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Abbildung 1: Aufnahme langfristiger Auslandsanleihen im Deutschen Reich in Mrd. Reichsmark Quelle: o. V. (Auslandsanleihen, o. J.), http://www.dhm.de/lemo/objekte/statistik/kredite1/index.html Nach 1929 benötigten die USA eine erhebliche Menge an Geld und stellten daher ihre Auslandsanleihen fällig. Diese waren von Deutschland emittiert worden, damit die Reparationszahlungen getätigt werden konnten. Anhand der Abbildung 1 ist deutlich erkennbar, wie die Schulden in Form von Anleihen nach der Krise abgebaut werden mussten. Das stellte Deutschland vor große Herausforderungen. Schließlich wurde durch ein Stillhalteabkommen der Gläubigerländer eine Aussetzung der Raten erwirkt, das mehrmals verlängert wurde, wodurch der deutsche Finanzmarkt stabilisiert werden konnte. Besonders deutsche Anleger machten mit Anleihen nochmals negative Erfahrungen. So gab es nach dem Zweiten Weltkrieg eine weitere Währungsreform. Dabei wurden für eine Staatsanleihe über einen Nennwert von 100 Reichsmark nur noch 6,50 Deutsche Mark ausgezahlt. Die nominalen Einbußen betrugen folglich 93,5 Prozent. 1 1.2. Die Europäische Wirtschafts- und Währungsunion und ihre aktuellen Probleme 1.2.1. Die Entstehung der Europäischen Wirtschafts- und Währungsunion Der erste Versuch, die Europäische Gemeinschaft hin zu einer Wirtschafts- und Währungsunion zu erweitern, erfolgte ab dem Jahr 1970 unter dem Druck der damals aktuellen Krisen im internationalen Währungssystem. Die Etappen des Werner-Plans, mit dem dieses Ziel bis 1980 umgesetzt werden sollte, entsprachen denen des 20 Jahre später beschlossenen Vertrags von Maastricht. Obwohl dieses ehrgeizige Ziel verfehlt wurde, entstand 1972 erstmals eine stabile Währungszone in Europa, der Europäische Wechselkursverbund. 2 Die Länder Belgien, Niederlande, Luxemburg, Italien, Frank- 1 Siehe Böschen (Weltwirtschaftskrise, 2009). 2 Der Europäische Wechselkursverbund wurde auch Währungsschlange genannt. Beitrag zum Postbank Finance Award 2011 9
eich und Deutschland sowie die 1973 beigetretenen Länder Großbritannien, Dänemark und Irland gaben ihre Wechselkurse gegenüber dem US-Dollar frei. Sie vereinbarten untereinander jedoch relativ feste Wechselkurse mit einer geringen Schwankungsbreite von ± 1,125 Prozent. Bereits im Gründungsjahr stiegen Italien, Irland und Großbritannien wieder aus der Währungsschlange aus. Mit dem Austritt Frankreichs 1976 war dieser Wechselkursverbund faktisch beendet. In der Folge wurde auf der Grundlage der bereits getroffenen Vereinbarungen dieser Verbund zum Europäischen Währungssystem erweitert. Hier wurde die rechnerische europäische Währungseinheit European Currency Unit (ECU) geschaffen. Die Ziele der währungspolitischen Stabilität und wirtschaftspolitischen Integration wurden bis zum Ende des Bestehens 1998 aufgrund der Weigerung der Länder, die Autonomie nationaler Wirtschaftspolitik zu Gunsten stabiler Wechselkurse aufzugeben, nur bedingt erreicht. 1 Im Vertrag von Maastricht wurde 1992 schließlich der Delors-Plan ratifiziert, der mit Sonderregelungen für Großbritannien und Dänemark den folgenden Drei-Stufen-Plan zur Errichtung der Europäischen Wirtschafts- und Währungsunion vorsah. 1. Stufe (01. 07. 1990 bis 31. 12. 1993): Verstärkte Koordination der Wirtschafts- und Währungspolitik. 2. Stufe (01. 01. 1994 bis 31. 12. 1998): Errichtung des Europäischen Währungsinstituts und Gründung des Europäischen Systems der Zentralbanken. 3. Stufe (01. 01. 1999 bis 01. 01. 2002): Unwiderrufliche Fixierung der Wechselkurse, Einheitlichkeit der Geldpolitik durch das Europäische System der Zentralbanken und Einführung der gemeinsamen Währung Euro. Durch die Erkenntnis der Notwendigkeit von Übereinstimmungen zentraler Felder der Geld-, Fiskal- und Währungspolitik wurden Konvergenzkriterien formuliert, die auf diese Felder abzielen und die ein Land erfüllen muss, um der Währungsunion beitreten zu können. Dazu gehören Beschränkungen der Inflationsrate, der Nettoneuverschuldung sowie der gesamten Staatsschulden, des Zinsniveaus und der Bandbreite der Wechselkursschwankungen. Am 01. 01. 1999 führten Belgien, Deutschland, Finnland, Frankreich, Irland, Italien, Luxemburg, Niederlande, Österreich, Portugal und Spanien den Euro ein. Großbritannien und Dänemark hatten in den Verhandlungen zum Maastricht-Vertrag durchgesetzt, der Europäischen Wirtschafts- und Währungsunion nicht beitreten zu müssen und machten von ihrem Recht auch Gebrauch. Nach dem Beitritt 1 Siehe Baßeler et al. (Volkswirtschaft, 2010), S. 668. 10 Beitrag zum Postbank Finance Award 2011
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