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wertung der Bonität von Staaten haben Ratingagenturen. Mit ihren Einschätzungen entscheiden sie maßgeblich über die Höhe der Zinszahlungen für Staatsanleihen. Der Markt für Ratings wird seit Jahrzehnten von den drei Agenturen Standard & Poor‘s, Moody‘s und Fitch bestimmt. Dabei sind die Renditeerwartungen der Anleger häufig von den Einschätzungen der Agenturen bestimmt. Als Fitch beispielsweise die Bonität Griechenlands im Dezember 2009 von A- auf BBB+ herunterstufte, brach der griechische Aktienmarkt um mehr als sechs Prozent ein. Auch in Deutschland sackten die Kurse ab. 1 Markus Beck, Kreditstratege bei der Landesbank Baden-Württemberg, sagte zur Bedeutung der Ratingeinschätzungen durch Agenturen: „Die Staaten-Ratings werden besonders stark beachtet, denn die Finanzen eines Landes sind komplexer zu bewerten als die eines Unternehmens oder einer Bank.“ 2 Bei der Betrachtung der Entwicklung der prozentualen Verschuldung zum Bruttoinlandsprodukt ist diese Entwicklung nachvollziehbar. Die Verschuldung darf sich laut den Kriterien von Maastricht auf maximal 60 Prozent des Bruttoinlandsproduktes belaufen. Lag die Verschuldung in Portugal im Jahr 2007 noch bei 63,6 Prozent, wurde eine Entwicklung im Jahr 2010 auf 84,6 Prozent erwartet. Auch Griechenlands Verschuldung nahm rasant von 95,6 Prozent im Jahr 2007 auf prognostizierte 124,9 Prozent im Jahr 2010 zu. Selbst vermeintlich bonitätsstarke Länder wie Deutschland und Frankreich erfüllen die Kriterien von Maastricht nicht. In Deutschland stieg die Staatsverschuldung von 65 Prozent im Jahr 2007 auf voraussichtlich 76,7 Prozent im Jahr 2010. In Frankreich ist eine ähnliche Entwicklung zu erkennen. 2007 lag die Staatsverschuldung noch bei 63,8 Prozent. Im Jahr 2010 wurde ein Wert von 82,5 Prozent erwartet. 3 Im folgenden Abschnitt werden die in Anlage 1 dargestellten Ratingnoten ausgewählter Staaten und die Entwicklung der Staatsanleihen näher betrachtet. Die Ratingnoten der drei einflussreichsten Ratingagenturen Standard & Poor‘s, Moody‘s und Fitch werden bei der Betrachtung näher erläutert. 1 Siehe: Jost (Rating-Agenturen, 2010). 2 Siehe: Jost (Rating-Agenturen, 2010). 3 Siehe: o. V. (European Economic Forecast, 2009). 27 Beitrag zum Postbank Finance Award 2011
Abbildung 6: Ratingentwicklung Griechenland Abbildung 7: Renditeentwicklung griechischer Staatsanleihen in Prozent Quelle: o. V. (Feri, 2010). Quelle: selbst erstellt mit Daten der EZB, o. V. (Long-term interest rates). Das Rating Griechenlands verschlechterte sich seit dem Jahr 2008 stetig und bewegt sich zum Jahreswechsel 2010/11 bei einem Niveau zwischen BB/Ba und BBB/Baa. Im Jahr 2007 lag das Länderrating für Griechenland noch bei A. Diese Entwicklung spiegelte sich auch in den Renditen der griechischen Staatsanleihen wieder. Im Jahr 2007 zahlte der griechische Staat seinen Anlegern circa vier Prozent und im Jahr 2010 musste er fast 12 Prozent aufbringen. Abbildung 8: Ratingentwicklung Irland Abbildung 9: Renditeentwicklungen irischer Staatsanleihen in Prozent Quelle: o. V., (Feri, 2010). Quelle: selbst erstellt mit Daten der EZB, o. V. (Long-term interest rates). Mit zeitlicher Verzögerung zu den Abwertungen griechischer Staatsanleihen verschlechterte sich auch das Rating Irlands von AAA/Aaa im Jahr 2008, die höchst er- 28 Beitrag zum Postbank Finance Award 2011
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