Wertpapierprospekt (PDF) der Zapf Creation AG vom 28. März 2008

RISIKOFAKTOREN
Potentielle Anleger sollten vor einer Entscheidung über den Kauf von Aktien der Gesellschaft die
nachfolgenden spezifischen Risikofaktoren, verbunden mit den anderen in diesem Prospekt enthaltenen
Informationen, sorgfältig lesen und eingehend prüfen. Die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage
der Zapf Creation Gruppe kann durch jedes dieser Risiken wesentlich nachteilig beeinflusst
werden. Die genannten Risiken können einzeln oder auch kumulativ eintreten. Der Börsenkurs
der Aktien der Gesellschaft kann aufgrund der Realisierung eines dieser Risiken erheblich
fallen, und Anleger könnten ihr investiertes Kapital teilweise oder sogar ganz verlieren. Die Reihenfolge,
in der die nachfolgenden Risiken aufgeführt werden, enthält keine Aussage über die
Wahrscheinlichkeit ihres Eintritts. Gleichzeitig beruht die Priorisierung der Risikofaktoren auf Annahmen,
die sich nachträglich als falsch erweisen können.
Aufgrund der kontinuierlichen Umsatzrückgänge, der schwachen Ertragskraft, erheblicher Verluste
in den vergangenen Geschäftsjahren, des geringen Eigenkapitals sowohl auf Ebene der Zapf
Creation AG als auch auf Konzernebene sowie der hohen Nettoverschuldung der Zapf Creation
Gruppe und der dadurch notwendig gewordenen Restrukturierungsmaßnahmen, die weitere Kosten
verursacht haben und deren nachhaltiger Erfolg nicht gesichert ist, ist der Kauf von Aktien der
Gesellschaft mit einem sehr hohen Risiko verbunden. Aufgrund der Situation der Zapf Creation
Gruppe kann schon der Eintritt eines einzigen, für sich genommen möglicherweise geringfügigen,
Risikos zu einer deutlichen Verschlechterung der Lage der Zapf Creation Gruppe bis hin zu der
Insolvenz der Gesellschaft und somit zum Totalverlust des investierten Kapitals der Anleger führen.
RISIKEN AUFGRUND DER KRITISCHEN VERMÖGENS-, FINANZ- UND ER-
TRAGSLAGE
Risiko der Darlehenskündigung bei Verstoß gegen Kreditauflagen
Eine Nichteinhaltung der mit den Darlehensgebern im Zusammenhang mit der Refinanzierung
der Kredite und Kreditlinien vereinbarten Finanzkennzahlen (Financial Covenants)
führt zur Kündbarkeit der Darlehen. Darüber hinaus sehen die Darlehensverträge weitere
Kündigungsrechte der Darlehensgeber vor. Eine Kündigung und Fälligstellung der Darlehen
hätte die Zahlungsunfähigkeit und somit die Insolvenz der Gesellschaft und infolgedessen
den Totalverlust des investierten Kapitals der Anleger zur Folge.
Die derzeitige Liquidität der Zapf Creation Gruppe basiert im Wesentlichen auf den von den Darlehensgebern
gewährten Darlehen und zugesicherten Kreditlinien. Im Einzelnen wurde der Gesellschaft
ein Laufzeitdarlehen über EUR 20 Mio. mit einer Laufzeit von fünf Jahren bis zum
7. Dezember 2012, eine revolvierende Kreditlinie über EUR 25 Mio. mit einer Laufzeit von drei
Jahren bis zum 7. Dezember 2010 (mit zwei Verlängerungsmöglichkeiten von jeweils einem Jahr
bis maximal zum 7. Dezember 2012) und ein Nachrangdarlehen über EUR 20 Mio. mit einer Laufzeit
von fünfeinhalb Jahren bis zum 7. Juni 2013 gewährt. Die mit den Darlehensgebern im Zusammenhang
mit der Gewährung der Kredite und Kreditlinien ausgehandelten Vertragsbedingungen
schränken den finanziellen Spielraum der Zapf Creation Gruppe stark ein. Die Darlehensgeber
haben die Kreditgewährung von der Einhaltung bestimmter Finanzkennzahlen (Financial Covenants),
die vierteljährlich auf Basis der Ergebnisse der letzten 12 Monate ermittelt werden, abhängig
gemacht. Eine Nichteinhaltung dieser Finanzkennzahlen berechtigt die Darlehensgeber zur
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