FABIO AUGUSTO BREDDA CARRARA ANÁLISE DA ... - PRO

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A somatória de todos os fluxos de caixa descontados representa o valor presente líquido do empreendimento em janeiro de 2006. Segue a tabela com o cálculo: Tabela 10.5 – Cálculo do fluxo de caixa descontado Fonte: Elaborado pelo Autor Através da TABELA 10.5 conclui-se que dentro do horizonte analisado de 10 anos, o empreendimento gera um VPL de aproximadamente R$ 16,9 MM. Entretanto, o empreendimento não cessa suas operações no ano de 2015 e por isso será introduzido o conceito da perpetuidade. 10.4 Perpetuidade Assim como foi dito anteriormente, apesar do empreendimento ter sido analisado num horizonte de 10 anos, ele continuará a existir a partir do ano de 2015 e é possível calcular o valor residual desses anos (perpetuidade). Segundo COPELAND, KOLLER e MURRIN são necessários um cálculo de qualidade do valor do empreendimento fora do horizonte analisado uma vez que ele representa um valor significativo do valor total. A metodologia da perpetuidade considera que após o horizonte de análise o fluxo de caixa do último período irá se perpetuar a uma taxa constante de crescimento a ser definida. Segundo COPELAND, KOLLER e MURRIN (2000) a fórmula que defini o valor do fluxo na perpetuidade é: Onde, FCL2016 VR = ( WAAC − g) VR – valor residual do empreendimento na perpetuidade 104
FCL 2016 – Fluxo de caixa no ano de 2016 = FCL 2015 X (1+g) WAAC – Weighted Average Cost of Capital g – taxa de crescimento do fluxo de caixa na perpetuidade É importante dizer que o valor da perpetuidade será referente ao ano de 2015 e será necessário descontar esse valor a valor presente de 2006 para se chegar ao VPL total do empreendimento. Segue a tabela com o cálculo: Tabela 10.6 – Cálculo do fluxo de caixa descontado com perpetuidade Fonte: Elaborado pelo Autor Através da TABELA 10.6 chega-se a um valor residual de aproximadamente R$ 372,4 MM, isto significa que os fluxos de caixas livres nos anos após 2015 gerarão o equivalente a R$ 372,4 MM a valores presentes de 2015. Foi considerado um taxa g de 2% (crescimento conservador do PIB) na perpetuidade. Descontando esse valor para o ano de 2006 chega-se a um VPL total de aproximadamente R$ 119,0 MM. A análise do fluxo de caixa descontado mostra que o empreendimento gera um VPL de 119,0 MM e gera valor para o acionista. 10.5 Análise de sensibilidade O objetivo deste projeto é analisar a viabilidade da implementação de uma rede Wimax. Em outras palavras a viabilidade econômica do inicio do estabelecimento de uma operadora que ofereça acesso à Internet e outros serviços. Para isso, muitas premissas foram estabelecidas para que se pudessem estimar as receitas, custos operacionais e investimentos necessários para dar início a este empreendimento. Este item tem como objetivo analisar algumas variações nestas 105
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