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Vermögensanlagen jederzeit zu liquidieren, führt in der Regel zu Renditenachteilen der Geldanlage. 1 Doch in den seltensten Fällen ist ein privater Anleger in der Lage, das Magische Dreieck richtig zu interpretieren und für seinen Anlageerfolg zu nutzen. Seine Investitionsentscheidungen werden häufig nur an einem einzigen Ziel ausgerichtet. Problematisch ist nämlich, dass keines der drei Ziele für sich gesehen maximiert werden kann. Darüber hinaus verlässt sich der private Anleger gerne auf einen Berater. Nicht nur durch die Finanzmarktkrise zeigt sich, dass das Vertrauen in einen „unabhängigen“ Berater nicht immer angebracht war und eher der gesunde Menschenverstand zur Anwendung hätte gelangen sollen. 2 Zusammenfassend ergibt sich daraus die These, dass Anleger sich hauptsächlich rational und sehr risikoavers verhalten. Die Praxis zeigt, dass ein höheres Risiko nur bei überproportionalen Ertragsaussichten in Kauf genommen wird. 2.2. Abgrenzung von Assetklassen In der Grundüberlegung wird zunächst geklärt, wie die einzelnen Assetklassen entstehen bzw. gebildet werden. Eine Vermögensklasse setzt sich grundsätzlich aus gleichartigen Vermögenswerten zusammen, die ein homogenes Rendite-/Risiko-Profil in Bezug zueinander und ein heterogenes Profil zu anderen Vermögenswerten aufweisen. 3 In der Vergangenheit hat sich eine Vielzahl von Assetklassen herauskristallisiert. Zwischen den denkbaren Anlageklassen bestehen jedoch hinsichtlich der Fungibilität gravierende Disparitäten. Aus diesem Grund nehmen Bruns und Meyer-Bullerdiek eine Differenzierung in standardisierte und nicht standardisierte Vermögensgegenstände vor. In der folgenden Abbildung 3 werden die beschriebene Einteilung veranschaulicht und potenzielle Assetklassen aufgeführt. 1 Siehe o. V. (Magisches Dreieck, 2006). 2 Siehe Brunner (Vertrauen, 2010), S. 17 ff. 3 Siehe Bruns/ Meyer-Bullerdiek (Portfoliomanagement, 2008), S. 117. 17 Beitrag zum Postbank Finance Award 2011
Abbildung 3: Assetklassen Quelle: Entnommen aus: Bruns/ Meyer-Bullerdiek (Portfoliomanagement, 2008), S. 118. Die standardisierten Assets weisen grundsätzlich eine höhere Fungibilität auf als ihre nicht standardisierten Pendants. Für diese Produkte existiert ein liquider Markt, der sehr transparent ist. Dadurch sind diese Vermögensgegenstände jederzeit, exogene Schocks ausgenommen, an den Geld- und Kapitalmärkten handelbar. Sie sind somit prädestiniert für Kapitalanleger. Des Weiteren sind die zahlreichen Wertpapieranlagen charakteristisch für diese Untergruppe. Für die Zuordnung der Wertpapiere in die entsprechenden Assetklassen ist die Einbeziehung der Kriterien Rendite, Sicherheit sowie Liquidität zweckmäßig. 1 Hingegen werden nicht standardisierte Assets am Markt in der Regel als Einzelstücke angesehen, die nur in den seltensten Fällen durch adäquate Substitutionsgüter ersetzt werden können. Ein unregelmäßiger Handel ist die Folge. Allein schon aus Gründen des Diversifikationsgedankens dürfen diese Vermögensgegenstände nicht außer Acht gelassen werden, zumal die geringe Liquidität durch die Integration der Assets in ein Fondskonzept umgangen werden kann. 2 Im weiteren Verlauf der Ausarbeitung erfolgt eine kurze Vorstellung der wesentlichen und in der Praxis überwiegend auftretenden Assetklassen. Es handelt sich dabei um die folgenden Anlageklassen: Liquide Mittel, Renten (Anleihen), Aktien, Immobilien 1 Siehe Spremann (Portfoliomanagement, 2008), S. 4 - 6. 2 Siehe Bruns/ Meyer-Bullerdiek (Portfoliomanagement, 2008), S. 119 - 120. 18 Beitrag zum Postbank Finance Award 2011
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