bilancio consuntivo per l'esercizio 1° gennaio - 31 dicembre ... - Acri

PIL Area Euro
PIL USA
5,00%
4,00%
3,00%
2,00%
1,60% 1,50%
2,80%
2,30%
5,00%
4,00%
3,00%
2,00%
4,20%
3,20% 3,30%
2,20%
1,00%
1,00%
0,00%
2004 2005 2006 2007
0,00%
2004 2005 2006 2007
Le decise riduzioni dei tassi americani attuate dalla FED in
risposta alla crisi dei mercati finanziari e al rallentamento economico,
hanno contribuito al proseguimento del trend di deprezzamento
della moneta americana nei confronti dell’euro.
Il rapporto di cambio dollaro/euro è passato nel corso del
2007 da 1,32 ad 1,46, con un apprezzamento dell’euro superiore
al 10%.
petrolio, ingenerata da diversi fattori (maggior domanda da
parte di paesi a forte crescita economica, debolezza del dollaro,
ecc.) hanno determinato un generale aumento, in particolare
nell’ultimo trimestre del 2007, dell’inflazione. Da questo
punto di vista, la “forza” dell’euro ha, in parte, protetto i
Paesi europei dagli aumenti dei prezzi delle materie prime denominati
in dollari.
La crescita dei prezzi delle materie prime, in particolare del
6,00%
Tasso Fed Funds e prezzi al consumo USA
6,00%
Tasso di rifinanziamento e prezzi al consumo Europa
5,00%
5,00%
4,00%
4,00%
3,00%
3,00%
2,00%
2,00%
1,00%
1,00%
0,00%
Dec-
02
Jun-
03
Dec-
03
Jun-
04
Dec-
04
Jun-
05
Dec-
05
Jun-
06
Dec-
06
Jun-
07
Dec-
07
0,00%
dic-
02
apr-
03
ago-
03
dic-
03
apr-
04
ago-
04
dic-
04
apr-
05
ago-
05
dic-
05
apr-
06
ago-
06
dic-
06
apr-
07
ago-
07
dic-
07
A differenza della FED, la BCE ha mantenuto una politica monetaria
finalizzata a preservare la stabilità dei prezzi nel medio
periodo. A tale riguardo la banca europea ha ritenuto che i rischi
maggiori risiedono in un aumento dell’inflazione; per
quanto riguarda invece i possibili effetti negativi sulla crescita
economica che possono derivare dalla crisi dei mercati finanziari,
dagli elevati prezzi delle materie prime e dall’apprezzamento
dell’euro, è stato ritenuto di rinviare a valutazioni successive.
I mercati obbligazionari, dopo aver fatto registrare un deciso
aumento dei rendimenti nel primo semestre del 2007, hanno
vissuto una fase di maggiore incertezza nella seconda parte
dell’anno. La crisi dei mutui subprime ha ingenerato un deciso
aumento dei margini per il rischio credito (emittente) e,
nel contempo, aspettative di possibili riduzioni dei tassi da
parte delle banche centrali. In tale situazione di mercato sono
stati privilegiati i titoli maggiormente liquidi di emittenti con
elevato grado di affidabilità, penalizzando i titoli societari,
quelli di “cartolarizzazioni” e gli “strutturati”. Il mercato ha
attraversato fasi particolarmente delicate e le banche centrali
hanno dovuto provvedere a forti immissioni di liquidità al fine
di assicurare il regolamento delle transazioni; da segnalare a
tal proposito il livello dello spread tra il tasso del BOT a sei
mesi e l’Euribor a sei mesi osservabile nell’ultima parte dell’anno.
10