rond tien procent. Het nog altijd zwakke
kranten- en boekenconcern hoeft die buitensporig hoge rente niet direct uit
te betalen. Dat lijkt aardig, want zo krijgt het meer financiële armslag. Maar
intussen wordt de rente wel bijgeschreven, waardoor de schulden op lange
termijn toenemen en het eigen vermogen verdampt.
PCM anno 2006 doet sterk denken aan het Philips van begin jaren negentig,
dat toen alle zeilen bij moest zetten om aan de eisen van zijn financiers
te voldoen. Het verschil is dat bij PCM ook de eigen aandeelhouders zich
als bankier gedragen. Een aandeelhouder moet het in principe hebben van
een positief operationeel resultaat, dat hem zowel dividend als koerswinst
oplevert. De bankier is geïnteresseerd in cash flow en aflossingscapaciteit,
die ook kunnen worden opgeschroefd door investeringen te beperken en
rentebetalingen uit te stellen. De eigenaren van PCM hebben een methode
gevonden om op beide manieren te profiteren. Bij een eventuele verkoop
van PCM zullen de leningen van Apax en Stichting Democratie en Media
- die nu ‘automatisch’ met tien procent per jaar groeien - worden afgelost,
en zullen zij met een beetje geluk ook nog koerswinst boeken. Tel uit je
dubbele winst.
Van dit soort aandeelhouders wordt het bedrijf zelf absoluut niet beter.
Over 2005 moest PCM hen 29 miljoen euro betalen, wat de totale rentelast
(inclusief rente op bankkredieten) op 48 miljoen brengt. Intussen was maar
twintig miljoen beschikbaar voor investeringen. (MM)
Nedcar au?
Kusje uit Brussel
Je kon er op wachten: europarlementariërs
die vinden dat de pijn bij Nedcar
moet worden verzacht met EU-subsidies.
Want wat is het nut van subsidiepotjes,
als je er geen populisme op de vierkante
millimeter mee kunt bedrijven?
Onlangs vroeg europarlementariër Emine Bozkurt
(PvdA) aan eurocommissaris voor Werkgelegenheid
Vladimir Spidla, om - in het geval van massaontslag bij
Nedcar - het nieuwe Globaliseringfonds in te zetten
voor de slachtoffers. Ongetwijfeld heeft Bozkurt met
haar verzoek de beste bedoelingen, maar onbedoeld
toont ze de onzinnigheid van het fonds aan.
Ga het maar eens proberen te bepalen: als Nedcar
werknemers ontslaat, zijn deze dan het slachtoffer van
globalisering? Zijn ze hun baan kwijt omdat Nedcar de
internationale concurrentie met lagelonenlanden niet
aankon? Of omdat Nedcar slecht lopende modellen
produceerde en normale marktkrachten de sanering
bij het Limburgse bedrijf afdwongen? De vierzitter van
Smart gaat helemaal uit productie. Dat besluit van
DaimlerChrysler kan niet aan de open grenzen worden
geweten. Is een eventueel besluit van Mitsubishi om
de productiecapaciteit in de fabriek in Born niet op te
vullen dan wel een gevolg van de globalisering? Hoe
stel je dat vast?
Het Globaliseringfonds is geen haar beter dan al die
andere Europese subsidiepotten. Het is geld dat op
volstrekt arbitraire gronden
van de ene Europeaan
wordt afgepakt om het
met valse redenen aan
een andere te schenken.
Nepotisme, nationalisme
en willekeur zijn
de belangrijkste criteria
bij het vaststellen wie de
subsidie krijgt en wie niet.
Nog een breinbreker voor
parlementariër Bozkurt:
zonder globalisering was
Mitsubishi nooit auto’s
gaan produceren in Born.
Is het mogelijk om je baan
te verliezen door globalisering,
als je die baan om
te beginnen aan dezelfde
globalisering te danken
had? (MB)
Foto: ANP/Marcel van Hoorn