ความเห็นที่ปรึกษาการเงินเกี่ยวกับเหตุผลและ

ความเห็นของที่ปรึกษาทางการเงินอิสระ บริษัท สแกนโกลบอล จํากัด (มหาชน)
2.3) สิทธิประโยชน์ทางภาษีจากขาดทุนสะสม (ทางภาษี)
JJ มีขาดทุนสะสมทางภาษีสําหรับผลขาดทุนจากการดําเนินงานในปี 2551 – 2553 รวม 61.01 ล้านบาท ใน
จํานวนดังกล่าว โดยจะทยอยหมดอายุไปในแต่ละปีสามารถนําไปลดภาระภาษีเงินได้นิติบุคคลได้ไม่เกินปี 2558 ทั้งนี้ ที่
ปรึกษาทางการเงินอิสระคาดว่า JJ อาจไม่สามารถใช้สิทธิประโยชน์ทางภาษีจากขาดทุนสะสมทางภาษีดังกล่าว
เนื่องจากคาดว่าผลประกอบการในช่วง ปี 2555 – 2558 อาจยังมีผลขาดทุนสุทธิ หรือมีกําไรสุทธิเล็กน้อย เนื่องจากเป็น
ช่วงเริ่มต้นดําเนินธุรกิจ ดังนั้น จึงไม่พิจารณานํารายการสิทธิประโยชน์ทางภาษีมาปรับปรุง
ดังนั้น การประเมินมูลค่าหุ้นด้วยวิธีปรับปรุงมูลค่าตามบัญชี โดยนํารายการที่กล่าวไว้ข้างต้นมาพิจารณาจะได้
มูลค่าหุ้นของ JJ ดังนี้
(หน่วย: ล้านบาท)
รวมส่วนของผู้ถือหุ้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 42.18
รายการปรับปรุง
2.1) รายการประเมินราคาทรัพย์สิน (44.12)
2.2) ประมาณการหนื้สงสัยจะสูญ (140.54)
2.3) สิทธิประโยชน์ทางภาษีจากการขาดทุนสะสม -
รวมรายการปรับปรุง-สุทธิ
ส่วนของผู้ถือหุ้นสุทธิหลังปรับปรุง (142.48)
จํานวนหุ้นที่ชําระแล้วทั้งหมดของ JJ (ล้านหุ้น) 1.20
มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นหลังปรับปรุง (บาท/หุ้น) (118.73)
การประเมินโดยวิธีมูลค่าหุ้นโดยวิธีนี้ จะได้มูลค่าหุ้นของ JJ เท่ากับศูนย์บาทต่อหุ้น
3) วิธีอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าตามบัญชี (Price to Book Value Ratio Approach : P/BV Ratio)
การประเมินมูลค่าหุ้นของ JJ โดยวิธีนี้ จะนํามูลค่าทางบัญชี (Book Value per Share) ตามที่ปรากฏในงบ
การเงินรวมล่าสุดของ JJ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 ซึ่งตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชีรับอนุญาตจากสํานักงาน ก.ล.ต. คูณ
ด้วยค่ามัธยฐาน (Median) ของ P/BV Ratio ของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ในกลุ่มธุรกิจพัฒนา
อสังหาริมทรัพย์ ซึ่งมีลักษณะการดําเนินธุรกิจใกล้เคียงกับธุรกิจของ JJ คือ ประกอบธุรกิจศูนย์การค้าให้เช่า ซึ่งได้แก่
บริษัท เซ็นทรัลพัฒนา จํากัด (มหาชน) (CPN), บริษัท เอ็ม บี เค จํากัด (มหาชน) (MBK) และบริษัท สยามฟิวเจอร์ ดีเวล
อปเมนท์ จํากัด (มหาชน) (SF) โดยมีข้อมูลถึงวันที่ 22 กรกฎาคม 2554 สรุปได้ดังนี้
ค่า P/BV Ratio เฉลี่ยย้อนหลัง (เท่า)
7 วัน 15 วัน 30 วัน 60 วัน 90 วัน 120 วัน 180 วัน 360 วัน
บริษัท เซ็นทรัลพัฒนา จํากัด (มหาชน) (CPN) 3.94 3.71 3.53 3.47 3.39 3.32 3.30 2.98
บริษัท เอ็ม บี เค จํากัด (มหาชน) (MBK) 1.49 1.47 1.46 1.45 1.45 1.45 1.47 1.33
บริษัท สยามฟิวเจอร์ ดีเวลอปเมนท์ จํากัด
(มหาชน) (SF)
1.77 1.74 1.74 1.81 1.84 1.84 1.81 1.64
ค่ามัธยฐานของ 3 บริษัท 1.77 1.74 1.74 1.81 1.84 1.84 1.81 1.64
ราคาต่อหุ้น (บาท) 62.32 61.33 61.06 63.77 64.70 64.56 63.72 57.49
บริษัท สีลม แอ๊ดไวเซอรี่ จํากัด หน้า 97/120