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CREDIT SUISSE
Bulletin_1.05
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Text: Monika Engler und Thomas Enz, Economic Research
Mit dem Ausland geschickt verß ochten
Die Schweiz ist einer der aktivsten Investoren auf dem globalen Kapitalmarkt. Letztlich nützt der Mittelabß uss
ins Ausland auch dem heimischen Standort.
Monika Engler und Thomas Enz
monika.engler@credit-suisse.com
thomas.enz@credit-suisse.com
«Die Schweiz ist an den internationalen
Kapitalströmen stark beteiligt.»
Grenzüberschreitende Kapitalinvestitionen und
ihr beträchtliches Wachstum sind ein wesentliches
Merkmal der Globalisierung. Täglich
fliessen Finanzströme in Form von Portfoliound
Direktinvestitionen von netto rund 3,5
Milliarden Dollar um den Erdball. Seit 1990
sind diese internationalen Kapitalflüsse doppelt
so schnell gewachsen wie der Welthandel
und viermal so schnell wie das globale Bruttoinlandprodukt
(BIP).
Ende 2002 belief sich der weltweite
Gesamtbestand an Portfolioanlagen im Ausland
auf 13 716 Milliarden Dollar. Der Direktinvestitionsbestand
betrug im Vergleich dazu
rund die Hälfte. Auch die Schweiz ist an den
internationalen Kapitalströmen stark beteiligt.
Sowohl als Portfolioinvestor wie als Direktinvestor
gehört sie weltweit zu den grössten
Kapitalexporteuren (siehe Grafiken auf den
Seiten 46 und 47).
Wie ist der Export von Kapital aus Schweizer
Sicht zu beurteilen? Ist er als Zeichen der
Stärke des schweizerischen Wirtschaftsstandorts
zu werten? Wenn ja, welchen Nutzen wirft
er für die hiesigen wirtschaftlichen Akteure
ab? Oder handelt es sich im Gegenteil aus
gesamtwirtschaftlicher Perspektive um einen
unvorteilhaften Abfluss von finanziellen Mitteln,
die inländischen Kapitalsuchenden nicht
mehr zur Verfügung stehen?
Portfolioinvestitionen steigen
2003 entfiel mit 813 Milliarden Franken etwa
ein Drittel des gesamten Schweizer Auslandvermögens
auf die Wertpapieranlagen im Ausland.
Gegenüber 1985 – als erstmals der grenzüberschreitende
Kapitalverkehr der Schweiz
mit dem Ausland vollständig erfasst wurde –
vervierfachte sich das schweizerische Portfoliovermögen
im Ausland. Der grösste Teil
davon stammt von den laufend gestiegenen,
in der 2. und 3. Säule der Altersvorsorge
ersparten Vermögen, die von Banken, Versicherungen,
Investmentgesellschaften und Pensionskassen
diversifiziert und rentabel angelegt
werden wollen.
Die Vorteile von Auslandanlagen liegen in
der Risikodiversifikation und Renditeoptimierung.
Die Streuung von Anlagerisiken über
verschiedene Länder und Währungen reduziert
das Portfoliorisiko, indem Anlagen kombiniert
werden, deren Risiken möglichst wenig
untereinander korrelieren. Aus Renditesicht
lohnt es sich, in ausländische Wertschriften zu
investieren, die höhere Erträge als heimische
Titel erwarten lassen. Gerade für kleine Länder
wie die Schweiz, wo die Möglichkeiten der
Streuung von Anlagen und die Auswahl an
Wertpapieren aufgrund der Grösse des inländischen
Kapitalmarktes begrenzt sind, ist die
Wertschriftenanlage im Ausland von grosser
Bedeutung. In den USA und in Japan beispielsweise
sind die Auslandinvestitionen wegen
des grossen Heimkapitalmarktes weit weniger
wichtig. Im Vergleich mit grossen Ländern
sind deshalb in der Schweiz die Wertpapieranlagen
im Ausland gemessen am Bruttoinlandprodukt
auch besonders hoch. Nur gerade
Luxemburg und Irland weisen im Verhältnis
zur nationalen Wirtschaftskraft ein höheres
Wert papiervermögen im Ausland auf als die
Schweiz.
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Foto: Pia Zanetti