ความเห็นที่ปรึกษาการเงินเกี่ยวกับเหตุผลและ

ความเห็นของที่ปรึกษาทางการเงินอิสระ บริษัท สแกนโกลบอล จํากัด (มหาชน)
กระแสเงินสดของกิจการ 35.47 39.40 40.58 54.24 59.95 64.94 78.01 82.76
มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสด 2.84 2.71 2.39 2.74 2.60 2.42 2.49 2.26
2578F 2579F 2580F 2581F 2582F 2583F 2584F 2585F 2586F
รายได้รวม 353.92 383.21 396.59 411.19 435.11 451.59 469.59 479.40 245.36
ค่าใช้จ่ายรวม 238.57 250.35 260.56 272.75 289.10 309.45 345.67 257.80 113.17
กําไรสุทธิ 80.75 93.00 95.22 96.90 102.21 99.50 86.74 155.12 92.53
กระแสเงินสดของกิจการ 92.02 107.93 117.67 127.01 139.30 155.28 173.40 178.85 98.67
มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสด 2.16 2.17 2.03 1.88 1.77 1.69 1.62 1.43 0.73
(หน่วย: ล้านบาท)
มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดของส่วนผู้ถือหุ้น ณ วันที่สิ้นสุดการดําเนินธุรกิจ
10.55
(PV of Terminal Value)
มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดรวม 236.18
บวก: เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2554* 19.75
หัก: ภาระหนี้สินงวดล่าสุด (เงินกู้ยืม) ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2554* (475.79)
มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสด – สุทธิ (219.86)
จํานวนหุ้นที่ชําระแล้ว (ล้านหุ้น) 1.20
มูลค่าปัจจุบันสุทธิของกระแสเงินสด (บาทต่อหุ้น) ณ วันที่ 31 กรกฎาคม 2554 (183.22)
หมายเหตุ: *ตามงบการเงินภายในของ JJ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2554
จากข้อมูลและสมมติฐานในกรณีที่ JJ มีพื้นที่ตามสัญญาให้เช่าระยะสั้นในอัตราร้อยละ 60 ของยูนิตให้เช่า
ทั้งหมดในส่วนสัญญาเช่าระยะสั้น จะได้มูลค่าหุ้นของ JJ เท่ากับศูนย์ ทั้งนี้ ที่ปรึกษาทางการเงินอิสระมีความเห็นว่า
สาเหตุที่มูลค่าหุ้นของ JJ มีค่าน้อยกว่าศูนย์ เนื่องจากบริษัทมีเงินกู้มูลค่าสูง ในขณะที่กระแสเงินสดจากการดําเนินธุรกิจ
ไม่เพียงพอที่จะสร้างผลตอบแทนให้แก่ผู้ถือหุ้นได้
นอกจากนี้ เนื่องจากโครงการ In Square เป็นโครงการใหม่ ซึ่ง JJ ยังไม่เคยดําเนินธุรกิจประเภทนี้มาก่อน ทําให้
สมมติฐานทางการเงินส่วนใหญ่ อ้างอิงข้อมูลที่ได้รับการผู้บริหาร ซึ่งมิได้มีที่มา ทําให้ประมาณการทางการเงินที่จัดทําขึ้น
อาจมีความคลาดเคลื่อน ดังนั้น ที่ปรึกษาทางการเงินอิสระเห็นว่า วิธีมูลค่าปัจจุบันสุทธิของกระแสเงินสดไม่เหมาะสมที่จะ
ใช้ประเมินมูลค่าหุ้น JJ ในครั้งนี้
สรุปความเห็นของที่ปรึกษาทางการเงินอิสระเกี่ยวกับความเหมาะสมของราคาซื้อหุ้น JJ
ตารางสรุปเปรียบเทียบมูลค่าหุ้นของ JJ ตามการประเมินมูลค่าด้วยวิธีต่างๆ ดังนี้
(หน่วย: บาทต่อหุ้น)
วิธีการประเมินมูลค่าหุ้น มูลค่าหุ้นของ
JJ
1. วิธีมูลค่าหุ้นตามบัญชี (Book Value Approach) 35.15
2. วิธีปรับปรุงมูลค่าตามบัญชี (Adjusted Book Value Approach) ศูนย์
บริษัท สีลม แอ๊ดไวเซอรี่ จํากัด หน้า 107/120