capitolo 4.pdf - Confindustria

alle riforme proposte 3 . Peraltro, anche per l’Irap, così come per l’Irpef, la
modulazione dell’attuazione della delega e quindi la specifica quantificazione
degli oneri e l’indicazione della copertura sono demandate al Dpef e
alle conseguenti leggi finanziarie annuali.
Analisi micro
L’indicatore
utilizzato
Per valutare l’impatto microeconomico di due degli aspetti salienti della
riforma, la riduzione dell’aliquota Irpeg e l’eliminazione della Dit e dell’Irap,
abbiamo utilizzato un modello economico-aziendale, simile come concezione
a quello utilizzato dalla Commissione Ue 4 , che consente di calcolare
la pressione fiscale, definita come aliquota media effettiva (Ame), a partire
da un bilancio aziendale 5 . Il conto economico e lo stato patrimoniale
sono stati redatti in base alla normativa civilistica italiana a cui, separatamente,
si sono applicate le regole fiscali. Per lo sviluppo prospettico (10
anni) del conto economico e dello stato patrimoniale ci si è basati su un’analisi
strutturale dei bilanci delle imprese del campione Mediobanca 6 . I calcoli
sono relativi a società non appartenenti ad un gruppo.
Le aliquote medie effettive (Ame) sono definite come il rapporto tra la
somma dei valori attuali delle imposte pagate dall’impresa nell’arco di vita
dell’investimento e la somma dei valori attuali dei flussi della remunerazione
del capitale, sia proprio che di terzi. La sensitività dei risultati rispetto
ai metodi di finanziamento è stata condotta considerando alternativamente
il caso in cui i nuovi investimenti siano finanziati al 100% con capitale
proprio o con capitale di terzi (debito a medio/lungo termine al tasso
del 5,5% o con debito a breve al tasso del 6,5%).
A parità di rendimento dell’investimento, l’utile d’esercizio nel caso di
finanziamento con capitale di terzi differisce da quello nel caso di finanziamento
con capitale proprio esattamente dell’ammontare degli oneri finanziari
pagati sul nuovo debito. Per poter comparare correttamente le due
situazioni si è quindi considerata la remunerazione del capitale come somma
del risultato d’esercizio prima delle imposte e interessi passivi maturati
sul debito acceso per il finanziamento dei nuovi investimenti. In questo
modo il peso del fisco viene valutato sul rendimento dell’investimento,
indifferentemente dal fatto che tale rendimento vada a remunerare il capitale
proprio o di debito. Infine, poiché nella pratica il finanziamento avviene
sempre in parte con capitale proprio e in parte con capitale di terzi,
3
Cfr. Relazione tecnica al disegno di legge delega per la riforma del sistema fiscale, pag.
45: «Tanto maggiori saranno questi effetti, tanto più elevata potrà essere la quota di risorse
da destinare ad una più consistente riduzione dell’Irap, fino a un suo superamento».
4
Cfr. Commissione Ue, Toward an internal market without tax obstacles COM(582) 2001
5
La ricostruzione del bilancio di partenza è stata effettuata seguendo la metodologia
di riclassificazione dei bilanci di Mediobanca. Nel caso specifico è stato però necessario avere
molto più dettaglio sulla struttura dello stato patrimoniale, con riferimento alle immobilizzazioni
tecniche. Nel bilancio da noi considerato abbiamo disaggregato: Terreni, Fabbricati
industriali, Impianti e macchinari, Attrezzature industriali e commerciali, Altri beni
materiali, Immobilizzazioni in corso e acconti. Nel conto economico una differenza rilevante
rispetto alla classificazione di Mediobanca è che la posta relativa ai dividendi da partecipazioni
(parte degli oneri finanziari) è comprensiva anche delle imposte versate dall’azienda
partecipata.
6
Dal lato del conto economico il modello consente di variare: i tassi annuali di crescita
dei ricavi; l’incidenza della struttura dei costi attinenti la gestione caratteristica (materie prime,
lavoro etc.); il grado di ammortamento del capitale immobilizzato; l’incidenza della struttura
dei costi attinenti la gestione patrimoniale e straordinaria; la modalità di utilizzo degli
utili netti (autofinanziamento versus dividendi); dal lato dello stato patrimoniale: l’andamento
dello stock di immobilizzazioni (nuovi investimenti, disinvestimenti); il grado di rotazione
del capitale investito e della sua componente a più alta velocità di rinnovo.
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