Manuel du Marche a Terme (Charles K. Langford Ph D - 2008) - (9782764013199)

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Manuel du marché à terme
Tableau 6. 7 La stratégie de vente de la base avec les contrats à terme
sur l'or.
Premier octobre
Stratégie de vente de la base
avec les contrats à terme sur l'or
• Prix de l'or au comptant:
• Prix de l'or dans le contrat à terme, échéance avril:
• Base
670,00 $ l'once
683,40 $ l'once
13,40$ l'once
Taux d'emprunt implicite dans la base= 4,00 % =· 13,40$ x 12 mois
670,00 $ 6 mois
Taux d'emprunt repo, le plus bas taux disponible: 4,50 %
Conclusion: le prix du contrat à terme est inférieur à celui qui devrait
être, il est sous-évalué. Son prix devrait être 685,08 $ l'once. L'arbitragiste
décide d'effectuer la stratégie de vente de la base.
Tableau 6.8 La stratégie de vente de la base avec les contrats à terme
sur l'or (suite).
Premier octobre
stratégie de vente de la base
avec les contrats à terme sur l'or (suite)
• Vente à découvert de l'or à 670,00 $ l'once
• Prêt de 670,00 $ l'once à 4,50 %
• Achat initial d'un contrat à terme sur l'or, échéance avril
à 683,40$ l'once
Les rouages internes d'un contrat a terme
conclusion sur l'arbitrage
La mise en application des stratégies d'arbitrage de la part des
institutions permet d'avoir toujours un prix juste dans les contrats
à terme, parce que s'ils s'écartent temporairement de leur
juste valeur, les arbitr~gistes in~erviennent rapidement plusieurs
reprises et, en echange d un profit, ils annullent 1 aberration.
Le travail des arbitragistes est donc fondamental pour
rendre les contrats à terme efficaces dans les opérations de couverture
des contrepartistes.
L'investisseur intéressé à profiter des fluctuations de prix
des produits à terme se doit de maîtriser le concept de base.
Il est essentiel de savoir que le contrat à terme est lié de façon
efficace au prix du sous-jacent, ainsi qu'aux contrats des autres
échéances. Le concept de base en effet ne s'applique pas seulement
à la différence entre le sous-jacent et un contrat à terme,
mais aussi entre contrats à terme du même sous-jacent. L'investisseur,
outre les contrats à terme achetés ou vendus individuellement,
a à sa disposition d'autres produits d'investissement
obtenus en combinant deux contrats à terme (ou plus) sur le
même sous-jacent avec des échéances différentes ou des contrats
à terme avec la même échéance mais de produits sous-jacents
différents. C'est une gamme d'instruments fort intéressants
qui demandent la connaissance du fonctionnement de la base'.
Leur nom générique est écart (spread'J et le profit est basé sur les
variations deAla différence de prix des produits entre eux (donc
la bas~), plutot_ que sur le mouvement des prix individuels. Ces
produits sont mtroduits au chapitre 16.
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Premier avril
• Remboursement du prêt avec les intérêts: 685,08 $ l'once
• Exercice du contrat à terme : achat d'or au comptant à 683,40$ l'once.
Profit: 1,68$ l'once.
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