bull_03_06_Luxus

der weltwirtschaftlichen Erholung mahnen
zur Vorsicht.
Bei den Bauinvestitionen wird die Entwicklung
heterogen verlaufen. Im Wohnungsbau
zeigen sich seit diesem Sommer Lichtblicke.
Sowohl die Zahl der neu erstellten und
im Bau befindlichen Wohnungen als auch
die Baubewilligungen legen wieder etwas zu.
Zudem sollten der tiefe Leerwohnungsbestand
sowie Renditeüberlegungen sich
2004 erfreulich auf die Nachfrage auswirken.
Dagegen wird der kommerzielle Bau durch
Überkapazitäten an Büroräumen, insbesondere
in der Region Zürich, belastet bleiben.
Die grossen Infrastrukturprojekte werden zwar
weitergeführt, zusätzliche Impulse sind aber
wegen der Sparanstrengungen der öffentlichen
Körperschaften nicht in Sicht.
Impulse kommen vom Ausland
Angesichts der gedämpften Aussichten für
die Binnenkonjunktur richten sich die Hoffnungen
auf die Auslandsnachfrage. Sind sie
berechtigt? Seit rund zwei Jahren machen
der Schweizer Exportindustrie ihre grosse
Abhängigkeit von Deutschland, ihre starke
Ausrichtung auf Investitionsgüter und der
hohe Anteil der Finanzwirtschaft am Dienstleistungsexport
zu schaffen. Hier zeichnet
sich eine Wende ab. Deutschland wird sich
aus der Stagnation herausarbeiten, die globale
Investitionsnachfrage wird sich beleben,
und die internationalen Finanzmärkte werden
auf Erholungskurs bleiben. Somit wird die
Exportwirtschaft 2004 unter einem günstigeren
Stern stehen als die vorangegangenen
drei Jahre.
Die Schweizerische Nationalbank (SNB)
wird weiterhin versuchen, die Konjunktur mit
ihrer Geldpolitik zu stützen und Aufwertungsdruck
auf den Franken zu vermeiden. Von
den vier wesentlichen Determinanten der
Geldpolitik – Konjunktur, Preisstabilität,
Wechselkurs und Geldmengenentwicklung –
spricht lediglich letztere für eine gewisse
Straffung der Zügel. Anderseits erwarten wir
für 2004 eine mittlere Inflationsrate, die mit
0,7 Prozent nur sehr geringfügig über dem
diesjährigen Durchschnitt von 0,6 Prozent
liegen wird, und einen Frankenkurs, der
handelsgewichtet an Wert zulegen dürfte.
Vieles spricht somit dafür, dass die SNB die
Zinsen bis ins nächste Jahr hinein tief halten
und nur langsam auf einen restriktiveren
Kurs umschwenken wird.
«Die Schweiz braucht klare
Signale einer Besserung.»
Alois Bischofberger (rechts) und Martin Neff,
Economic and Policy Consulting
Mit einer Zunahme des Bruttoinlandproduktes
um 1 Prozent wird die schweizerische
Wirtschaft ihr Potenzialwachstum im nächsten
Jahr zum vierten aufeinander folgenden
Mal verfehlen. Den Pfad in Richtung eines
höheren Wachstums würde sie vor allem
dann einschlagen, wenn sich die europäischen
Volkswirtschaften dem Wachstumsrhythmus
jenseits des Atlantiks anschliessen
könnten. Das ist nicht sehr wahrscheinlich.
Anderseits würde die Erholung noch
gedämpfter ausfallen, wenn die globalen
Auftriebskräfte, ausgehend von Amerika,
schon in den ersten Monaten 2004 nachliessen
oder wenn die Schweizer Verbraucher,
von Zukunftsängsten gelähmt, ihre Ausgaben
so stark einschränkten, dass daraus ein
Rückgang des realen Konsums resultierte.
Einen solchen Rückgang hat es in den vergangenen
23 Jahren allerdings nur 1993
gegeben. Wir gehen deshalb von einem
positiven, wenn auch schwachen Wachstum
des Konsums aus.
Abgaben dämpfen Konsum
Um die Frage zu beantworten, ob der Konsum
wieder zur alten Form zurückfindet,
muss zunächst Klarheit über den Begriff des
privaten Konsums herrschen. Er hat rein
rechnerisch ein Gewicht von 60 Prozent
am gesamten Bruttoinlandprodukt. Das
unterstreicht seine Bedeutung im Konzept
der volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung
(VGR). Zudem ist er über die Zeit betrachtet
weniger schwankungsanfällig als andere
BIP-Komponenten und wirkt so stabilisierend
auf den Konjunkturverlauf.
Wer sich weniger mit statistischen Erhebungskonzepten
und Methoden beschäftigt,
versteht unter privatem Konsum in der Regel
aber nicht genau das, was die Statistik der
VGR schliesslich ausweist. Häufig werden
damit «reine» Konsumausgaben gleich
gesetzt; also Güter und Leistungen, die ein
Konsument in einem Geschäft – ganz nach
seinen Präferenzen – käuflich erwerben
kann. In der Wirtschaftsstatistik spiegelt sich
dieser «reine» Konsum zu einem grossen Teil
in den Detailhandelsumsätzen wider. Doch
die machen nur einen Teil des statistisch
ausgewiesenen privaten Konsums aus. Wo
bleibt also der Rest?
Die Verbrauchserhebung des Bundesamtes
für Statistik liefert erste Hinweise. Abgaben
und «Zwangssparen» schöpfen zum Beispiel
bereits mehr als ein Drittel des Konsumpotenzials
ab. Massgeblich daran beteiligt sind
die Pensionskassen- und andere Versicherungsbeiträge
sowie Steuern und Gebühren.
Mit Blick über die Grenzen ist das Niveau
dieser Abgaben aber weniger besorgniserregend
als die Tatsache, dass ihr Anteil in
den Achtzigern und Neunzigern weit überproportional
zugenommen hat.
Mindestens weitere 20 bis 30 Prozent
der Haushaltsausgaben dürften auf Güter
oder Dienste entfallen, die gewissen Regulierungen
unterliegen. Allein die Miete verschlingt
heute gut 17 Prozent des durchschnittlichen
Bruttohaushaltseinkommens,
netto sind es gar gut ein Viertel. Marktverzerrungen
durch Regulierungen engen die
Wahlmöglichkeiten des Konsumenten bei
seinen Kaufentscheidungen für ein jeweils
bestimmtes Güter- und Dienstleistungsbündel
ein. Alternativen werden eingeschränkt.
In der volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung
werden damit Konsumausgaben für
Kategorien von Gütern oder Diensten einbezogen,
bei denen nicht mehr von einem
ökonomisch rationalen Kaufentscheid gesprochen
werden kann.
Somit haben wir es mit einer Art «Crowding-out-Effekt»
zu tun – konkret mit der
Verdrängung des autonomen Konsums zu
Gunsten eines mehr oder weniger institutionalisierten
Basiskonsums. Der Effekt wird
noch verstärkt durch den Prozess der zuneh-
Foto: Martin Stollenwerk
48 Credit Suisse Bulletin 6-03