Infrastrutture minori e sviluppo locale: quali ... - DOCUP Toscana

sulle stime quantitative 52 . Operata questa scelta di partenza, ci si è soffermati
sull’analisi di sensitività al fine di far emergere le evidenze empiriche dell’applicazione
di diversi tassi di sconto.
Come noto -nella scelta tra più interventi- un tasso elevato privilegia interventi
che realizzano alti rientri anticipati nel tempo e costi ritardati. In generale,
quindi, data la normale distribuzione di costi e ricavi nel tempo, il tasso di
attualizzazione più alto riduce la differenza tra progetti, diminuendo l’indicatore
di sostenibilità dove positivo e migliorandolo dove negativo. Un tasso di
interesse più alto tende, in definitiva, - nella scelta tra senza e con intervento- a
penalizzare la sostenibilità del progetto, a causa dei rientri incrementali posticipati
in confronto ai costi.
Rispetto ai progetti analizzati in questo contesto la riduzione del tasso di
interesse di soli due punti comporta, invece, un diverso quadro progettuale: il
numero degli interventi con Margine di Autofinanziamento Lordo positivo rimane
invariato, ma aumentano i progetti in grado di autofinanziarsi completamente.
In ogni caso il tasso di sconto non agisce univocamente cambiando la
scala delle convenienze (semplicemente migliorandola posizione di tutti e aumentando
i progetti sostenibili o viceversa), ma modifica l’ordinamento finale
dei progetti. Questo è dovuto ad una articolazione di costi e ricavi nel tempo
profondamente diversa tra progetti.
Così interventi ritenuti sostenibili se confrontati con un tasso di attualizzazione
possono non esserlo più al cambiare delle condizioni dei mercati finanziari e
viceversa. Nello stesso tempo progetti sostenibili in un certo contesto di riferimento
o paese non lo sono più in un altro momento o paese. Il tasso di sconto è,
però, anche frutto di una scelta di politica economica. È suscettibile di modifiche,
quindi, se l’obiettivo è stanziare risorse comunitarie (rispetto alle quali
sarà conveniente applicare un tasso di riferimento europeo), o locali (e allora è
opportuno un tasso medio nazionale) e sarà ancora diverso nel caso si stia
valutando l’opportunità di intervento in un contesto di sottosviluppo.
Tra i progetti della nostra analisi l’aumentare del tasso di sconto rende non
sostenibile un progetto nell’azione Strutture complementari al turismo (2.1.1)
e nel Ciclo delle acque (3.3), mentre favorisce le Attività produttive (2.4). Queste
ultime, in modo particolare, sono caratterizzate da rientri finanziari anticipati
nel tempo, dal momento che i lotti vengono venduti anche prima della loro
consegna.
In definitiva, però, l’analisi di sensitività ci consente di rilevare una certa
stabilità degli ordinamenti al variare del tasso di attualizzazione di due punti,
tanto che il coefficiente di Correlazione di Spearman presenta valori molto alti
(0,98). Questo indicatore, rivolto a misurare la differenza tra ranghi, evidenzia
che comunque i progetti migliori rimangono nella parte alta della classifica in
modo speculare a quanto avviene per i progetti che riportano risultati relativamente
peggiori.
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In ipotesi di inflazione al 2,5% il tasso nominale è di 8,5% annuo.
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