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ECONOMIC RESEARCH
Bei einem passiven Management des Aktienportfolios
hingegen wird ein ausgewählter
Benchmarkindex nachgebildet.
Das Rendite-Risiko-Profil dieses Indexfonds
soll möglichst identisch sein mit
demjenigen des Vergleichsindex. Somit
stimmt auch die Titelauswahl und -gewichtung
des Fonds mit dem abgebildeten
Index weitgehend überein.
Die Vorteile eines Indexfonds gegenüber
einem aktiv gemanagten Fonds sind
die erhöhte Transparenz hinsichtlich der
Zusammensetzung der Titel sowie die
tieferen Kosten infolge geringerer Management-Gebühren.
Im Gegensatz zu einem
aktiv kontrollierten Fonds finden die Umschichtungen
im passiven Fonds verhältnismässig
selten statt, was den Verwaltungsaufwand
gering hält. Ein bedeutender
Nachteil ist die Unmöglichkeit, die Messlatte
zu schlagen. Beim passiv gemanagten
Produkt lässt sich nichts an der Titelauswahl
ändern, das gezielte Ersetzen eines
Aktientitels ist ausgeschlossen.
Aktienzertifikat: fast eine Obligation
Zertifikate bilden, wie passiv verwaltete
Fonds, die Preisbewegungen eines Referenz-Portfolios
nach. Im Gegensatz zu den
Fonds unterliegen Zertifikate nicht dem
Fondsgesetz, geniessen also keinen speziellen
Schutz. Im Wesentlichen haben sie
den rechtlichen Charakter einer Obligation.
Der Inhaber erwirbt gegenüber dem Emittenten
einen Zahlungsanspruch zum Ende
der Laufzeit, nicht aber Anteile der Titel,
die dem Zertifikat unterliegen. Dies bedeutet
konkret, dass Zertifikate mit einem
Schuldnerrisiko behaftet sind.
Zertifikate gibt es als Indexzertifikate,
Branchenzertifikate und Regionenzertifikate.
Ein Indexzertifikat bildet einen bestimmten
Aktienindex ab, zum Beispiel
www.credit-suisse.ch/bulletin
Bulletin-Online bietet Anlegern eine
kommentierte Übersicht über die
wichtigsten Indexfonds und -zertifikate.
INDEX-PAPIERE: FÜR VIELE ANLEGER EINE GUTE ALTERNATIVE
Jedes Engagement in Aktien, ob Direktinvestition, Fonds oder Zertifikat, ist
mit einem erhöhten Risiko verbunden. Allgemein gilt, dass Anlagen in Obligationen
mit einer hohen Bonität oder gar Geldmarktinvestitionen ein klar tieferes
Risiko, aber auch eine tiefere erwartete Performance ausweisen. Zudem gibt
es unter den Aktienpapieren erhebliche Unterschiede hinsichtlich des Risikos.
ZERTIFIKATE
Zertifikate empfehlen sich für den kurzfristig orientierten Anleger mit einer
verhältnismässig hohen Risikofähigkeit. Die Kosten dieses Produkts sind relativ
gering. Zusätzlich sind Zertifikate von der Stempelsteuer befreit. Durch die
Kotierung an der Börse kann dieses Produkt unverzüglich veräussert werden.
INDEXFONDS
Indexfonds sind für den längerfristig ausgerichteten Anleger interessant, der
sich in einem spezifischen Markt engagieren will. Die Transparenz dieses Instruments
ist ebenfalls hoch, und die Kosten sind relativ zu einem aktiv gemanagten
Fonds tief. Im Gegensatz zum Zertifikat kommt der Anleger in den Genuss
des spezifischen Schutzes für Fondsprodukte. Auch muss er sich nicht
um ein Nachfolgeinstrument kümmern.
DER OPTIMALE MIX
In den meisten Fällen werden sowohl die Aktienfonds wie auch -zertifikate als
Teil einer Anlagestrategie eingesetzt. Der langfristig orientierte Investor kann
einen Teil seines Vermögens in einen Indexfonds anlegen. Hierdurch erhöht
er auf relativ kostengünstige Art und Weise seine zu erwartende Rendite.
Gleichzeitig ist auch das Risiko höher als bei Obligationen, doch fällt dies umso
weniger ins Gewicht, je länger sein Anlagehorizont ist. Für den Investor,
der vom kurzfristigen Potenzial eines Marktes überzeugt ist, empfiehlt sich
hingegen aus Kostengründen, der bestehenden Anlagestrategie Zertifikate
beizumischen. Sollte sich der Markt gegen ihn entwickeln, kann er sich jederzeit
von den Papieren trennen.
den Swiss Market Index (SMI). Bei Branchen-
und Regionenzertifikaten fixiert der
Emittent die einzelnen Titel und deren
Gewichtung vor der Emission. Die Wertentwicklung
widerspiegelt den Preisverlauf
der einzelnen Titel, multipliziert mit
dem jeweiligen Gewicht. Die Transparenz
in der Wertentwicklung ist somit zu jeder
Zeit gewährleistet. Zudem sind die meisten
Zertifikate an der Börse kotiert, wodurch
sie frei handelbar sind. Ein weiterer
Vorteil: Es fallen keine Management-Gebühren
an. Die Ein- und Austrittskosten
sind analog zu einem Aktiengeschäft.
Bedingt durch ihren Obligationencharakter
verfügen Zertifikate über eine beschränkte
Laufzeit. In der Regel müssen
deshalb diese Finanzmarktprodukte nach
einem bis zwei Jahren in ein neues Zertifikat
«gerollt» werden. Falls nun kein Nachfolgezertifikat
mehr angeboten wird, besteht
bei einer negativen Marktentwicklung
die Gefahr, dass der Investor bei Verfall
einen Verlust erleidet. Bei Indexzertifikaten
auf die wichtigsten Aktienindices wie
SMI oder DAX sind Nachfolgezertifikate
jedoch höchst wahrscheinlich. Ein anderer
Nachteil: Wie bei den passiv gemanagten
Fonds kann die Benchmark-Rendite nicht
übertroffen werden. Wer an der Börse den
Nervenkitzel sucht, wird deshalb mit passiven
Anlagen kaum auf die Rechnung
kommen.
Dirk Rosenberg, Telefon 01 333 32 83
dirk.rosenberg@credit-suisse.ch
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