Perspectivas de la agricultura y del desarrollo rural en las ... - Cepal

Figura 3 Mediana de la Tasa de Referencia de Política Monetaria, por Subregiones (%) Figura 4 Índice de la Tasa de Cambio Efectiva Real Mensual (%)
Año base 2005 = 100
11,0
10,0
9,0
8,0
7,0
6,0
5,0
4,0
3,0
2,0
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2007 2008 2009 2010 2011
América Latina Sudamérica
Centroamérica y México
Fuente: Elaboración propia a partir de datos de cepal
El comportamiento del ipc entre mediados de 2010 y el
tercer trimestre de 2011 trajo como respuesta el aumento
de las tasas de política monetaria en los países de la
región o, al menos, la interrupción de su tendencia a la
baja (Figura 3). Tal ajuste fue más inmediato e intenso
en Sudamérica, en especial en las economías que trabajan
con metas de inflación.
Desde mediados de 2009, las expectativas relativamente
optimistas en cuanto a la evolución de la economía latinoamericana
y los diferenciales de las tasas de interés
respecto de las prevalecientes en los mercados financieros
globales, estimularon entradas de capital que contribuyeron
a mantener los procesos de apreciación real de las
monedas de la región. Tal apreciación fue mucho más
intensa y sostenible en los países sudamericanos que
en Centroamérica, México y el Caribe, reflejando en
parte el impacto del alza de los precios de los productos
básicos en las exportaciones y en el ingreso de divisas de
las diferentes subregiones (Figura 4).
La apreciación del tipo de cambio se tradujo en una
menor competitividad de las exportaciones regionales no
beneficiadas por las alzas de los precios internacionales.
Esto ha llevado a los gobiernos a adoptar políticas para
mejorar la productividad y reducir costos en los sectores
productivos.
En el campo de la política monetaria, los Bancos Centrales
de los países de la región han aumentado las reservas
monetarias internacionales para hacer frente a la
entrada de divisas y contener la apreciación cambiaria.
Ambas medidas han generado, como efecto secundario,
un fortalecimiento de las economías regionales frente
al contexto de turbulencia en los mercados mundiales,
como el que se detectó a partir del segundo semestre de
2011 (cepal, 2011a).
En el segundo semestre de 2011 y comienzos de 2012, la
situación internacional se deterioró por el aumento del
riesgo en las economías avanzadas. En Europa, las negociaciones
en torno a un acuerdo para dotar de recursos
suficientes a las economías en mayores dificultades (Grecia,
Portugal, Italia, España e Irlanda), han enfrentado
variados obstáculos.
Por el tamaño de algunas de esas economías, una declaración
de insolvencia probablemente acarrearía una crisis
sistémica con repercusiones dentro y fuera de la ue, por
lo cual una solución colectiva fue definida como la mejor
opción, aunque políticamente difícil de sostener en los
países acreedores. Al mismo tiempo, la imposibilidad de
contar con una política de devaluación para hacer frente
a algunos de los problemas de competitividad terminó
por sobrecargar los ajustes fiscales, cuyos impactos en la
contracción de las economías continuarán constatándose
en los próximos años.
En el caso de los Estados Unidos, a las dificultades del actual
gobierno para alcanzar un acuerdo fiscal que le permita
seguir financiando la deuda pública, se han sumado
los problemas estructurales en los sectores inmobiliario y
bancario, y la persistencia de un alto nivel de desempleo
que presiona al alza los gastos en previsión social.
De este modo, la incertidumbre respecto a las tasas de
crecimiento de las economías centrales en los próximos
años ha llevado a una reevaluación de las expectativas
globales, con impactos en los sectores real y financiero.
El cambio en el escenario internacional ha suscitado nuevas
direcciones de política macroeconómica en América
Latina y el Caribe.
La menor liquidez y la incertidumbre en los mercados
financieros ha reducido la entrada de capitales en los
países emergentes, con impactos en los tipos de cambio.
Así, a mediados de 2011 y en el segundo trimestre de 2012
(no graficado), la tendencia a la apreciación cambiaria
en la región cedió levemente. Además, con la menor
presión al alza sobre las cotizaciones internacionales de
los productos básicos, los índices de inflación también
han empezado a reducirse, abriendo espacio para cortes
en las tasas de interés real.
Es interesante notar que, a pesar de la devaluación reciente
de los tipos de cambio real, el impacto sobre la
inflación regional ha sido muy pequeño, producto de
las expectativas a la baja en las economías centrales y su
correspondiente efecto ralentizador en la importación de
bienes industriales y en la inversión en general.
Por otro lado, como consecuencia de la apreciación de
los tipos de cambio, y tras varios años de exposición a la
competencia con bienes importados, algunos segmentos
de la industria regional han ganado suficiente competitividad
para absorber parte del alza de los precios de
los insumos importados, en lugar de transferir dicho
aumento a los precios de los bienes finales.
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