FABIO AUGUSTO BREDDA CARRARA ANÁLISE DA ... - PRO

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2. METODOLOGIA DE <strong>ANÁLISE</strong> – O FLUXO DE CAIXA DESCONTADO Neste trabalho, a metodologia de análise do fluxo de caixa descontado será utilizada para se analisar a viabilidade do início da operação de oferecimento de Internet Banda Larga pela operadora Wimax. Esta metodologia, dentro das suas limitações, permite o cálculo do “valor do novo negócio” dentro do horizonte de análise escolhido. O “valor do novo negócio” será o VPL dos fluxos de caixas livres projetados da empresa no horizonte de análise do projeto, descontado a uma taxa, que será explicitada posteriormente. Muito se discute entre os autores de finanças e especialistas em análises de investimentos quais são as melhores formas para definir os investimentos que criarão valor para o acionista. Por isso, antes de detalhar a metodologia do fluxo de caixa descontado, será exposta a importância da criação de valor para o acionista e algumas das vantagens da metodologia segundo a opinião de autores. 2.1 A geração de valor para o acionista COPELAND, KOLLER e MURRIN (2000) acreditam que as empresas que focam na criação de valor para o acionista serão mais bem sucedidas do que as que não o fazem. Também acreditam que empresas mais bem sucedidas possibilitarão a existência de economias mais fortes, com melhores padrões de vida, mais carreiras e oportunidades para os indivíduos. Para COPELAND, KOLLER e MURRIN (2000) a boa performance econômica dos Estados Unidos a partir do ano de 1980 não teria ocorrido caso não houvesse o foco dos participantes da economia na criação de valor para os acionistas. A grande maioria dos economistas acredita que a melhor forma de se medir o sucesso de uma economia é através da análise da performance do PIB per capita. Percebe-se através da FIGURA 2.1, que os Estados Unidos, uma das economias mundiais mais capitalistas e focada na criação de valor para o acionista, está a mais de 20% de vantagem sobre os outros países analisados em 16
elação ao PIB per capita. Percebe-se também que até o ano de 1975 alguns países vinham se aproximando dos Estados Unidos, porém a partir daí a distância se estabilizou ou até mesmo aumentou. Figura 2.1 – Evolução do PIB per capita Fonte: COPELAND, KOLLER e MURRIN COPELAND, KOLLER e MURRIN afirmam que entre os anos de 1974 a 1993 os Estados Unidos investiram em projetos mais produtivos (lucrativos economicamente ou que criam mais valor) do que a Alemanha e o Japão, e daí então a possível estagnação e até aumento na vantagem do PIB per capita entre estes países. Alguns indivíduos ressalvam que a criação de valor para o acionista nem sempre é o sistema mais justo, dado que muitas vezes as pessoas perdem os seus postos de trabalho em conseqüência desta metodologia. Ao mesmo tempo pode-se argumentar que o aquecimento da economia permite a criação de novos empregos e o sistema torna-se justo por uma outra perspectiva. 17
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