You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
novac & ulaganje<br />
Walgreen osvaja Manhattan<br />
Uzadnjih petnaest godina ljekarne su preplavile uglove<br />
američkih gradova. Toliko ih je da su već postale dosadne.<br />
Farmaceutski biznis sve je sličniji golemom biznisu<br />
bezalkoholnih pića, pri čemu Walgreen i CVS Caremark<br />
glume Coca-colu i Pepsi. Walgreen (WAG, 35) iz Deerfielda u Illinoisu<br />
tijesno vodi po broju ljekarni – 7150 naprama 7000 – ali je<br />
CVS 2007. godine kupio Caremark, operatera naknada za recepte,<br />
stekavši time prednost u isporuci lijekova poštom. Walgreenovi<br />
prohodi u zadnjih dvanaest mjeseci iznose 65 milijardi<br />
dolara, a CSV-ovi 99 milijardi.<br />
Walgreen je nedavno odlučio jače zagristi u Veliku<br />
Jabuku. U veljači je dao 6<strong>18</strong> milijuna dolara u gotovini,<br />
a vjeruje se da se zadužio za još 457 milijuna, kako<br />
bi kupio 257 Duan Readeovih ljekarni na području<br />
New Yorka. Obujam prodaje iznosio je u 2009. godini<br />
1,8 milijardi dolara, što je po kvadratu prodajnog<br />
prostora više nego u bilo kojem drugom ljekarničkom<br />
Cijena dionice<br />
42 USD<br />
38<br />
34<br />
lancu. Prije spomenute akvizicije Walgreen je u okolici New Yorka<br />
imao samo 70 ljekarni. Analitičar John Ransom iz financijske<br />
tvrtke Raymond James očekuje da će Walgreen preuzeti Duane<br />
Readeov uspješni pristup redizajniranju malih dućana i primijeniti<br />
ga u drugim gradovima. Kupnja Duane Readea neće se osjetiti na<br />
30<br />
20.11.‘09. 19.2.‘10.<br />
poboljšanju zarade prije 2012. godine zbog rashoda koje<br />
nalažu računovodstvena pravila. Vrijednost Walgreenove dionice<br />
Ransom procjenjuje na 41 dolar, što je 15 puta više od zarade po<br />
dionici prognozirane za 2011. (EPS 2,67 dolara). Ockam Research<br />
navodi da se dionica trguje uz višekratnik dobiti 11, a povijesno je<br />
sklona rellyju pri višekratniku manjem od 15. – John Dobosz<br />
Sljedbenici Teve<br />
Dionice farmaceutskih kompanija nekad su<br />
donosile lijepu dividendu i bile pouzdano utočište<br />
za novac. Klasična kombinacija Pfizer - Merck -<br />
Bristol-Myers bila je pojam sigurnog ulaganja.<br />
Danas su to rizične dionice. Spomenute tri u<br />
posljednjih su deset godina izgubile 46, 39,<br />
odnosno 58 posto vrijednosti.<br />
Stručnjak za portfelje<br />
pri M&R Capitalu John<br />
Maloney ima novi pristup<br />
ulaganjima u farmaceutske<br />
kompanije – kupuje dionice<br />
proizvođača generika Teve<br />
(TEVA, 59) čija se vrijednost<br />
u proteklih deset godina<br />
Cijena dionice<br />
62 USD<br />
58<br />
54<br />
50<br />
20.11.‘09. 19.2.‘10.<br />
ušesterostručila. Njegova logika: globalno starenje,<br />
sve skuplja zdravstvena skrb i politički pritisci<br />
naveli su ljude da se okrenu generičkim lijekovima.<br />
Osim toga, uskoro istječu patenti na nekoliko<br />
vrlo važnih lijekova, primjerice na Pfizerov Lipitor.<br />
Godišnji prihod od lijekova kojima patenti istječu<br />
2011. godine iznose 39 milijardi dolara. Tevina<br />
prodaja, vrijedna 13,9 milijardi dolara, predstavlja<br />
24 posto američkog tržišta nepatentiranih lijekova<br />
koji se izdaju na recept.<br />
Maloney kaže da ulagači nedovoljno uzimaju<br />
u obzir potencijal “biogenerika”, jeftinijih<br />
varijanti molekula koje se proizvode pomoću<br />
biotehnoloških postupaka. Regulatori tržišta teško<br />
daju odobrenje proizvođačima generika za takvu<br />
proizvodnju, no s druge strane, u pitanju je golem<br />
novac. Godišnji prihod od biotehnoloških lijekova<br />
kojima patent istječe između 2012. i 2015. iznosi<br />
54 milijarde dolara. Teva već ima odobrenje za<br />
lijek sličan Amgenovom biotehnološkom lijeku<br />
protiv bakterijskih infekcija, Neupogenu. Tevin<br />
neto dug iznosi četiri milijarde dolara u odnosu<br />
na vrijednosti kompanije od 54 milijarde. Zarada<br />
po dionici ove bi godine trebala narasti na 4,54<br />
dolara i nastaviti rasti po stopi od 13 do 15 posto.<br />
Dionica se trguje uz niski višekratnik dobiti, samo<br />
13. – Matthew Schifrin<br />
Precijenjeni<br />
Uzbuđenje koje okružuje električne automobile<br />
odlična je prilika za promotore dionica<br />
proizvođača litijskih baterija. Možda to objašnjava<br />
tržišnu vrijednost Lithium Corpa (LTUM, 1,3) od<br />
čak 80 milijuna dolara. U apsolutnom iznosu to<br />
nije velika kapitalizacija, ali je divovska u odnosu<br />
na prihod kompanije iz Nevade koji je u zadnjem<br />
financijskom izvješću bio – nula.<br />
“Kupite koliko možete dok ne prijeđe dva dolara.<br />
Skočit će na šest”, savjetovao je početkom veljače<br />
komentator James Rapholz.<br />
Ne uzimajte taj savjet<br />
zdravo za gotovo. U<br />
posljednjem kvartalnom<br />
izvješću, a i na svojoj internetskoj<br />
stranici, kompanija<br />
je za ovo proljeće najavila<br />
početak iskapanja litija, ali<br />
se nije odazvala na pozive<br />
da izloži konkretan plan.<br />
Jedna od Rapholzovih<br />
nedvosmislenih preporuka<br />
odnosila se krajem 2007.<br />
godine na dionicu Cellcyte<br />
Cijena dionice<br />
1,4 USD<br />
1,3<br />
1,2<br />
1,1<br />
1,0<br />
0,9<br />
0,8<br />
0,7<br />
20.11.‘09. 19.2.‘10.<br />
Geneticsa, koja je nakon te preporuke skočila<br />
sa četiri na sedam dolara. Rapholz je uvjeravao<br />
čitatelje kako im je to “životna prilika da pretvore<br />
10 tisuća dolara u četiri milijuna, a možda čak u<br />
15 milijuna dolara.” Danas se ta dionica prodaje<br />
za sitniš. – J. D.<br />
Foto AP<br />
84 F o r b e S svibanj 2010
Change language