BVI Position zum Entwurf der Verordnung über Risikomanagement ...

Anlage 3 zur BVI-Stellungnahme
Absatz 1
Sofern Wertpapier-Darlehen und Pensionsgeschäfte zu Hebelwirkungen / Leverage bzw. zur
Generierung von zusätzlichem Marktrisiko führen, ist dies auch bei dessen Berechnung zu
berücksichtigen. Ein Hebeleffekt bzw. zusätzliches Marktrisiko kann durch die Wiederanlage
von im Rahmen von Derivaten, Wertpapier-Darlehen oder Pensionsgeschäften erhaltenen
Sicherheiten entstehen. Insofern ist dieses Risiko auch bei der Ermittlung des Anrechnungsbetrages
für das Marktrisiko nach § 16 zu berücksichtigen.
Eine Ausnahme besteht jedoch für die Anlage der Sicherheiten in risikolose Mittel. Hieraus
wird kein zusätzliches Risiko generiert, da es sich um liquide Anlagen handelt, die einen risikolosen
Ertrag liefern. In der Praxis werden hierfür kurzfristige (Restlaufzeit bis zu 3 Monaten)
erstklassige Staatsanleihen in Frage kommen; gleiches gilt für erstklassige Staatsanleihen,
deren Verzinsung an kurzfristige Zinssätze bis zu 3 Monaten gebunden ist.
Ein zusätzliches Risiko wird z.B. regelmäßig im Rahmen von Pensionsgeschäften entstehen,
wenn die Kapitalverwaltungsgesellschaft als Pensionsgeber für Rechnung des Investmentvermögens
auftritt und den empfangenen Betrag in Vermögensgegenstände, die keine risikolosen
Mittel darstellen, anlegt.
Nach § 200 KAGB wird die Wiederanlage von Sicherheiten im Rahmen von Wertpapierdarlehen
bereits beschränkt. Weitere Beschränkungen für die Verwendung von Sicherheiten
sind in § 27 vorgesehen. Wird im Rahmen der Wiederanlage von Sicherheiten dennoch ein
über einen risikofreien Ertrag hinausgehender Ertrag erzielt, sind auch diese Sicherheiten bei
der Ermittlung des Anrechnungsbetrags für das Marktrisiko einzubeziehen.
Absatz 2
Absatz 2 konkretisiert den Anrechnungsbetrag. Dieser ergibt sich als tatsächlicher Wert der
Sicherheiten, d.h. als entsprechender Betrag bei Bankguthaben oder als Marktwert bei sonstigen
Vermögensgegenständen. Die Vorschriften des KAGB bleiben unberührt, d.h. es sind
weiterhin nur Sicherheiten nach § 200 KAGB bzw. § 27 zulässig.
Absatz 3
Nach Absatz 3 ist die „Weiterverwendung“ von Sicherheiten für zusätzliche W Pensionsgeschäfte,
wie dies nach § 27 Absatz 8 zulässig ist, entsprechend zu behandeln.
Absatz 4
In Pension genommene Wertpapiere bzw. empfangene Beträge im Zuge von Pensionsgeschäften
dienen als Absicherung des Geschäftes und werden im Sinne des § 21 ebenfalls
als Sicherheiten bezeichnet.
Zu § 22 (Berechnung des Anrechnungsbetrags für strukturierte Investmentvermögen)
Für ein Investmentvermögen, welches formelbasiert ist, bei dem ein festgelegtes Auszahlungsprofil
in mehrere Szenarien unterteilt werden kann und die definierte Auszahlung zu
einem festgelegten Zeitpunkt erfolgt (sogenanntes strukturiertes Investmentvermögen) kann
im Rahmen des einfachen Ansatzes eine weitere mögliche Berechnungsmethode genutzt
werden.