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Credit Suisse bulletin, 2000/03
Credit Suisse bulletin, 2000/03
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ECONOMIC RESEARCH<br />
IN DER EURO-SCHLANGE<br />
Foto: Thomas Schuppisser<br />
die Chancen für eine Erholung des Euro<br />
gegenüber dem Dollar weiter sinken würden.<br />
Sie fordern deshalb, den Beitritt um<br />
ein Jahr zu verschieben.<br />
Die Vorbereitungen in Hellas sind gut<br />
fortgeschritten. Weitere strukturelle Reformen<br />
sind jedoch nötig, damit Griechenland<br />
im europäischen Wettbewerb bestehen<br />
und den Wachstums- und Stabilitätspakt<br />
erfüllen kann. Die Drachme ist seit Anfang<br />
1998 im Europäischen Währungssystem<br />
(EWS). Nach einer Aufwertung des Leitkurses<br />
im Januar 2000 gilt nun ein Drachme/Euro-Kurs<br />
von 340.75. Auf diesem<br />
Niveau dürfte der Kurs der Drachme zum<br />
Euro definitiv fixiert werden.<br />
★<br />
Dänemark: sein oder nicht sein<br />
Die dänische Regierung hat das Referendum<br />
über den Beitritt zur EWU auf den 28.<br />
September 2000 angesetzt. Fällt der Entscheid<br />
positiv aus, kann Dänemark Anfang<br />
2002 der Währungsunion beitreten.<br />
Der Ausgang des Referendums ist allerdings<br />
noch ungewiss. Die Stimmung in<br />
der Bevölkerung ist schwankend, und<br />
nach wie vor gibt es eine grosse Anzahl<br />
unentschlossener Wähler. Die jüngsten<br />
Entwicklungen in der EU mit den Sanktionen<br />
gegen Österreich stärken eher das<br />
Gegner- denn das Befürworterlager. Ein<br />
Hauptgrund für die Zurückhaltung Dänemarks<br />
ist der befürchtete Verlust an Souveränität<br />
im politischen wie auch im<br />
Währungsbereich. Dänemark erfüllt sämtliche<br />
Kriterien für einen Beitritt zur EWU.<br />
Die dänische Krone ist mit einer Schwankungsbreite<br />
von ± 2,25 Prozent im neuen<br />
Europäischen Währungssystem (EWS II)<br />
eingebunden. Die Geldpolitik wird also faktisch<br />
schon jetzt von Frankfurt aus gemacht.<br />
★<br />
Schweden: schauen wir mal<br />
Schweden ist seit 1995 Mitglied der EU.<br />
Die schwedische Krone war aber nie Mitglied<br />
im EWS und nimmt auch nicht am<br />
EWS II teil, weshalb das Land eines der<br />
fünf Konvergenzkriterien nicht erfüllt. Die<br />
Schweden halten sich so den Zeitpunkt<br />
eines EWU-Beitritts offen. Die Regierung<br />
hat sich noch nicht zu einem Termin für<br />
ein Referendum durchgerungen. Zu einer<br />
Volksabstimmung wird es aber erst nach<br />
den nächsten Wahlen im September<br />
2002 kommen. Die obligatorische Mitgliedschaft<br />
im EWS II von zwei Jahren<br />
könnte um ein Jahr verkürzt werden. Eine<br />
Teilnahme an der Währungsunion wäre<br />
somit frühestens im Jahre 2004 möglich.<br />
Schweden erfüllt sonst sämtliche Beitrittskriterien.<br />
Die Meinung über einen Beitritt<br />
ist in der Bevölkerung sehr gespalten.<br />
Auch hier befürchtet man einen zu grossen<br />
Verlust an Souveränität. Vieles wird davon<br />
abhängen, wie sich die Dänen entscheiden<br />
werden und wie sich die Situation in<br />
Grossbritannien entwickeln wird.<br />
★<br />
GB: abwarten und Tee trinken<br />
Ein Beitritt zur EWU ist in Grossbritannien<br />
stark umstritten. Die Regierung will kein<br />
Referendum vor den nächsten Wahlen, die<br />
spätestens im Juni 2002 stattfinden werden.<br />
Vier Monate nach ihrem Entscheid<br />
GR<br />
DK<br />
S<br />
GB<br />
Schwellenwert<br />
EU-11<br />
Zinsen (%)<br />
Inflation (%)<br />
kann die Regierung die Volksabstimmung<br />
durchführen und – im Falle eines positiven<br />
Entscheids – nach weiteren zwei bis zweieinhalb<br />
Jahren auf den Euro umstellen.<br />
Ein Beitritt vor 2005 ist also kaum wahrscheinlich.<br />
Neben grundsätzlichen Bedenken<br />
gegenüber der Europäischen Union<br />
und deren Institutionen befindet sich die<br />
britische Wirtschaft im Gegensatz zu den<br />
grossen Euroländern bereits mitten in der<br />
Hochkonjunktur, was einen Beitritt zur<br />
EWU vorderhand sehr kostspielig machen<br />
würde. Die britische Zentralbank müsste<br />
die Währung abwerten und die Zinsen<br />
senken.<br />
Während der Finanzplatz London einen<br />
Beitritt sehr begrüssen würde und sich bereits<br />
gut darauf vorbereitet hat, sind die<br />
anderen Sektoren und die Bevölkerung<br />
eher skeptisch. Erst recht nach dem Kurszerfall<br />
des Euro gegenüber dem Dollar.<br />
Grossbritannien erfüllt, abgesehen von<br />
der Mitgliedschaft im EWS II, sämtliche<br />
Beitrittskriterien.<br />
Stefan Fässler, Telefon 01 333 58 84<br />
stefan.faessler.2@credit-suisse.ch<br />
GUTE NOTEN GIBT ES FÜR ALLE KANDIDATEN<br />
Trotz eines Schuldenbergs von 104,5 Prozent des BIP ist Griechenland nach Ansicht der<br />
EU-Kommission reif für die Aufnahme in die EWU. Die anderen drei Kandidaten erfüllen die<br />
wirtschaftlichen Kriterien schon jetzt problemlos, lassen sich jedoch Zeit mit dem Euro.<br />
Defizit in %<br />
des BIP<br />
Schulden in %<br />
des BIP<br />
EWS II<br />
6.4 2.0 –1.6 104.5 Ja<br />
5.3 2.4 +3.0 52.6 Ja<br />
5.4 0.8 +1.9 65.5 Nein<br />
5.3 1.2 +1.2 46.0 Nein<br />
7.2 2.4 –3.0 60.0<br />
5.0 1.4 –1.2 72.2<br />
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CREDIT SUISSE BULLETIN 3 |00
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