Manuel du Marche a Terme (Charles K. Langford Ph D - 2008) - (9782764013199)

Manuel du marché à Lerme
Les limites quotidienn es de variation des cours
,:!
, _P~r ex~mple, la veille, le contrat de blé (CBOT) de mars 2008
eta1t a 874 4 rt- Ie boisseau, ou 8 74 $ et 4/8 d'un ,,75 A . d'h .
J · ' "" . u1our u e pnx ne peut pas aller plus bas que 844'4" I h 1 '
904'4 Q ' · • . . ""ou Pus aut que
, ."- · u arnve-t-'.l s1 le pnx aujourd'hui atteint la limite
supeneure avant la fin de la session? le seul prix .
q
u1 • peut etre , negoc1e , . , est 904'75 maximum
rt- . les transactions se font au
compte-g~utte parce que les acheteurs potentiels sont nombreux,
~ais I~s vendeur_s sont rares. Demain, une autre limite
de 30_rt- s applique au pnx de fermeture d'aujourd'hui. Et ainsi
de su1te chaque jour, jusqu'à ce que la nouvelle souvent extraordinaire
et imprévue, qui a déclenché la haus~e devienne escomptée
dans le niveau de prix.
la même procédure s'applique, en inversant les achats par
les ventes, quand le prix atteint la limite inférieure.
Les limites de variation des cours sont habituellement annulées
quand le contrat s'approche du premier jour d'avis de
livraison. C'est important que l'investisseur connaisse cette
caractéristique des contrats en visitant le site Internet des
Bourses à terme. Cette connaissance devient indispensable
quand l'investisseur fait des stratégies appelées écarts (spreads),
c'est-à-dire quand il achète le contrat d'une échéance et vend
celui d'une autre échéance dans le même produit à terme.
Dans la stratégie d'écart, le mouvement d'un contrat est en
bonne partie neutralisé par celui de l'autre, à condition que
les deux contrats soient libres de bouger _selon les mêmes
normes. Par contre, si un contrat n'a pas de limites de variations
et que l'autre en a, l'écart ne joue plus sa fonction de voir chaque
contrat couvrir l'autre et le risque augmente pour deverur celui
d'un contrat individuel.
Il existe d'autres types de limites, par exemple en pourcentage
sur le prix. C'est le cas du contrat sur le Dow.
l'été 2007, les autorités américaines du marché ont aboli
la règle du uptick. Cette norme avait été instaurée à la suite du
krach boursier de 1929. Selon ce principe, un investisseur ne
pouvait pas vendre un titre à découvert à moins que le dernier
prix n'ait été supérieur au précédent. Le but était de freiner
la spéculation à la baisse et partait du principe de l'asymétrie
des marchés des titres actionnaires : en effet, dans la psychologie
des investisseurs, la hausse des titres était un fait naturel
- et donc un titre était libre de monter sans aucun frein-,
alors que les baisses ne pouvaient être que des anomalies
temporaires. l'abolition de cette règle, après presque 80 ans,
a rendu techniquement symétrique le marché des actions: la
hausse et la baisse sont sur un plan d'égalité. Les baisses des
titres peuvent être plus prononcées et rapides parce que les
vendeurs à découvert n'ont plus de freins. Les remontées aussi
peuvent être plus rapides quand les vendeurs à découvert ferment
leurs positions. Le résultat est que la volatilité du marché
des actions (et donc des indices) est plus grande et que les
limites peuvent être atteintes plus fréquemment.
75. Dans le marché des grains, la tradition veut que les &actions d'un
cent(~) soient cotées sous la forme de 8" de cent, regroupées à deux
huitièmes à la fois : ainsi, on aura ( < '2 » pour indiquer, en décir:nales,
0,25 ~; « '4 " indique 0,50 et « '6 " signifie 0,75 ~-
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