BVI Position zum Entwurf der Verordnung über Risikomanagement ...

Anlage 3 zur BVI-Stellungnahme
§ 11 lehnt sich weiterhin an § 315 der Solvabilitätsverordnung an. Insgesamt schreibt die
Regelung vor, mit welchen quantitativen Parametern die eigenen Risikomodelle zu rechnen
haben. Dabei werden in Nummer 2-3 weiterhin die Mindestparameter der Baseler Marktrisikoregelungen
übernommen, d.h. ein einseitiges Prognoseintervall mit einem Vertrauensniveau
von 99 % (Nummer 2) sowie eine "effektive" historische Beobachtungsperiode von
mindestens einem Jahr (Nummer 3).
In Nummer 1 wird jedoch entgegen den Regelungen in § 315 der Solvabilitätsverordnung
und der vorherigen Bestimmung in der DerivateV nun zunächst eine Haltedauer von 20 und
nicht zehn Arbeitstagen festgelegt.
Die Änderung ist der Harmonisierung und Anpassung an europäische Standards, die in den
CESR Guidelines festgeschrieben sind, geschuldet. Die Änderung ist notwendig, um Konsistenz
mit den Vorschriften zur Risikobegrenzung nach § 8 Satz 2 herzustellen. Das dort genannte
das 20%-Limit bezieht sich nämlich auf die nun in § 11 genannten Parameter von 20
Tagen und 99%.
Der Kapitalverwaltungsgesellschaft ist es jedoch möglich andere Parameter als die in Nummer
1 und 2 genannten, bei der Berechnung zugrunde zu legen. Entsprechend ist dann jedoch
auch der Wert nach § 7 Satz 2 anzupassen. Allerdings darf kein Konfidenzniveau von
weniger als 95% und keine über 20 Tage hinausgehende Haltedauer verwendet werden. Der
sich hieraus ergebende Fehler bei der Umrechnung wäre nicht mehr tolerierbar.
Bei der Anpassung des 20%-Limits nach § 8 Satz 2 kann die Normalverteilung angenommen
werden. Insofern sind die folgenden Quantile zu berücksichtigen:
Konfidenzniveau Quantil
99% 2,326
97,5% 1,96
95% 1,645
Der maximale Wert des potenziellen Risikobetrages (d.h. der maximale absolute Value-at-
Risk) ist bei einer Haltedauer von 20 Tagen, jedoch einem von 99% abweichendem
Konfidenzniveau wie folgt umzurechnen:
mathematische Formel Quelle: BaFin
wobei coeff(Niveau) das sich aus obiger Tabelle ergebende, zugehörige Quantil für das verwendete
Konfidenzniveau und Maximaler VaR die entsprechende Obergrenze für den Wert
des potenziellen Risikobetrages nach § 7 Absatz 2 darstellt. Die Verwendung eines 95%
Konfidenzniveaus bei einer Haltedauer von weiterhin 20 Tagen würde somit eine Obergrenze
für den absoluten Value-at-Risk von 14,1% bedeuten.
Entsprechend kann auch eine geringere Haltedauer als 20 Tage angenommen werden. Der
maximale absolute Value-at-Risk ist dann wie folgt umzurechnen:
mathematische Formel Quelle: BaFin
wobei t die zugrundegelegte Haltedauer darstellt. Somit kann die Kapitalverwaltungsgesellschaft
weiterhin die zuvor verlangte 10 Tage Haltedauer bei der Ermittlung des Value-at-Risk
zugrundelegen. Bei einer solchen Berechnung wäre das absolute Value-at-Risk Limit bei