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ECONOMIC RESEARCH
UNSERE PROGNOSEN
ZU DEN FINANZMÄRKTEN
GELDMARKT:
TRANSATLANTISCHE ZINSRUNDE
Vor dem Hintergrund der anhaltend starken Konjunktur in den USA
ist in den kommenden drei Monaten mit einer weiteren Erhöhung
des Leitzinses zu rechnen. Auch in Europa ist ein weiterer Zinsschritt
der EZB wahrscheinlich – zum einen wegen der aktuellen
Euro-Schwäche, die zu einer importierten Inflation führen könnte,
zum anderen wegen der positiven Wirtschaftsdynamik.
Prognosen
Ende 99 5.00 3 Mte. 12 Mte.
Schweiz 2.11 3.16 3.5 3.8
EU-11 3.34 4.46 4.5 4.5
Grossbritannien 6.09 6.26 6.5 6.5
USA 6.18 6.85 7.3 7.3
Japan 0.49 0.10 0.2 0.6
OBLIGATIONENMARKT:
LANGE FRIST BERUHIGT SICH
Mit den bereits durchgeführten und noch anstehenden Leitzinserhöhungen
dürfte es den Notenbanken in Europa wie in Amerika
gelingen, die Inflation unter Kontrolle zu halten. In der langen Frist
dürften die Obligationenzinsen sowohl in Übersee als auch in Europa
sinken. In Japan hingegen sollte mit dem konjunkturellen Aufschwung
ein Anstieg der langfristigen Zinsen einhergehen.
Prognosen
Ende 99 5.00 3 Mte. 12 Mte.
Schweiz 3.51 4.01 4.1 4.3
Deutschland 5.34 5.12 5.6 5.2
Grossbritannien 5.48 5.04 5.6 5.6
USA 6.43 6.14 6.7 6.2
Japan 1.69 1.76 2.1 2.8
WECHSELKURSE:
FRANKEN NABELT SICH AB
Der Schweizer Franken ist gegenüber dem Euro volatiler geworden.
Falls der Euro gegenüber dem Dollar verliert, so vollzieht dies
der Franken nicht mehr automatisch nach. Der Franken dürfte seine
Eigendynamik auch in den kommenden Monaten beibehalten.
Wegen der nachhaltigen Entwicklung der europäischen Wirtschaft
wird der Franken leicht an Attraktivität einbüssen.
Prognosen
Ende 99 5.00 3 Mte. 12 Mte.
CHF/EUR* 1.60 1.57 1.57 1.59
CHF/GBP 2.59 2.51 2.53 2.48
CHF/USD 1.60 1.67 1.71 1.51
CHF/JPY 1.56 1.54 1.48 1.38
* Umrechnungskurse: DEM / EUR 1.956; FRF/ EUR 6.559; ITL/EUR 1936
INTERNATIONALE BÖRSEN:
TECHNOLOGIE-SOG LÄSST NACH
In den vergangenen Wochen war eine deutliche Zunahme der Volatilität im Bereich
der Technologieaktien zu registrieren. Die Unsicherheit hinsichtlich der
zukünftigen Gewinnentwicklung veranlasste viele Investoren, ihr Engagement in
diesem Sektor deutlich zu reduzieren. Dem Umfeld entsprechend sind defensive
Titel vorzuziehen. Auch rechnet man in Europa mit höheren Gewinnpotenzialen
als in den USA.
Index Jan. 1996 = 100
350
300
250
200
150
100
50
Deutschland DAX
Schweiz SMI
USA S&P500
1997 1998
SCHWEIZER BÖRSE:
DEFENSIVE TITEL LEGEN ZU
Grossbritannien FT-SE 100
Japan NIKKEI
Prognosen bis 16.8.00
1999 2000
Der hohe Anteil an defensiven Titeln liess die Schweizer Aktienindizes in den vergangenen
Monaten den internationalen Börsen hinterherhinken. Mit der zunehmenden
Unsicherheit im Technologiesektor ist in den kommenden Monaten
allerdings mit einer positiven Performance der Schweizer Aktien zu rechnen.
Prognosen
Gewinn- Div.-
Ende KGV wachstum Rendite
1999 5.00 2000 2001 2001 2000 12 Mte.
SPI Gesamt 5 023 5321 21.6 6.1 14.6 1.6
Industrie 6 738 7137 25.5 12.5 12.6 1.2
Maschinen 2 710 3175 18.1 64.4 15.0 2.4 •••
Chemie & Pharma 11 822 11 863 26.8 10.9 13.1 1.0 ••
Bau 3 853 3 751 22.4 21.6 11.4 1.2 •••
Nahrung 5 375 5 973 23.3 6.6 9.5 1.5 •
Elektronik 5 327 6 391 12.0 8.6 2.0 2.3 •
Dienstleistungen 3 544 3 755 16.4 0.7 17.3 1.2
Banken 3 731 4 098 15.2 –7.6 10.7 3.3 •
Versicherungen 5 342 5 280 14.6 2.3 43.9 2.0 ••
Detailhandel 1 259 1 367 14.1 14.9 17.3 2.5 •••
Transport 1 666 1 659 16.0 37.9 87.6 1.8 •••
Gegenüber dem Sektor
• unterdurchschnittliche Performance
•• Marktperformance
••• überdurchschnittliche Performance
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CREDIT SUISSE BULLETIN 3 |00