BVI Position zum Entwurf der Verordnung über Risikomanagement ...

Anlage 3 zur BVI-Stellungnahme
die Realisation dieses Programms muss nachvollziehbar dokumentiert werden, also die konkrete
Durchführung der Stresstests samt der Ergebnisse und den daraus gezogenen Konsequenzen.
Weichen die durchgeführten Stresstests von den im Programm vorgesehenen ab,
ist auch dies nachvollziehbar zu begründen.
Absatz 2
Absatz 2 verlangt Angaben im Prüfungsbericht über die ordnungsgemäße Durchführung der
Stresstests. Die Dokumentationspflichten aus Absatz 1 sind unabdingbare Voraussetzung für
die Überprüfbarkeit dieses Bereichs. Extra betont wird die Prüfungspflicht bezüglich § 28
Absatz 4, um die Bedeutung der Integration der Stresstests in das gesamte Risikomanagement
unter Berücksichtigung der Zulässigkeit gewählter Auslagerungslösungen herauszustellen.
Zu § 32 (Zusätzliche Stresstests im Rahmen der Sicherheitenverwaltung)
§ 32 setzt Nummer 45 der ESMA Leitlinien zu ETF um. Investmentvermögen, die erheblich
Kontrahentenrisiken durch OTC-Derivate, Wertpapier-Darlehen oder Pensionsgeschäfte eingehen,
und im Gegenzug Sicherheiten gestellt bekommen, müssen zusätzliche Stresstests
bezüglich dieser Sicherheiten durchführen.
Abschnitt 5
Strukturierte Produkte mit derivativer Komponente
Die Vorschriften zu strukturierten Produkten mit derivativer Komponente wurden nicht geändert.
Insofern wird überwiegend auf die bisherigen Erläuterungen abgestellt. Generell sind
die derivatspezifischen Vorschriften der OGAW-Richtlinie auch dann zu berücksichtigen,
wenn ein Derivat in ein Geldmarktinstrument oder Wertpapier eingebettet ist.
Die Vorschriften der DerivateV stellen einer knappen und im Grundsätzlichen gehaltenen
Regelung der materiellen Erwerbsvoraussetzungen in § 33 detaillierte Vorgaben für die organisationsrechtliche
Behandlung der strukturierten Produkte in § 34 gegenüber und knüpfen
damit auch hier an die Idee einer qualitativen Aufsicht an. Die Verantwortung, innerhalb der
durch die materiellen Erwerbsvoraussetzungen gesteckten Grenzlinie vertretbare Lösungen
für den Erwerb strukturierter Produkte zu finden, wurde auf die Kapitalverwaltungsgesellschaften
übertragen, jedoch nicht ohne über die organisationsrechtlichen Vorgaben sicherzustellen,
dass diese Lösung inklusive ihrer Begründung für die Aufsicht nachvollziehbar und
nachprüfbar ist.
Zu § 33 (Erwerb strukturierter Produkte)
Absatz 1 und 2
Die Regelung des § 33 greift den so genannten Zerlegungsgrundsatz auf, der der bisherigen
Verwaltungspraxis entspricht. Nach diesem Grundsatz ist für die Prüfung, ob ein strukturiertes
Produkt für ein Investmentvermögen erworben werden darf, das Produkt in seine wirtschaftlichen
Komponenten zu zerlegen. Der Zerlegungsgrundsatz gilt sowohl unter dem einfachen
als auch unter dem qualifizierten Ansatz und ergibt sich aus dem Erfordernis des § 33
Absatz 1, dass keine Komponente, die nicht auch direkt nach den Vorschriften des KAGB
beziehungsweise der DerivateV für das Investmentvermögen erworben werden dürfte, Ein-