Download report - Menon

avgjør hva som er situasjonen når raten ligger mellom terskelverdiene.Selve terskelverdiene bestemmes av den stokastiskeprosessen og kostnadene ved å ta skipet inn i ellerut av opplag.siden enn nå. Det skyldes blant annet endringer i teknologi,som gjør det mindre økonomisk interessant å leggestore skip i opplag nå. Andre former for «switching»mellom markeder kan være mer interessante.ARTIKKELFigur 3Pris(opsjonsverdi)P HcEntry-exitEntryDriftErfaringsmessig er det en viktig kilde til suksess i shippingå lykkes med tidspunktet for investeringer. Sødal m.fl.(2005) bruker derfor entry-exit-modellen til å studerestrategisk kjøp og salg av brukte skip (asset play).Tolkningen av variable blir litt annerledes enn ovenfor.Usikkerheten beskrives heller ikke med en geometriskbrownsk prosess, men tar utgangspunkt i at fraktratene viltrekkes mot et likevektsnivå på tilstrekkelig lang sikt(mean reversion). I lange perioder kan de likevel ligge langtunna dette nivået.P LOpplagExitEt empirisk eksempel kan være mer nyttig her enn å utledemodellen. Den har mange tolkninger, og opplagsbeslutningervar nok mer aktuelle i skipsfarten for 25 årFraktrater og priser for nye og gamle skip varierer bådei tid og mellom segmenter i markedet. To store segmenterer tørrbulk (jernmalm osv.) og tankfart. Kan det lønneseg å gå inn i eller ut av disse markedene med kortsiktigekjøp eller salg av skip for et rederi som må prioriterepå grunn av en kapasitetsbegrensning? Bør en altså avog til kjøpe seg opp i bulk og ned i tank eller motsatt?I et effisient marked kan en forvente at dette ikke erlønnsomt, men spørsmålet er likevel interessant. Forå besvare det tok en utgangspunkt i to ellers sammen-Figur 460 000$ per dag Fraktrate-forskjeller i bulkmarkedet (tørrbulkrate minus tankrate)40 00020 0000-20 000-40 00001.01.199401.01.199501.01.199601.01.199701.01.199801.01.199901.01.200001.01.200101.01.200201.01.200301.01.200401.01.2005SIGBJØRN SØDALØKONOMISK FORUM NR. 9 2005 // 57