FABIO AUGUSTO BREDDA CARRARA ANÁLISE DA ... - PRO

próprio. Assim sendo, o cálculo da WAAC fica resumido ao cálculo do custo de capital próprio
da empresa.
Para o custo do capital próprio da empresa utiliza-se o método do CAPM (Capital Asset Pricing
Model – Modelo de Precificação do Capital Próprio) que utiliza a seguinte fórmula:
Onde,
RP = Risco País
TLR = Taxa de Livre Risco
PMR = Prêmio Risco de Mercado
β = Beta
Custo de Capital Próprio = RP + TLR + PRM x β
O Risco País é o prêmio pago por um determinado país sobre sua dívida quando comparado com
o retorno dos títulos norte americanos. O risco país é calculado pelo banco JP Morgan para os
países emergentes através do EMBI (Emerging Market Bond Index – Índice de Títulos para
Mercados Emergentes). Recentemente, o EMBI do Brasil vem apresentado valores em torno de
209 pontos, o que é considerado baixo em relação às séries históricas. Em razão disto será
adotado um valor mais conservador de 300 pontos ou 3%.
A taxa de livre risco é o mínimo retorno considerado para uma operação que não apresenta risco.
Segundo as práticas de finanças corporativas, de modo geral, consideram-se os títulos do tesouro
americano como parâmetro para ausência de risco. Será considerado o intervalo elaborado por
BRAGANÇA, ROCHA e CAMACHO (2006) de janeiro a junho de 2005 para o cálculo da taxa
livre risco. O resultado consiste numa taxa livre de 5,35%.
Para estimação do prêmio de risco de mercado, subtrai-se da taxa livre de risco o retorno médio
anual da série histórica dos retornos diários do S&P500, que consiste em um índice composto
pelas ações das 500 maiores empresas negociadas na Bolsa de Nova Iorque. Para este cálculo,
será utilizado o mesmo intervalo para o cálculo da taxa de livre risco, isto é, de janeiro a junho de
2005 (mesma fonte). O resultado consiste num prêmio risco de mercado de 5,93%.
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