Unsere Mitarbeiter ... ... die Basis unseres Erfolges - Deutsche Hypo

BERICHT DES VORSTANDS
·· WIRTSCHAFTLICHER RAHMEN
·· WELTWIRTSCHAFTLICHES UMFELD
Die US-Immobilienkrise, die folgenden Finanzmarktturbulenzen,
Zinserhöhungen in Europa und Japan
und schließlich die Schwindel erregend hohen Energiepreise
hätten die Weltwirtschaft 2007 hart treffen
müssen. Doch angesichts der kräftigen Wachstumsdynamik
des ersten Halbjahres konnte die Weltwirtschaft
im gesamten Jahr mit einem Wachstum
von insgesamt ca. 5 % den Belastungsfaktoren
trotzen und einmal mehr ihre konjunkturelle Robustheit
demonstrieren. Den höchsten Wachstumsbeitrag
lieferten erneut die aufstrebenden Volkswirtschaften
Asiens, allen voran China, aber auch
Lateinamerikas. In der zweiten Jahreshälfte trübten
sich die Konjunkturaussichten im Zuge der Finanzmarktturbulenzen
ein, und zahlreiche Frühindikatoren
zeigten für die Industrieländer ein nur mehr moderates
Wachstum an. An der grundsätzlich robusten
Verfassung der Konjunktur in den Industrieländern
änderte sich jedoch nichts. Die Notenbanken hatten
vielfach eine abwartende Haltung eingenommen
und die Leitzinsen nicht weiter angehoben. Die Fed
hatte ihren maßgeblichen Refinanzierungssatz in
mehreren Schritten von 5,25 % auf 4,25 % gesenkt,
um einer Beeinträchtigung der US-Konjunktur
durch die Hypothekenkrise entgegenzuwirken,
während die EZB ihren Leitzins nach zwei Zinserhöhungen
um jeweils 50 Basispunkte in der zweiten
Jahreshälfte angesichts von Inflationsgefahren
in der Eurozone nicht änderte und bei 4 % beließ.
·· DIE SUBPRIME-KRISE UND IHRE
AUSWIRKUNGEN
Die Erschütterungen der Weltfinanzmärkte hatten
einen lokalen Auslöser: Die Krise des US-amerikanischen
Retail-Marktes für Immobilienfinanzierungen
an bonitätsschwache Schuldner, dem so genannten
Subprime-Markt. Dieses Marktsegment war das
erste, das von gestiegenen Zinsen und sinkenden
Häuserpreisen in den USA in Mitleidenschaft
gezogen wurde. Immer mehr Schuldner gerieten
in Zahlungsverzug, bis schließlich die Anzahl der
Zahlungsausfälle und zwangsweisen Verwertungen
der Immobiliensicherheiten sprunghaft anstiegen.
Dass aus einer nationalen Immobilienkrise eine
globale Finanzkrise entstehen konnte, erklärt sich
aus der seit vielen Jahren üblichen und bis zum
Frühjahr 2007 auch erfolgreichen Praxis, die
betroffenen Finanzierungen zu großen Paketen
zusammenzufassen und in Anleihen zu poolen.
Viele dieser Anleihen, so genannte „MBS“-Papiere
(Mortgage Backed Securities), waren mit Hypothekendarlehensforderungen
eben jener Subprime-Kredite
als Grundgeschäft besichert und wurden auf
den internationalen Finanzmärkten gehandelt, so
wie dies mit einer Vielzahl forderungsbesicherter
Anleihen der Fall war, deren Grundgeschäfte sich
aus ganz unterschiedlichen Asset-Klassen zusammensetzen
und die zusam mengefasst als „ABS“-
Papiere (Asset Backed Securities) bezeichnet werden.
Diese Papiere sind typischerweise in
Tranchen aufgeteilt, denen unter schiedlich riskan-
··· 13 ···