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LUXUS
Foto: Gee Ly
Luxusgüter werden von Luxusgüterunternehmen produziert.
Die grösseren Luxusgüterkonzerne sind in der Regel an der Börse
kotiert. Eine nahe liegende Frage an Analysten lautet deshalb,
ob die Aktien von Luxusgüterunternehmen steigen, wenn ein gutes
Weihnachtsgeschäft bevorsteht, oder ob der Kurs davon nicht
wesentlich betroffen wird. Hierauf eine kurze und klare Antwort zu
geben, ist nicht einfach; verschiedene Faktoren für die Beurteilung
der Kursentwicklung von Luxusgüteraktien sind zu berücksichtigen.
Die Währungsentwicklung, insbesondere der Kurs des US-Dollars
gegenüber dem Euro und der Kurs des japanischen Yens gegenüber
dem US-Dollar, spielt für den Kursverlauf der Luxusgüteraktien
eine grosse Rolle. Über 60 Prozent der Kursentwicklung lassen sich
mit Wechselkursverschiebungen erklären. Das liegt daran, dass
Luxusgüter vor allem in Europa produziert werden und die Produktionskosten
deshalb in Euro oder Schweizer Franken anfallen. Die
Verkäufe erfolgen, neben rund 30 Prozent gegen Euro, gegen amerikanische
Dollar und den japanischen Yen.
Im Luxusgütersektor ist die Praxis weit verbreitet, das Währungsrisiko
abzusichern. Nur Richemont verzichtet konsequent darauf.
Langfristig verursacht eine Währungsabsicherung vor allem Kosten,
kurzfristig lassen sich die Gewinne der Unternehmen in Euro oder
Schweizer Franken aber besser vorhersagen, weshalb Analysten
Unternehmen mit einer klaren und transparenten Absicherungspolitik
bevorzugen.
Gegenwärtig neigen die japanischen und einige asiatische Währungen
zur Stärke gegenüber dem Dollar, was gut ist für den Luxusgütersektor.
Weniger zuträglich ist die Stärke des Euros gegenüber
dem US-Dollar.
Mit anziehender Konjunktur steigt die Nachfrage nach Luxusgütern
Die Konjunkturmeldungen der letzten Wochen geben Anlass zu
optimistischeren Erwartungen. Die Wachstumsraten in den USA
haben im dritten Quartal die Sieben-Prozent-Marke überschritten
und das Vertrauen in die US-Wirtschaft ist dadurch weiter gewachsen.
Einige Indizien deuten darauf hin, dass vor allem die Bezüger
höherer Einkommen, die am meisten vom negativen Vermögenseffekt
der letzten Jahre (Kurseinbrüche an den Aktienmärkten)
betroffen waren, den Aufschwung in den USA anführen. Das sind
gute Neuigkeiten für die Nachfrage nach Luxusgütern. In Japan
wurden die BIP-Wachstumsraten kürzlich nach oben revidiert. Eine
anziehende Konjunktur ist ein günstiges Anzeichen, obwohl gerade
Louis Vuitton stellt alle in den Schatten
Der Luxusgüterkonzern LVMH, unter dessen Dach auch Marken wie
Fendi und Ebel vereint sind, lässt punkto Marktkapitalisierung und
Umsatz die Konkurrenz hinter sich. Quelle: Bloomberg
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0
in Mio. EUR
p Umsatz 2002
p Marktkapitalisierung 18.11.2003
Swatch Richemont LVMH Hermès Bulgari Gucci
in Japan die Beziehung zwischen der Entwicklung des Volkseinkommens
und der Luxusgüternachfrage nicht ausgeprägt ist. In Europa
ist die konjunkturelle Erholung noch schwach.
Vergleicht man diese Meldungen mit den Umsätzen im Luxusgütersektor,
so zeigt sich Folgendes: Rund 25 bis 30 Prozent der
Umsätze werden in Europa erzielt, rund 25 Prozent in den USA und
rund 30 Prozent in Asien inklusive Japan, die Differenz entfällt auf
die übrigen Länder der Welt. Japanische Touristen generieren nach
verschiedenen Schätzungen indessen allein rund 30 Prozent der
Gesamtnachfrage im Sektor, die vor allem in den Verkäufen an den
Touristendestinationen (Hawaii, USA, Europa) enthalten sind. Damit
sind die Touristen aus Japan mit Abstand die wichtigste Nachfragegruppe
für den Luxusgütersektor.
Die Statistiken der japanischen Auslandsreisen zeigen eine
deutliche Verbesserung verglichen mit dem Vorjahr. Der Einbruch
Ende 2001 ist eine Folge der Terroranschläge auf das World Trade
Center in New York und der damit verbundenen Verunsicherung, der
Einbruch im Frühjahr des laufenden Jahres geht auf den Irak-Krieg
Credit Suisse Bulletin 6-03 19