Manuel du Marche a Terme (Charles K. Langford Ph D - 2008) - (9782764013199)

1 Manuel
du marché à terme
Les produits a terme'. les métaux et les produits de l'énergie
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Le contrat de septembre montre dans la colonne Open (à
l'ouverture) le prix 359,35 ou 3,59 $ et 35/100 d 1 un cent la
livre du cuivre. Combien vaut la variation d 1 un sou, en$ par
contrat de 25 000 livres de cuivre? La réponse est 250 $, c'està-dire
0,01$ multiplié par 25 000 livres. La fluctuation minimale
(voir le tableau 8.3) est 0,0005 $ la livre, c'est-à-dire 12,50$
par contrat.
Dans la colonne High (haut), on trouve le prix le plus élevé
de la séance. Dans la colonne Low (bas), on a le prix le plus bas
et finalement dans la colonne Sertie, le raccourci pour Settlement
(prix de règlement), on a le prix moyen parmi les prix négociés
à la toute fin de la séance.
La colonne suivante, Chg, le raccourci pour Change (changement),
montre le chiffre 1, 15 ~/livre de cuivre. Ce qui signifie
que le prix actuel à la fermeture d 1 aujourd 1 hui est de 0,0115$
plus élevé que celui de la veille, un gain de 287,50 $ par contrat(=
1,15 multiplié par 250$/~).
Le WSJ ne montre pas le volume de transactions de la journée.
Comme on a vu précédemment, l'investisseur peut en
avoir une idée en allant dans le site de la Bourse ou dans n'importe
quel autre site qui offre les cotes.
Entre la colonne du High et celle du Low, il y a les mots suivants
sur deux lignes : Con tract hi /o. Deux colonnes de prix
manquent évidemment: celles du prix le plus haut et du plus
bas faits par le contrat depuis qu 1 il a été lancé. Ces deux
colonnes ont joué pendant des décennies le rôle d'indiquer en
quelque sorte la turbulence des prix. Aujourd'hui, on dispose
d'autres outils, plus sophistiqués, pour évaluer la volatilité.
Cette fourchette de prix rappelle ce qu'on montre dans les
cotes des actions, quand on donne le prix le plus élevé et le
plus bas fait par le titre au cours des 52 dernières semaines 62
Quel est le mouvement de prix du cuivre à travers les
années? Le graphique 9.1 montre les fluctuations.
Suit sur la même ligne le Open interest (intérêt en cours):
57 997 contrats, ce qui indique le nombre de contrats en position
ouverte. C'est l'ampleur du marché 61 •
À noter la différence significative entre l'intérêt en cours de
septembre et celui de juillet. Ce dernier - soit celui d'un contrat
à terme qui se trouve entre le premier jour d'avis de livraison
et le dernier jour de négociation - est arrivé à son terme
(on l'appelle en effet spot mon th, ou contrat au comptant). So~
intérêt en cours s 1 affaiblit de jour en jour, parce que ceux qut
ont une position vendeur la rachètent ou exercent leur droit
de vendre le sous-jacent - en donnant à la chambre de ~~mpensation
un avis de livraison - et ceux qui ont une pos1aon
acheteur vendent leurs contrats ou se laissent assigner par la
chambre de compensation pour avoir le cuivre.
61. Voir le chapitre 8 sur l'intérêt en cours, à la page 80.
62. Avec le haut et le bas d'un titre actionnaire des dernières 52 semaines,
on construit l'indice de volatilité (et non pas celui qu'on appelle volatilité
et qui est, mathématiquement parlant, un écart-type des rendements
quotidiens). Cet indice se construit de cette façon: on soustrait
le haut du bas. Ensuite, on divise le résultat par la moitié de la somme
des hauts et des bas. Puis, on multiple le résultat par 100. On obtient
un indice en pourcentage: plus il est élevé, plus le titre est considéré
comme turbulent et, donc, spéculatif. Cet indice permet aussi de comparer,
bien que de façon insuffisante, un titre à un autre, toute autre
chose étant égale. Erronément, des investisseurs considèrent un achat
quand le prix d'un titre est près de son bas des 52 dernières semaines
et une vente quand il s'approche de son haut. En d'autres mots, ils le
prennent pour un indicateur de survwdu et de s11mcl1eté.
Dans les contrats à terme, la différence entre le haut et le bas du contrat
est étendue souvent sur plusieurs années. La durée de vie d'un
contrat, entre sa mise en marché et son expiration, varie d'un type de
marchandise à l'autre. Par exemple, les contrats sur le soja ont une
durée de vie d'environ deux ans, alors que les contrats sur les fonds
fédéraux américains à 30 jours (30 Dny Federnl F1111ds) ont une durée
de vie d'environ cinq mois.
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