Pobierz PDF - Alior Bank

S k o n s o l i d o w a n e s p r a w o z d a n i e f i n a n s o w e G r u p y K a p i t a ł o w e jA l i o r B a n k u S . A .z a r o k z a k o ń c z o n y d n i a 3 1 g r u d n i a 2 0 1 2 r o k u( w t y s i ą c a c h z ł o t y c h )Wycena wyznaczana jest w odniesieniu do czynników ryzyka ustalonych jako cenyrewaluacyjne w procesie końca dnia. Ceny rewaluacyjne ustalane są na podstawiekwotowań dostępnych w systemach informacyjnych Reuters pomiędzy godziną 15.30a 16.30, z uwzględnieniem możliwie reprezentatywnej liczby kontrybutorówpojedynczego czynnika rynkowego. W przypadku papierów wartościowych, dla którychbrak jest aktywnego rynku, możliwe jest wyznaczenie ceny końca dnia na podstawiekrzywej referencyjnej ustalonej na podstawie kwotowań najbardziej płynnych obligacjidla danego rynku (benchmark), z uwzględnieniem spreadu kredytowego emitenta danegopapieru wartościowego.Wycena rozumiana jest jako wartość rynkowa, tzn. koszt lub przychód związany zcałkowitym zamknięciem pozycji wynikającej z danej transakcji w dniu sporządzaniawyceny.Ogólne zasady konstrukcji krzywych dochodowościKrzywe stóp procentowych są podstawowym elementem wykorzystywanym w metodziewyceny instrumentów finansowych przez dyskontowanie ich przyszłych przepływów(metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych, ang. DCF).Schemat etapów ustalania wyceny w metodzie DCFKalkulacja krzywych zerokuponowychInterpolacja stawek zerokuponowychKalkulacja czynników dyskontującychUstalenie wartości bieżącej przyszłych przepływów pieniężnychGrupa konstruuje odrębne krzywe stóp procentowych w podziale na waluty i instrumentyfinansowe. Takie podejście gwarantuje zgodność wyceny instrumentów finansowych z ichcenami rynkowymi i uwzględnia rozbieżności stóp procentowych na rynkach różnychwalut i instrumentów (segmentacja rynków).Przy konstrukcji stawek zerokuponowych została założona kapitalizacja roczna. Obliczonestawki zerokuponowe z kwotowań rynkowych określone są dla skończonej liczbyterminów zapadalności. Wykorzystanie stawek zerokuponowych do wyceny instrumentuo dowolnym harmonogramie przyszłych przepływów wymaga zastosowania określonejmetody interpolacji, przyjętej w odniesieniu do wszystkich zdefiniowanych w systemieBanku krzywych dochodowości.Standardowo w celu wyceny papierów wartościowych stosuje się ceny bezpośrednioz kwotowań rynkowych. W przypadku niepłynnych papierów wartościowych lubw okresach braku wiarygodnych kwotowań rynkowych dla płynnych papierów wycenęustala się na podstawie krzywych dochodowości skorygowanych o ustaloną różnicę(spread). Spread wynika z odmiennej oceny poziomu wiarygodności kredytowej międzyemitentem danego papieru wartościowego a emitentami papierów wartościowych (bądźkontrahentami transakcji innymi instrumentami finansowymi) wchodzących w składkrzywej referencyjnej. Ponadto, wysokość spreadu wynika często z różnic w płynnościpomiędzy wymienionymi walorami finansowymi.Wycena instrumentów o liniowym profilu ryzyka jest wykonywana metodązdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF). Wartość bieżąca instrumentu ustalana22