Toimiva kiinteistö- rahastolainsäädäntö: - KTI

5.2. Ketkä sijoittaisivat
kiinteistörahastoihin?
Myös se, ketkä veroneutraaleihin rahastoihin varojaan sijoittaisivat, vaikuttaa luonnollisesti
verokertymään. Verokertymää nostavat tai vähentävät vaikutukset riippuvat
siitä, mikä on näiden sijoittajien verostatus, ja myös se, mistä – ja millä tavoin
verotetuista – varallisuuslajeista pääomat REIT:eihin siirtyisivät.
Mahdollisia REIT:eihin sijoittavia tahoja olisivat kotimaiset instituutiot, kotimaiset
ja ulkomaiset yritykset ja kotitaloudet. Mikäli kiinteistövarat siirtyisivät
REIT:eihin apporttina, olisivat sijoittajatahot samoja kuin ne, joilta kiinteistöt
REIT:eihin siirtyisivät. Mikäli olemassa olevat yhtiöt muuntautuisivat REIT-statukseen,
olisi näiden sijoittajapohja ainakin alkuvaiheessa todennäköisesti samankaltainen
kuin yhtiöiden nykyinen omistajarakenne.
Jos REIT:ien kiinteistövarallisuus muodostuisi pääosin eläkeyhtiöden niille luovuttamasta
kiinteistövarallisuudesta, ei vaikutuksia verokertymään olisi, koska eläkeyhtiöt
saavat kiinteistösjioittamisen tuotot verovapaasti riippumatta siitä, ovatko
sijoitukset suoria vai epäsuoria. Jos taas kiinteistövarallisuuden omistajapohja hajautuisi
REIT:ien tuoman monipuolisuuden seurauksena, voisivat verotulot tältä osin
kasvaa.
Mikäli REIT:it osoittavat toimivuutensa on todennäköistä, että myös kansainväliset
sijoittajat kiinnostuvat niistä. Tämä parantaisi koko markkinoiden houkuttelevuutta
ja kilpailukykyä kansainvälisesti. Jos verosäännöksillä voidaan varmistaa,
että REIT:ien maksamia ulkomaisten sijoittajien osinkoja voidaan verottaa Suomessa,
on ulkomaisten sijoittajien kiinteistövarojen ja pääomien siirtyminen REIT:eihin
verokertymää kasvattava tekijä. Ulkomaiset sijoittajat, jotka sijoittavat tällä hetkellä
suomalaisiin listattuihin tai listaamattomiin yhtiöihin saattavat maksaa huomattavan
vähän veroja Suomeen varsinkin, jos ne hyötyvät emo-tytär direktiivistä. Käytännössä
myös kommandiittiyhtiömuotoiset rahastosijoitukset ovat rakennettavissa siten,
että verotuloja kertyy Suomeen hyvin vähän tai ei lainkaan.
Myös piensijoittajien varoja voisi kanavoitua REIT:eihin, esimerkiksi aiemmista
yksityisistä asuntosijoituksista. Vaikutus verokertymään on tässä tapauksessa neutraali,
koska asuntosijoitusta ja sijoitusta REIT:iin verotetaan molemmassa tapauksessa
pääomatulona – ja yhteen kertaan.
44 | Toimiva kiinteistörahastolainsäädäntö: ominaisuudet, hyödyt, vaikutukset