Роздатковий матеріал

ринок венчурного капіталу постійно розвивається, і одночасно спостерігаєтьсяріст участі урядових агентств у зборі фондів.У США, на частку яких доводиться більше 3/4 світового обсягу венчурногокапіталу, уряд бере участь у підтримці венчурного бізнесу опосередковано, черезнадання фінансування малим фірмам, а основними інвесторами у венчурнійіндустрії є пенсійні фонди (37,47% всіх коштів), банки і страхові компанії(21,77%), фонди (19,72%), приватні особи і родини (11,03%) і корпорації (3,46%).З 1958 р. існує державна програма SBIC (Small Business Investment CompaniesProgram) – Програма інвестиційних компаній малого бізнесу, що заповнюєпробіл між можливостями венчурних компаній і потребами малого бізнесу вінвестиціях на стартовій стадії і на етапі росту.C точки зору прямої державної участі в розвитку венчурного бізнесу востанні роки спостерігаються наступні тенденції.1. Підсилюється пряма державна участь у розвитку венчурного бізнесу,особливо в тих країнах, які на початку 1990-х рр. помітно відставали від країнлідерів(приклади - Німеччина, Ізраїль, Фінляндія).2. При державній участі створюється інфраструктури (фонди фондів) длястимулювання розвитку венчурного фінансування.3. Найбільш успішні венчурні програми фінансуються урядом, алеуправляються професіоналами із приватного сектора.Практика показала, що хоча уряд і повинен контролювати та оцінюватирезультати функціонування таких програм, його участь у прийняттіінвестиційних рішень повинна бути мінімальна.З урахуванням специфіки ситуації в Україні, найцікавішим є розгляддосвіду Фінляндії й Ізраїлю, де на перших етапах формування венчурноїіндустрії значення держави бути ключовим.Формування венчурної індустрії у Фінляндії починалося винятково зарахунок державних коштів. Вони були використані в якості «зерновогокапіталу» (seed capital). Головною фінансовою установою, що фінансуєпочатковий бізнес у високотехнологічній сфері, став фінський Національнийфонд досліджень і розвитку – SITRA. Фонд має статус незалежного державногофонду під егідою парламенту й управляється як фонд, а не як урядове агентство.SITRA є гібридною програмою, у рамках якої здійснюється як прямефінансування починаючих фірм (start-ups), так і вкладення коштів у регіональніфонди підтримки технологічних підприємств. SITRA фінансує фірми венчурнимспособом – в обмін на частку акцій, від 15% до 40%, і на суми від 200 тис. євродо 2 млн. євро. У цей час у портфелі SITRA близько 70 компаній і участь у шестирегіональних фондах, що обслуговують в основному університети Фінляндії.Щорічні інвестиції із цього фонду становлять близько 50 млн. євро. Як тількикомпанії проходять перший етап становлення, у них починають надходитиприватні кошти. В 2001 р. обсяг залучених приватних венчурних інвестицій увисокотехнологічні компанії склав 500 млн. євро. Таким чином, у сумарному