Document de Référence - Kaufman & Broad 2002

ANALYSE DE L’ENDETTEMENT NET (INCLUANT LA PART DES MINORITAIRES)SUR LES TROIS DERNIERS EXERCICES2002 2001 2000(en milliers d’euros) 30-NOV 30-MAI 30-NOV 30-NOVDisponibilités (avec minoritaires) 107 504 75 297 31 677 22 870Crédit syndiqué (revolver) 55 000 115 000 - -Emprunt obligataire 150 000 0 - -Autres financements centraux 9 006 15 595 57 061 19 717Financements affectés aux programmes 15 145 97 046 127 421 116 909Dettes financières 229 151 227 641 184 482 136 626ENDETTEMENT NET 121 647 152 344 152 805 113 756Compte tenu des opérations de financement réalisées en 2002, le Groupe a remboursé une grande partie des financementsqui avaient été obtenus opération par opération. Seuls les financements spécifiques des programmes réalisésavec des associés ont été conservés.Les principales banques du Groupe sont par ordre alphabétique BECM (Crédit Mutuel Centre-Est Europe), CréditAgricole, Crédit Lyonnais, Crédit Mutuel de Bretagne, Entenial, Groupe Caisse d’Épargne, Natexis BanquesPopulaires et Société Générale.Dans le cadre de la vente en état futur d’achèvement la loi prévoit qu’une Garantie Financière d’Achèvement soit fournieaux clients à la signature du contrat. Cette garantie résulte soit d’une garantie propre à l’opération (garantie diteintrinsèque), soit d’une garantie bancaire (garantie dite extrinsèque).Pour l’ensemble de ses programmes, le Groupe a généralement recours au système de la garantie extrinsèque en obtenantune caution bancaire opération par opération auprès des banques du Groupe mentionnées ci-dessus et de certainescompagnies d’assurance. Cette méthode lui permet d’accélérer la signature des contrats de vente et le régime desappels de fonds.Pour ses programmes de maisons individuelles, le Groupe a parfois recours à une garantie intrinsèque (c’est-à-direune garantie délivrée directement par Kaufman & Broad). Dans le cadre de la garantie intrinsèque, aucune garantiefinancière d’achèvement n’est nécessaire mais le rythme des appels de fonds auprès des clients est plus lent.La garantie intrinsèque résulte en effet, conformément au Code de l’urbanisme, de la réalisation de l’une ou l’autredes conditions suivantes :- mise hors d’eau de l’immeuble et absence de privilège ou d’hypothèque ;- achèvement des fondations et financement du programme assuré à concurrence de 75 % du prix de vente par (i) lesfonds propres du vendeur (ii), le montant des ventes déjà conclues, et (iii) l’ouverture d’un crédit bancaire, le tauxde 75 % visé ci-dessus étant ramené à 60 % dans le cas où le financement est assuré à hauteur de 30 % au moins parles fonds propres du vendeur.Compte tenu du cycle court de construction des maisons individuelles, le Groupe estime que le régime de la garantieintrinsèque lui est parfois plus favorable.96