Manuel du Marche a Terme (Charles K. Langford Ph D - 2008) - (9782764013199)

Manuel du marché à terme
dans son site des tables similaires sur ses contrats. L'investisseur
devrait en premier lieu accéder à ces sources d'information
pour connaître les caractéristiques des contrats.
Tableau 8.3 Les caractéristiques du contrat à terme sµr le cuivre.
• Trading unit - 25,000 pounds.
Copper Futures Speclfications
• Price Quotation - u.s. cents per pound.
• Trading Hours - Ali times are New York time.
- Open outcry trading 1s conducted from 8:10AM until 1:00 PM.
- Electronic trading is conducted from 6:00 PM until 5:15 PM via the CME
Globex® trading platform, sunday through Friday. There is a 45-minute break
each day between 5:15PM (current trade date) and 6:00 PM (next trade date).
• Tradi(lg Months - Trading is conducted for delivery during the current calendar
month and the next 23 consecutive calendar months.
• Minimum Price Fluctuation - Price changes are registered in multiples of five
one-hundredths of one cent (0.05~ or$0.000S) per pound, equivalent to$12.S0 per
contract. A fluctuation of one cent (1 or $0.01) is equivalent ta $250 per contract.
• Last Trading Day- Trading terminates at the close of business on the third ta last
business day of the maturing delivery month.
• oe/ivery- Copper may be only from a warehouse in the United States licensed or
designated by the Exchange. Delivery must be made upon a domestic basis; import
dulies or import taxes, if any, must be paid by the seller, and shall be made without
any allowance for freight. complete delivery rules and provisions are detailed in
Chapter 111 of the Exchange Rulebook.
• Oelivery Period - The first delivery day is the first business day of the delivery
month; the last delivery day is the last business day of the delivery month.
• Exchange of Futures for Physicals (EFPJ - The buyer or seller may exchange a
futures position for a physical position of equal quantity by submitting a notice ta
the E.xchange. EFPs may be used to either initiale or liquidate a futures position.
• Grade and Quality Specifications - Grade 1 electrolytic copper conforming ta the
specification B11 s as ta chemical and physical requirements, as adopted by the
Amerièan Society for Testing and Materials, and of a brand approved and listed by
the E.xchange.
• Position Accountability Levels and Limits • Any one month/all months: 5,000 net
futures equivalent, but not ta exceed 3,000 in the spot month.
• Margin Requirements - Margins are required for open futures positions.
• Trading Symbol - HG.
Source : la Bourse COMEX de New York (http://WWW.nymex.com/HG_spec.aspX)
Le prix, le volume et l'intérêt en cours
Certains détails du tableau 8.3 demandent des éclaircissements.
Le contrat à terme sur le cuivre est du type qui implique
une éventuelle livraison du métal. Cette caractéristique est à
l'opposé de celle, par exemple, des contrats à terme sur un indice
de Bourse, comme le Dow, le S&P500 ou le NASDAO,
pour lesquels, comme on a vu précé?emmen~'. il ?'Y a p~s de
livraison du panier d'actions qm representent l mdice: le r~glement
se fait en espèces (cash settlement). Dans le cas du cuivre,
comme dans tout contrat qui implique la possibilité de livraison
physique de la marchandis~ sous-jacente, ~e c?ntrat
1
à t:rme
présente deux dates: la premiere :~t le prem1e~ JOU~ d av:s de
livraison (First notice day) et la deuxieme, la derruere 1oumee de
négociation (Last trading day). La différence en nombre de jours
entre une date et l'autre varie d'un produit à l'autre. Dans le
cas du cuivre, le premier jour d'avis de livraison est le premier
jour ouvrable du mois de livraison, alors que le dernier jour de
transaction est près de la fin du mois d'échéance. Les détails
de la livraison sont parfois complexes et changent d'un produit
à l'autre. Les intéressés à la livraison sont des contrepartistes
(hedgers), c'est-à-dire des producteurs et des utilisateurs
réels du cuivre. Toutefois, contrairement à ce qu'on pourrait
croire à première vue, les Bourses à terme ne sont pas intéressées
à être un fournisseur de marchandise, préférant que les
acheteurs et vendeurs du cuivre négocient dans le marché au
comptant et se servent de la Bourse à terme uniquement comme
assurance prix. En effet, seul un petit nombre de contrats à terme
se traduit par une ~vra~s,on réelle: habituellement moins que
0
5 1/o des contrats negocies. Comment les Bourses réussissentelles
à décourager les contrepartistes à se servir des contrats
pour avoir ou vendre le sous-jacent? Principalement grâce à
deux facteurs: d'une part, les contrepartistes ne négocient pas
néce_ss_airement _sur le ma_r~hé au comptant le même type ou
qualite du sous-iacent traite dans les Bourses à terme • d'autre
part, la méthode de livraison des Bourses peut se révéler inappropriée
aux besoin~ des contre~artistes. Par exemple, le cuivre
(voir le tableau 8.3 a la voix Del,very) est livrable par la Bourse
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